Rastuće tržište kapitala, nadasve ono u tranzicijskim zemljama, do sada nije zahtijevalo od fond menadžera jače i specifičnije izlaganje pojedinim područjima ekonomije, odnosno sektorima unutar neke ekonomije na koje su stavili naglasak. Takva investicijska odluka bila je više nego opravdana jer je u većini slučajeva bilo dovoljno kupiti sastavnice indeksa ili sam indeks i uživati rastući trend na rastu gospodarstva. No, situacija se polako mijenja, kao što smo mogli vidjeti i u mjesecu na izmaku na svjetskim tržištima, odnosno nakon što su gotovo svi analitičari ustvrdili da će rast svjetskoga gospodarstva, iako će se nastaviti, imati niže stope rasta (od do sada ostvarenih), što znači da je neophodan odmak od fokusa s cjelokupnoga gospodarstva na pojedine sektore koji će najmanje osjetiti usporavanje, odnosno ulaziti u kompanije onih sektora koji će biti predvodnici rasta, a ne više u čitave ekonomije.

Sezona poslovnih rezultata
Hrvatska i regija nisu toliko osjetile cjenovne promjene, no i tu bi na horizontu, uskoro, mogla nastupiti promjena trenda. Ako se ipak odmaknemo od budućnosti i nastavimo živjeti sadašnjost, uočit ćemo da je ožujak ipak unio barem neke promjene u način donošenja investicijskih odluka kod investitora. “Sezona” objave poslovnih rezultata za prethodnu godinu čini se da je kod velike većine ostavljena za posljednji trenutak, a na prognoze ćemo po svemu sudeći ipak još morati čekati sljedeću evolucijsku razinu odnosa s investitorima. Ono što se čini evidentnim na tržištu kapitala, kada su investitori u pitanju, jest povratak dionicama koje pokazatelji trgovanja podržavaju na osvojenim cjenovnim razinama i ostavljaju im prostora za napredak. Oni koji su do sada jače hvatali manje likvidnih dionica sa špekulativnim rastom, u razdoblju “potresa” prisjetili su se i vidjeli kako to izgleda kada nestane “bid”. Stoga, s obzirom na ostvarene volumene na tržištu i cjenovne pomake, ne bi nas trebalo čuditi ukoliko su se i oni uputili prema tzv. visokovrijednim dionicama, odnosno blue chip dionicama. Na hrvatskom tržištu pozitivno je iznenadio ponajviše od svih Ericsson NT, izvanrednom dividendom od dodatnih 300 kuna. U kategoriji industrije čini se da bi mogla zasjati još koja perjanica nakon prošlogodišnje dominacije sektora građevinarstva. Ujedno u sektoru transporta, brodarske dionice čini se da uživaju pozitivno ozračje zahvaljujući prije svega rastućim cijenama vozarina na svjetskom tržištu.

Nedostajući fondovi
Ako se ponovno vratimo razmišljanju o promjeni trenda ulaganja te pogledamo u svijet, lako ćemo uvidjeti kako su u razvijenim tržišnim ekonomijama razvijeni fondovi koji pokrivaju različite sektore gospodarstva. U Hrvatskoj do sada to nije bila praksa, ne samo zbog ovdje spomenute činjenice, već i zbog toga što je naše tržište maleno, a osobito tržišta u regiji. Mogli bismo reći da pojedina nacionalna gospodarstva jedva imaju predstavnike svih sektora na organiziranom tržištu kapitala, a kamoli da bismo mogli govoriti o fondovima koji pokrivaju pojedine sektore. Daljnji razvoj će nas dovesti i do takvih specifičnosti, no dok se ne prebrode informacijske barijere i ne postoji ujednačena regulativa, čini se da ćemo razvoj takvih fondova ipak pričekati.

(Silvana Milić, analitičar u PBZ Invest d.o.o.)