Američko tržište obveznica vrijedno 30 bilijuna dolara primirilo se nakon travanjskog potresa izazvanog Trumpovim carinama na tzv. Dan oslobođenja, no ulagači upozoravaju da je riječ o krhkom primirju. Bijela kuća od tada pažljivo prilagođava politike i komunikaciju kako bi spriječila novi rast prinosa, svjesna da su upravo obveznice pokazale moć da prisile političare na uzmak, piše Reuters.

Koliko je ravnoteža osjetljiva pokazalo se 5. studenoga, kada je američko ministarstvo financija signaliziralo mogućnost veće prodaje dugoročnog duga, dok je Vrhovni sud istog dana počeo raspravu o zakonitosti Trumpovih carina. Prinos na desetogodišnju obveznicu tada je skočio više od šest baznih bodova, što je jedan od većih dnevnih pomaka posljednjih mjeseci.

Terminska premija

U pozadini su strahovi zbog velikog proračunskog deficita i sumnje u stabilnost prihoda kojima se servisira oko 30 bilijuna dolara javnog duga. Ulagači ističu da se ispod mira na površini vodi borba volje između administracije i tržišta. Raste tzv. terminska premija, dodatni prinos koji investitori traže za dugoročno držanje američkog duga, što je signal ponovne nervoze. Ministar financija Scott Bessent, bivši hedge fond menadžer, otvoreno poručuje da mu je cilj zadržati prinose pod kontrolom, posebno na 10-godišnje obveznice koje utječu na troškove zaduživanja države, kućanstava i tvrtki.

Kako bi smirila tržište, Bijela kuća povukla je niz poteza: proširila program otkupa obveznica, povećala financiranje deficita kratkoročnim trezorskim zapisima te krenula u konzultacije s velikim investitorima, čak i oko mogućih kandidata za čelno mjesto u Federalnim rezervama. Ti su signali tijekom ljeta smanjili očekivanja i oklade o rastu prinosa, iako se one posljednjih tjedana ponovno pojačavaju.

Osjetljiva kombinacija

Analitičari upozoravaju da se stabilnost temelji na osjetljivoj kombinaciji nižih inflatornih očekivanja, snažne ekonomije i aktivne uloge države u upravljanju ponudom duga. Svaki poremećaj – od inflatornih učinaka carina i pucanja AI balona do promjene smjera monetarne politike – mogao bi ponovno aktivirati tzv. bond vigilantes, ulagače koji kažnjavaju fiskalnu neodgovornost. Tržište zasad šuti, ali poruka investitora ostaje jasna: strpljenje nije neograničeno.