Godina 2013. je bila još jedna teška godina za svjetsko gospodarstvo. Nastavio se ispodprosječni trend rasta u naprednim gospodarstvima, u kojima je proizvodnost po prosječnoj godišnjoj stopi porasla za oko 1 posto, dok su mnoga tržišta u usponu iskusila usporavanje na ispodprosječnu stopu rasta od 4,8 posto. Nakon godine nekonkurentnog globalnog rasta od 2,9 posto, što 2014. čuva u rukavu za svjetsku ekonomiju? 

Bez bankarske unije
Dobra je vijest da će se gospodarski rezultati skromno poboljšati kako u naprednim gospodarstvima, tako i na tržištima u usponu. Razvijena će gospodarstva konačno imati koristi od pola desetljeća smanjivanja financijske poluge u privatnom sektoru (kućanstva, banke i nefinancijske tvrtke), manjeg fiskalnog opterećenja (uz iznimku Japana) i održavanja prilagodiljivih monetarnih mjera te ostvariti rast po godišnjoj stopi od oko 1,9 posto.Nadalje, takozvani repni rizici u 2014. neće biti tako mnogobrojni. Točnije, prijetnje kao što su implozija eurozone, prisilo slijetanje Kine i izbijanje rata između Izraela i Irana oko nuklearnog naoružanja bit će puno prigušenije. Ipak, većina naprednih gospodarstava jedva će dosegnuti potencijal rasta ili će ostati ispod njega. Visoki omjer dugovanja i dalje će ograničavati kućanstva, banke i neke nefinancijske tvrtke u velikom broju razvijenih gospodarstava, što podrazumijeva nastavak smanjenja financijske poluge.

Visoki proračunski deficit i opterećenje javnim dugom primorat će vlade na nastavak provedbe bolne fiskalne prilagodbe dok će zbog obilja političkih i regulacijskih nesigurnosti privatne investicije i dalje biti suzdržane.Izglede za 2014. pogoršavaju i neki dugoročniji negativni uvjeti. Naime, u brojnim naprednim gospodarstvima trajno je prisutan rizik sekularne stagnacije zbog negativnih posljedica na rast produktivnosti uslijed niza godina nedovoljnih ulaganja u ljudski i fizički kapital. Usto će se strukturalne reforme koje su ovim gospodarstvima prijeko potrebne za poticaj potencijala rasta provoditi presporo. Iako su repni rizici u eurozoni manji, njezini temeljni problemi i dalje su neriješeni: niski potencijal rasta, visoka nezaposlenost, visok i rastući javni dug, gubitak konkurentnosti i sporo smanjenje jedinične cijene rada, kao i krajnje ograničena dodjela zajmova zbog trajnog postupka smanjenja financijske poluge banaka. U međuvremenu će napredak prema ostvarenju bankarske unije biti spor, dok koraci prema uspostavi fiskalne unije uopće neće biti poduzeti usprkos činjenici da zamor štednjom i politički rizici na periferiji eurozone jačaju.U Japanu je vlada premijera Shinza Abea postigla znatan napredak u borbi protiv gotovo dva desetljeća deflacije zahvaljujući monetarnom olakšanju i fiskalnoj ekspanziji.

U SAD-u će se gospodarski rezultati poboljšati uslijed revolucije dobivanja energije iz škriljevca, unapređenja na tržištu rada i stambenih nekretnina te vraćanja proizvodnje u domovinu. Potencijalne rizike predstavlja politički pat položaj u Kongresu, što će nastaviti ograničavati napredak po pitanju dugoročne fiskalne konsolidacije; zatim nejasnoće vezane uz plan Banke saveznih rezervi za ukidanje kvantitativnog olakšanja i nulte kamatne stope, kao i regulacijske nesigurnosti.Teškoće na tržištima u usponu u 2013. bile su odraz nekolicine čimbenika, među kojima su kinesko gospodarsko usporavanje, kraj robnog superciklusa i pad potencijala rasta zbog odgode pokretanja strukturalnih reformi. Nekoliko glavnih gospodarstava u usponu u proljeće i ljeto je doživjelo težak udarac nakon što je Američka banka saveznih rezervi najavila ukidanje kvantitativnog olakšanja, što je poslužilo kao okidač za obrat protoka kapitala, čime su na vidjelo isplivale ranjivosti sustava koje izviru iz blagih monetarnih, fiskalnih i kreditnih mjera u godinama procvata, to jest jeftinog novca i oblinih priljeva.

Uspon srednjeg sloja
Gospodarstva u usponu će u 2014. rasti brže, blizu 5 posto godišnje, i to iz nekoliko razloga. Žustriji oporavak u naprednim gospodarstvima potaknut će uvoz iz tržišta u usponu. Ukidanje kvantitativnog olašanja provodit će se sporo pa će kamatne stope ostati niske. Usto, kako je na mnogim tržištima u usponu proces urbanizacije i industrijalizacije još uvijek u tijeku, rastući srednji sloj konzumirat će više roba i usluga. Kina će u 2014. zadržati godišnju stopu rasta iznad 7 posto. Promjena kineskog modela rasta od fiksnih ulaganja prema privatnoj potrošnji odvijat će se presporo. Iako će Kina u 2014. izbjeći grubo slijetanje, srednjoročni izgledi su joj zabrinjavajući.Globalna ekonomija će u 2014. zabilježiti brži rast, dok će repni rizici biti manji. No, uz moguću iznimku SAD-a, rast će u većini razvijenih gospodarstava ostati anemičan, a fragilnost tržišta u usponu, uključujući nesigurne kineske korake na području gospodarskog rebalansa, mogle bi postati teret na leđima globalnog rasta u godinama koje slijede.

© Project Syndicate, 2013.