Europa i svijet očekuju da će 2025. biti povijesno dobra godina za tržište spajanja i preuzimanja (M&A tržište), nakon što su aktivnosti prošle godine bile za 15 posto veće na globalnoj razini u odnosu na 2023. godinu.

Hrvatsko tržište spajanja i preuzimanja, koje je posljednjih godina doživjelo snažan zamah, ubrzano hvata korak s rastućim europskim tržištem. Domaće kompanije, naime, sve češće traže prilike za rast akvizicijama – bilo kupnjom konkurencije, ulaskom u nove tržišne segmente, bilo partnerstvom s investitorima koji donose kapital i upravljačko znanje. Broj transakcija raste dvoznamenkastim stopama – od akvizicija perspektivnih tehnoloških tvrtki do konsolidacije u turističkom i proizvodnom sektoru. U 2024. u Hrvatskoj je sklopljeno 37 transakcija, u ovoj godini 45, podaci su tvrtke Forvis Mazars.

Struktura M&A transakcija prema sektorima u 2025. pokazuje zaokret prema tržištima visoke potrošnje i financijskim uslugama, uz osjetan pad aktivnosti u energetici i industriji.

Prema najnovijim podatcima, potrošački sektor i maloprodaja dodatno su učvrstili vodeću poziciju, s udjelom od 24,4 posto u ukupnom volumenu. Rast je potaknut “buy-and-build” aktivnošću i akvizicijama u segmentima trgovine i pekarskog poslovanja, koji su se ponovno pokazali otpornima i likvidnima u razdoblju smirivanja inflacije. Broj transakcija u tom sektoru povećan je s osam u 2024., na jedanaest u 2025. godini.

Tehnološki sektor dodatno je ojačao, sa šest na osam transakcija, čime se njegov udio povećao na 17,8 posto. Zadržao je stabilan tok aktivnosti u području softverskih rješenja, kibernetičke sigurnosti i “data-engineeringa”, što potvrđuje da Hrvatska ostaje izvor specijaliziranih digitalnih kompanija spremnih za integraciju u veće paneuropske platforme.

Istodobno, industrija i energetika, iako i dalje čine značajan dio tržišta, bilježe lagane padove. Industrijski sektor spustio se s osam na sedam transakcija (njezin udio smanjen na 15,6 posto), dok je segment energije i prirodnih resursa pao s pet na četiri (udio 8,9 posto). Premda ti segmenti ostaju važni za regionalne ekonomije, investicijska aktivnost se preusmjerava prema sektorima s većim potencijalom skaliranja i digitalizacije.

Iznenađenje – financije

Transport je u ovoj godini zabilježio tek dvije transakcije (lani tri). Nasuprot tomu, zdravstvo je zabilježilo blagi rast – s tri na četiri transakcije, jednako kao i sektor nekretnina, koji se pojavio s jednim novim poslom. Segment poslovnih usluga zadržao je stabilnu razinu aktivnosti, s po tri transakcije u obje godine.

Najveće pozitivno iznenađenje u 2025. donio je financijski sektor, koji je s potpunog izostanka transakcija u 2024. prešao na čak pet poslova, čime je zauzeo više od 11 posto tržišnog udjela. Jedini potpuni izlazak zabilježen je u kategoriji komunikacija, medija i zabave, koja nakon jedne transakcije u 2024. u 2025. nije imala novih poslova. Ukupno gledano, podaci ukazuju na diversifikaciju M&A aktivnosti u korist financija i potrošačkih sektora, dok industrijska i energetska područja bilježe blagi zastoj.

Budućnost bez dima

Iza kulisa 1.500 znanstvenika: Kako nastaju proizvodi koji mijenjaju duhansku industriju

Visoka razina logističke zrelosti

Logistika kao motor rasta: konkurentska prednost danas se gradi u lancu opskrbe

U kontekstu objavljenih vrijednosti vidljivo je da je 2025. sklopljeno manje transakcija s javno objavljenim iznosom – svega pet, naspram deset u prethodnoj godini. Ipak, dostupni podaci otkrivaju važne trendove. U 2024. najveće akvizicije bile su poljoprivredne divizije Fortenova grupe koju je provela Podravka u vrijednosti 333 milijuna eura (Industrials/agri), koje je financijski finalizirano početkom 2025., te ulaganje u Project 3 Mobility (sektor energetike i prirodnih resursa) vrijedno 100 milijuna eura.

Ove godine najveće objavljene transakcije uključuju preuzimanje Vetti Groupa (zdravstvo, 30 milijuna eura) od strane Accession Capital Partnersa, te Omial Novi (energija i prirodni resursi, 25 milijuna eura) koje je preuzela MTX Group. Među tehnološkim poslovima ističe se akvizicija Fortuna Digital Groupa (vrijednost 20 milijuna eura) od strane KPP Groupa, što signalizira povratak interesa za specijalizirane segmentne igrače u digitalnim i medijskim tehnologijama.

Investicije odradile većinu posla

Hrvatska je postala prvoklasno M&A tržište, vrlo atraktivno za strane investitore, a skok ulaganja je glavni razlog zašto je hrvatsko gospodarstvo i dalje među najbrže rastućima u Europskoj uniji. Investicije u fiksni kapital u 2025. jedina su, naime, komponenta domaće potražnje koja iz kvartala u kvartal vidljivo ubrzava – s oko 4,5 posto rasta krajem 2024., investicije su porasle 5,2 posto u drugom, te 7,5 posto u trećem tromjesečju, prema podacima Državnog zavoda za statistiku.

Vlada, ali i analitičari naglašavaju da je upravo taj skok na 7,5 posto ključan za održavanje rasta BDP-a u okruženju slabije potrošnje i slabijeg izvoza usluga. Ako se taj obrazac potvrdi i u završnici godine, 2025. će ostati zapamćena kao godina u kojoj su investicije odradile većinu posla za hrvatski BDP. I dok su velike M&A transakcije u regiji srednje i istočne Europe (CEE) bile pod značajnim pritiskom u 2024. godini zbog otežanog financiranja, razlika u procjenama vrijednosti te političkih nestabilnosti, prognoze sugeriraju da je najgore iza nas.

Ključni trendovi na CEE tržištu spajanja i preuzimanja u 2025. godini, prema Andriji Garofuliću, partneru u tvrtki Forvis Mazars, jasno pokazuju prelazak prema kvaliteti umjesto kvantiteti transakcija. Investitori ciljano biraju manji broj poslova, ali oni su veći i strateški značajniji, pri čemu pad volumena transakcija nadoknađuje rast njihove ukupne vrijednosti. Tehnologija i industrija nose glavni dio ulaznih (inbound) transakcija po broju, dok zdravstvo i farmacija prednjače po vrijednosti.

Manji jaz valuacija

“Pad udjela domaćih poslova u ukupnoj vrijednosti uz rast udjela stranih kupaca dodatno potvrđuje atraktivnost ciljnih kompanija u CEE regiji za globalne strateške investitore i fondove privatnog kapitala”, rekao nam je Garofulić. Geografski gledano, Poljska i Češka predvode po ukupnoj vrijednosti transakcija, dok baltičke države demonstriraju visoku disciplinu u cijenama i selektivnost pri odabiru poslova.

Europska komisija u jesenskim prognozama za Hrvatsku i 2025. računa na “nastavak rasta investicija”, iako nešto sporijim tempom od najviših stopa, uz porast BDP-a oko 2,5 do 3,3 posto, ovisno o scenariju. Istodobno, domaći poslodavci upozoravaju da će se dinamika ulaganja morati sve više prebacivati se s javnih i građevinskih projekata prema investicijama u aktivnosti s većom dodanom vrijednošću, kako se ciklus povlačenja EU sredstava bude približavao vrhuncu.

“M&A tržište CEE u 2026. ulazi u fazu uravnoteženog rasta: vidimo više velikih, strateških transakcija i snažan interes međunarodnih i domaćih investitora u tehnologiji, energiji i zdravstvu. Uvjeti financiranja se popravljaju, valuacijski jaz se sužava, a poduzetnici u regiji pokazuju zrelost i ambiciju. To stvara odličnu podlogu za kvalitetne transakcije i dugoročnu vrijednost, a preuzimanje obiteljskih firmi koje nemaju nasljednike i dalje ostaje jedna od glavnih tema tržišta”, uvjeren je Garofulić.