Zlato se tradicionalno smatra sigurnim utočištem u razdobljima visoke inflacije. No trenutačno se događa suprotno, piše Euronews.
Inflacija u SAD-u dosegnula je najvišu razinu u posljednje tri godine, a cijena zlata ide prema četvrtom uzastopnom mjesečnom padu. U odnosu na rekordne razine iz siječnja 2026. godine, zlato je izgubilo približno četvrtinu vrijednosti.
Kako je moguće da imovina koja bi trebala štititi od inflacije pada upravo u trenutku kada inflacija raste?
Odgovor leži u činjenici da na cijenu zlata puno veći utjecaj imaju kamatne stope nego sama inflacija.
Više kamate znače manju privlačnost zlata
Za razliku od obveznica ili dionica, zlato ne donosi kamate ni dividende.
Zbog toga njegova privlačnost ovisi o tome kakve prinose investitori mogu ostvariti na drugim tržištima.
Kada su kamatne stope niske, držanje zlata ne nosi značajan oportunitetni trošak. No kada obveznice nude solidan prinos, ulagači češće biraju kamatonosnu imovinu umjesto zlata.
Slična je situacija i s dionicama. Ako gospodarstvo raste, kompanije ostvaruju veću dobit i isplaćuju više dividende, pa ulaganje u zlato postaje manje privlačno.
Upravo takav scenarij trenutačno očekuju financijska tržišta.
Tržišta sada očekuju rast kamata, a ne njihovo smanjenje
Kompanije iz indeksa S&P 500 u prvom su tromjesečju 2026. povećale dobit po dionici za 25 posto u odnosu na godinu ranije. Analitičari pritom očekuju dvoznamenkasti rast zarada i tijekom iduće godine.
Istodobno, inflaciju potiču više cijene energije povezane sa sukobom s Iranom te posljedice ranije uvedenih carina.
Središnje banke na to odgovaraju zadržavanjem restriktivne monetarne politike.
Europska središnja banka već je podignula kamatne stope, a investitori sada pozorno prate poteze američkog Feda pod vodstvom novog predsjednika Kevina Warsha.
Warsh je već na prvom sastanku zauzeo čvrst stav prema inflaciji, poručivši da će Fed učiniti sve kako bi osigurao stabilnost cijena.
Zbog toga tržišta sada očekuju nova povećanja kamatnih stopa, dok su prije samo nekoliko mjeseci računala na njihovo smanjenje.
Analitičari spuštaju prognoze za zlato
Promjena očekivanja odrazila se i na prognoze vodećih investicijskih kuća.
Goldman Sachs snizio je ciljanu cijenu zlata za kraj 2026. s 5.400 na 4.900 dolara po unci. U slučaju dodatnog zaoštravanja monetarne politike, banka procjenjuje da bi cijena mogla pasti i prema 4.440 dolara.
Sličnog su stava i analitičari Bank of America, koji smatraju da je scenarij u kojem zlato doseže 6.000 dolara po unci trenutačno malo vjerojatan.
Kada zlato doista ima najviše koristi?
To ne znači da je razdoblje rasta zlata završilo.
Povijesno gledano, zlato najbolje rezultate ostvaruje kada inflacija slabi, a središnje banke počinju snižavati kamatne stope.
Tada padaju realni prinosi na obveznice, pa držanje zlata postaje privlačnije.
Zlato također često jača u razdobljima usporavanja gospodarskog rasta i nestabilnosti na tržištima kapitala, kada investitori traže sigurniju imovinu.
Mit koji vuče korijene iz 1970-ih
Rašireno uvjerenje da je zlato automatska zaštita od inflacije velikim dijelom proizlazi iz iskustva 1970-ih godina.
Tada je inflacija izmaknula kontroli, a središnje banke nisu dovoljno brzo reagirale. Realne kamatne stope bile su duboko negativne pa su investitori utočište tražili upravo u zlatu.
Današnja situacija bitno je drukčija.
Kamatne stope rastu, prinosi na obveznice ostaju visoki, dolar je snažan, a američko gospodarstvo i dalje pokazuje otpornost uz nisku nezaposlenost i snažan rast tehnološkog sektora.
Zato je glavna pouka jednostavna: rast inflacije sam po sebi nije dovoljan razlog za kupnju zlata. Za cijenu plemenitog metala često su važnije kamatne stope i očekivanja ulagača nego sama inflacija.
Važna obavijest:
Sukladno članku 94. Zakona o elektroničkim medijima, komentiranje članaka na web portalu Poslovni.hr dopušteno je samo registriranim korisnicima. Svaki korisnik koji želi komentirati članke obvezan je prethodno se upoznati s Pravilima komentiranja na web portalu Poslovni.hr te sa zabranama propisanim stavkom 2. članka 94. Zakona.Uključite se u raspravu