U pogledu novih burzovnih uvrštenja i izvrštenja početak ove godine obilježile su ponajprije informacije o tome da splitski maloprodajni lanac Tommy radi na pripremama inicijalne javne ponude dionica, ali istodobno su stigle i prve najave suprotnog smjera, tj. izvrštenja s burze.

Početkom veljače Auctor je kao najveći dioničar Medike inicirao sazivanje izvanredne skupštine s prijedlogom odluke o tzv. delistingu, a na u utorak održanoj skupštini taj je prijedlog i prihvaćen. Uz Auctor i Auctor Pharmu koji zajedno imaju 73,3 posto dionica, za izvrštenje je glasala i Krka s 12 posto dionica. Na skupštini je bilo zastupljeno 95 posto glasova, a odluka je donesena s 93,7 posto.

Medikinim putem, pak, uskoro bi mogao i Kraš. Sredinom prošlog mjeseca Pivac Holding je izvijestio o nastanku obveze objave ponude preuzimanja, pri čemu je objavio i uspostavu zajedničkog djelovanja s drugim po veličini dioničarom Kraša, ciparskom tvrtkom Kappa Star srpskog poduzetnika Nebojše Šaranovića.

Ta ponuda preuzimanja povezana je s prethodnom statusnom podjelom MI Braća Pivac kojom je paket dionica Kraša prenesen na novoosnovano društvo Pivac holding, nakon čega su se dogodila i vlasnička preslagivanja unutar te tvrtke. Kako Pivac holding i Kappa Star zajedno drže 89,4 posto dionica, što s obzirom na trezorske dionice nosi nešto većih 91 posto glasova, tijek događaja vodi prema izvrštenju s burze i istiskivanju manjinskih dioničara.

Kotiranje po inerciji

I Medika i Kraš na burzi su već duže vrijeme više-manje po inerciji. Njihovim dionicama slabo se trguje, čemu pridonosi i mali udjel tržišno raspoloživih dionica (free float), a za glavne dioničare burzovna kotacija uglavnom predstavlja administrativno-regulatorno opterećenje. Tijekom cijele prošle godine promet dionicama Kraša iznosio je tek nešto više od pola milijuna eura (553 tisuće), a u nešto više od dva i pol mjeseca ove godine protrgovalo ih se u vrijednosti nešto većoj od 170 tisuća eura.

Nisu mnogo aktivnije lani bile ni dionice Medike, barem kad je riječ o redovnom prometu, odnosno kad se ne računaju blok transakcije. U okviru redovnog trgovanja zabilježeno je manje od dva milijuna eura prometa, a glavnina od ukupno zabilježenih 40-ak milijuna odnosi se na 35 milijuna eura vrijednu blok transakciju kojom je Auctor (preko tvrtke Auctor Pharma) okrupnio svoje vlasništvo otkupom 25-postotnog udjela koji je u Mediki niz godina držala Pliva.

Ove godine u redovnom trgovanju Medikom je ostvareno nešto više od dva milijuna eura prometa. Dakle, više nego tijekom cijele 2025. No, ta živost uvelike je potaknuta aktivnostima glavnog dioničara, kako okrupnjavanja vlasništva potkraj prošle godine tako i iniciranja skupštinskog prijedloga o burzovnom izvrštenju.

Kad povijest postane pametna

Šibenik napravio iskorak: Tvrđave postaju “pametni” ekosustavi

Od betona do fotonapona

Zelena gradnja više nije trend već postaje standard

S tim u vezi ostaje primijetiti i da je iznos tzv. pravične naknade za isplatu dioničara koji se na skupštini očituju protiv povlačenja i po upisu odluke u sudski registar podnesu zahtjev za isplatu iznositi 4572 eura objavljen još prije dva i pol tjedna, a da su u utorak prije objave skupštinske odluke zaključivane kupoprodaje po nešto viših 4600 eura. Realno je pretpostaviti da na strani prodaje sad prevladavaju dioničari koji nisu bili na skupštini (čime tehnički gube pravo na isplatu naknade) ili jednostavno ne žele čekati do isplate (u roku dva mjeseca od upisa u sudski registar), a za kupnju su zainteresirani mahom oni koji su ih spremni platiti manje od iznosa naknade.

U svakom slučaju, za burzovnu dinamiku izvrštenja dionica kojima se ionako slabo trguje nisu od neke važnosti. Za nju su u pravilu mnogo bitniji iskoraci na uređeno tržište kompanija koje se na njemu vide u aktivnoj ulozi, uključujući i prikupljanje kapitala od šireg kruga investitora javnim ponudama dionica, i koji su za to spremni ispunjavati veće regulatorne zahtjeve i standarde korporativnog upravljanja.

Što nakon povlačenja

Utoliko su i odlazak Medike s burze i izgledno sličan put Kraša zanimljiviji u kontekstu daljnjih koraka njihovih glavnih dioničara. Tako se već prilikom nekih prethodnih poteza u smjeru vlasničkih okrupnjavanja i preslagivanja u Mediki spekuliralo planira li možda Auctor prodaju tog dijela svog portfelja. Pritom se nagađalo da bi možebitni motiv mogli biti ulagački planovi vezani uz, primjerice, turistički biznis (pod njegovom kontrolom je npr. novigradski Aminess).

I u slučaju Kraša mnogi se pitaju o tome što slijedi nakon očekivane objave ponude za preuzimanje. Neka od pitanja koja se nameću su i kako su međusobne odnose uredili prilikom uspostave zajedničkog djelovanja Pivac holding i Kappa Star te hoće li u dogledno vrijeme doći do novog preslagivanja i s kim u glavnoj ulozi.