Fasal Bio, hrvatska tvrtka koja razvija vlastitu platformu obnovljivih materijala kao alternativu konvencionalnoj plastici, osigurala je stratešku investiciju u iznosu od 7 milijuna eura od growth equity fonda BlackPeak Capital, usmjerenog na ulaganja na području jugoistočne i srednje Europe. Investicija predstavlja značajan iskorak u globalnom širenju vlastite platforme. Novi kapital tvrtka će iskoristiti za proširenje proizvodnih kapaciteta, te jačanje komercijalnih funkcija i R&D. BlackPeak Capital i tim Fasal Bio zajednički će raditi na ubrzavanju međunarodnog rasta i širenju dosega platforme Naturio, omogućujući da se nova generacija svakodnevnih proizvoda izrađuje od obnovljivih materijala u industrijskim razmjerima. Marko Dabić, investicijski menadžer iz BlackPeak Capitala za Poslovni vikend govorio je o toj investiciji, ali i planovima fonda za regiju…
“Iako je Fasal naše prvo samostalno ulaganje u Hrvatskoj, i ranije smo bili prilično aktivni kroz bivše i sadašnje kompanije iz našeg portfelja. Putem GenePlaneta uložili smo 2,6 milijuna eura u suvremeni laboratorij za sekvenciranje nove generacije u Zagrebu. Kroz euShipments smo 2022. godine preuzeli Pick & Pack, a putem Resalte investirali smo 25 milijuna eura u postrojenje za biomasu u Slatini. Dakle, Hrvatska za nas nije novo tržište. Što se tiče samog ulaganja u Fasal, presudna je bila kombinacija triju elemenata – vlastite tehnologije, tržišne prilike i osnivača. Svaki od tih elemenata bi zasebno bio zanimljiv, ali rijetko se događa da su svi elementi usklađeni unutar jedne kompanije u ovoj fazi razvoja. Platforma Naturion doista je vlastita tehnologija. Ne radi se o recepturi, već o akumuliranom procesnom znanju koje se gradilo više od desetljeća kroz formulacije, ekstruziju i parametre injekcijskog brizganja, kalibrirane kroz tisuće kombinacija raznih varijabli. Industrijski stručnjaci koje smo konzultirali potvrdili su nam da bi konkurentu bile potrebne godine sustavnih pokušaja i pogrešaka kako bi replicirao kvalitetu koju Fasal postiže. Tržišna prilika nalazi se na sjecištu dvaju strukturalnih trendova – zamjene plastike i zamjene drva – koje dodatno potiču europska regulativa i ESG obveze globalnih brendova koji su već danas kupci Fasala. To nije kratkoročni trend, nego dugoročni smjer razvoja tržišta”, otkriva Dabić.
GenePlanet i euShipments
Portfelj BlackPeaka uključuje regionalne lidere poput GenePlaneta i euShipmentsa. Dabić nam otkriva kako se Fasal Bio uklapa u tu viziju regionalnih lidera.
“Fasal se vrlo dobro uklapa u obrazac regionalnih lidera. GenePlanet je izgradio vodeću poziciju u preventivnoj zdravstvenoj skrbi i genetskom testiranju diljem regije, a euShipments je izgradio regionalnu prekograničnu logističku platformu za e-commerce kompanije. Obje kompanije osnovane su u našoj regiji, ali posluju s međunarodnim ambicijama u strukturno rastućim kategorijama. Fasal se prirodno uklapa u taj profil – kompanija s vlastitom tehnologijom koja izvozi globalnim brendovima i djeluje na sjecištu inovacija materijala i održivosti. Zajednička poveznica svih triju kompanija je ista: osnivači koji iz naše regije grade globalno relevantne biznise. Dok prikupljamo sredstva za novi fond, već analiziramo nekoliko prilika u Hrvatskoj i lako je moguće da će prva investicija novog fonda biti upravo hrvatska kompanija. Hrvatska je za nas danas vrlo važno tržište i očekujemo da ćemo u sljedećih nekoliko godina biti vrlo aktivni i vidljivi”, otkriva Dabić.
Za čitatelje koji su manje upoznati s BlackPeakom, Dabić je dao i detaljniju sliku fonda. BlackPeak Capital je growth equity fond fokusiran na ulaganja na području jugoistočne Europe – primarno Hrvatsku, Sloveniju, Bugarsku, Rumunjsku i Srbiju. Fond je registriran u Luksemburgu, dok članovi tima djeluju iz Zagreba, Beča, Sofije i Bukurešta.
“Naša strategija temelji se na manjinskim growth equity ulaganjima, pri čemu pojedinačne investicije najčešće iznose između 7 i 20 milijuna eura. Trenutačno investiramo iz našeg drugog fonda vrijednog 126 milijuna eura, koji je većinom plasiran kroz ulaganja u 11 kompanija, a paralelno prikupljamo sredstva za treći fond ciljne veličine između 150 i 200 milijuna eura”, ističe Dabić. “Ono što nas razlikuje u regiji jest činjenica da smo jedini fond specijaliziran za manjinska growth equity ulaganja u jugoistočnoj Europi, dok se većina regionalnih fondova fokusira na većinska ili venture capital ulaganja. Također smo jedini B Corp certificirani upravitelj fondovima u regiji. Ključni članovi tima zajedno rade više od deset godina, što se odražava u dubokim odnosima s osnivačima kompanija koji često prethode bilo kakvim formalnim investicijskim razgovorima. Kroz naša dva fonda realizirali smo 33 ulaganja i 15 izlaza, a naš aktualni fond nalazi se pri vrhu europskih growth equity fondova svoje generacije prema performansama. Uz privatne ulagatelje, među našim institucionalnim ulagateljima nalaze se EIF, EBRD i IFC te regionalni mirovinski fondovi”, otkriva Dabić.
Fokus na zrelije kompanije
BlackPeak se pozicionira kao growth equity fond. Dabić pojašnjava ključnu razliku između vašeg pristupa i tradicionalnih venture capital fondova usmjerenih na ranije faze razvoja kompanija ili private equity fondova.
“Najjednostavnije rečeno, fokusiramo se na zrelije kompanije s dokazanim poslovnim modelom i etabliranom tržišnom pozicijom. Tvrtke u koje ulažemo obično su još u snažnoj fazi rasta, ali već posluju profitabilno ili su vrlo blizu profitabilnosti – dakle pitanje nije funkcionira li poslovni model, nego koliko brzo može rasti. Naše investicije kreću se između 7 i 20 milijuna eura, pa po veličini ulaganja nismo usporedivi s regionalnim venture fondovima. Također preferiramo značajne manjinske udjele koji omogućuju ambicioznim osnivačima da i dalje vode poslovanje, što nas razlikuje od mnogih tradicionalnih private equity fondova fokusiranih na većinsko vlasništvo. U tom kontekstu, naša je uloga biti partner osnivačima, a ne se samo kladiti na ideju. Donosimo kapital za rast, ali jednako važno – donosimo iskustvo, korporativno upravljanje te regionalnu i međunarodnu mrežu kontakata koja pomaže kompanijama u profesionalizaciji poslovanja, širenju na nova tržišta i pripremi za sljedeću fazu razvoja”, jasan je Dabić.
Dabić navodi i koje kvalitete, osim financijskih pokazatelja, kompanija mora imati da bi ušla u njihov investicijski fokus.
“Trenutačno prikupljamo sredstva za naš treći fond, ciljne veličine između 150 i 200 milijuna eura, pa planiramo biti još aktivniji na tržištu u nadolazećim godinama. Osim financijskog profila, tražimo motiviranog osnivača – nekoga tko je izgradio kompaniju s jasnom vizijom i samopouzdanjem te je spreman podići je na višu razinu. Tražimo tržišne lidere ili kompanije pozicionirane u specifičnim nišama koje su konkurentne na globalnim tržištima. Fasal je dobar primjer potonjega – hrvatska kompanija koja izvozi globalnim brendovima poput H&M-a, uz vlastiti know-how koji je svrstava u sam vrh svoje kategorije na globalnoj razini. Lokacija sjedišta za nas je manje važna od kvalitete kompanije i ambicije osnivača”, poručuje Dabić. Mnogi osnivači u Hrvatskoj zaziru od vanjskih investitora zbog straha od gubitka kontrole ili različitih prioriteta. Kako zapravo izgleda odnos između BlackPeaka i osnivača nakon ulaganja?
“Najlakše je reći da smo aktivan manjinski partner. Osnivači zadržavaju kontrolu nad svojim kompanijama, što je iznimno važno većini poduzetnika s kojima radimo jer su izgradili nešto što ne žele prepustiti drugima, nego traže partnera koji će im pomoći podići poslovanje na višu razinu. Blisko surađujemo s menadžmentom na područjima gdje regionalnim kompanijama najčešće treba stvarna podrška – financijsko izvještavanje i korporativno upravljanje, M&A, međunarodna ekspanzija i ESG. Kroz naša dva fonda realizirali smo 22 dodatne akvizicije za portfolio kompanije, često na tržištima poput SAD-a, Njemačke, Švedske i šire regije srednje i istočne Europe. Kada kompanija želi rasti putem akvizicija, tu možemo odmah pomoći jer većina nas dolazi iz M&A okruženja. Osim formalnih mehanizama, odnos je zaista partnerski. Mi smo investitori, a ne poduzetnici – ne pretvaramo se da bolje poznajemo poslovanje naših kompanija od osnivača koji su ih izgradili. Ono što donosimo jest drugačija perspektiva i mreža kontakata koja otvara vrata – prema kupcima, savjetnicima, potencijalnim akvizicijama i drugim osnivačima iz našeg portfelja koji prolaze kroz slične izazove. Aktivno smo uključeni uz menadžment, a partnerstvo funkcionira zato što osnivači znaju da nam se mogu obratiti s bilo kojim problemom”, precizan je Dabić.
Institucije poput EIF-a, EBRD-a i IFC-a već neko vrijeme podupiru BlackPeak Capital. Dabić pojašnjava u kojoj mjeri takva institucionalna podrška utječe na vašu investicijsku disciplinu i standarde.
“Prisutnost sve tri institucije među investitorima postavlja vrlo visoke standarde operativne izvrsnosti i korporativnog upravljanja – kako za naše portfolio kompanije, tako i za nas kao upravitelja fonda. Očekivanja vezana uz izvještavanje, ESG, usklađenost i odgovornost nisu kozmetičke prirode – ona oblikuju način na koji procjenjujemo investicije, strukturiramo transakcije i radimo s kompanijama nakon ulaganja. Također nam je ograničeno ulaganje u određene industrije koje nisu usklađene s ekološkim ili društvenim standardima, a održivost je jedna od naših ključnih investicijskih tema – ne kao marketinška fraza, nego kao nešto što mjerimo i pratimo. Institucionalna podrška dodatno jača disciplinu koja je već ključan dio našeg identiteta i važan je razlog zašto osnivači biraju suradnju s nama”, jasan je Dabić.
Hrvatske tvrtke – tihi lideri
Dabić nam je odgovorio na pitanje gdje vidi najveći potencijal u SME segmentu i postoje li specifične industrijske niše u kojima Hrvatska trenutno prednjači u regiji.
“Čak i prije nego što sam se pridružio BlackPeaku, dok sam radio kao M&A savjetnik, imao sam dojam koliko Hrvatska ima jakih kompanija. No, otkad sam u BlackPeaku, gdje dio moje uloge uključuje proaktivno pronalaženje investicijskih prilika, ta se slika dodatno izoštrila. Postoji puno više kvalitetnih poduzetnika nego što sugerira javni narativ – mnogi vode kompanije koje gotovo u potpunosti izvoze u zapadnu Europu i SAD, često kao tihi lideri u vrlo specijaliziranim segmentima. Kad bih morao izdvojiti jedno područje u kojem Hrvatska jasno nadmašuje svoju veličinu, to bi bila specijalizirana proizvodnja – kompanije koje su izgradile stvaran tehnički know-how u tržišnim nišama i oko toga razvile izvozno orijentirane biznise. To je posebno vidljivo u sjevernom dijelu zemlje, gdje je industrijska tradicija najjača”, otkriva Dabić.
Zašto vjerujete da je upravo sada pravi trenutak za ulaganja u hrvatski sektor održivosti? Je li riječ o sazrijevanju osnivača ili regulatornim pritiscima koji stvaraju prostor za inovacije?
“Radi se o kombinaciji više faktora koji se događaju istovremeno, a upravo tada se obično otvaraju zanimljive investicijske prilike. Regulativa je jedan od pokretača – EU inicijative poput Direktive o jednokratnoj plastici, obveznog udjela recikliranog sadržaja, EUDR-a i CSRD-a prisiljavaju industrije na promjene. To stvara tržišnu potražnju za kompanijama s vjerodostojnim održivim proizvodima. Drugi faktor jest činjenica da su veliki globalni brendovi javno preuzeli ESG obveze i sada trebaju dobavljače koji ih zaista mogu ispuniti. Tu tvrtke s vlastitom tehnologijom i dokazanim proizvodnim kapacitetima postaju istinski zanimljivi partneri, često s mogućnostima koje konkuriraju mnogo većim igračima. I konačno, sazreli su i sami osnivači. Generacija poduzetnika koju danas susrećemo ambicioznija je po pitanju međunarodne ekspanzije i otvorenija je za dovođenje institucionalnog kapitala. Prije pet ili sedam godina ta kombinacija nije postojala u jednakom obujmu. Danas postoji i zato aktivno ulažemo u regiju”, jasan je Dabić i ističe da postoje sektori, osim IT-a i održivih rješenja koji su trenutačno posebno zanimljivi u Hrvatskoj.
“Osim IT-a i održivosti, i dalje su nam vrlo zanimljive specijalizirana i nišna proizvodnja – kompanije s tehničkim znanjem, izvoznom orijentacijom i obranjivom pozicijom u uskim B2B kategorijama. Također, vidimo atraktivne prilike u poslovnim i tehnološki podržanim uslugama, posebno tamo gdje su kompanije izgradile skalabilne modele. Potrošački brendovi s regionalnim ili međunarodnim ambicijama još su jedno područje koje pratimo, osobito u sektoru hrane i pića, gdje nekoliko hrvatskih kompanija razvija doista diferencirane proizvode i tržišno pozicioniranje. Zdravstvene usluge također pratimo na razini regije”, otkriva Dabić.
I za kraj Dabić nam otkriva kako prethodno konzultantsko iskustvo pomaže lokalnim poduzetnicima koji su često izvrsni u tehnologiji, ali trebaju podršku u kapitalnom strukturiranju i međunarodnoj ekspanziji. Jer, većina u fondu dolazi iz M&A okruženja, što snažno oblikuje način na koji surađuju s osnivačima.
“Poduzetnici koje susrećemo obično su izvrsni u tehničkom i proizvodnom aspektu poslovanja – upravo su tako izgradili kompaniju – ali financijska sofisticiranost, korporativno upravljanje, standardi izvještavanja i disciplina koju kupci očekuju često su nedostajući element. Kroz brojne transakcije vidjeli smo i obrasce koji razlikuju tvrtke koje ostvaruju uspješan izlaz iz investicije od onih koje to ne uspiju, a velik dio uspjeha svodi se na način na koji je kompanija građena i vođena godinama prije samog procesa. Upravo tu najčešće stvaramo najveću dodanu vrijednost uz sam kapital. Radimo s osnivačima na aspektima poslovanja kojima se često nisu morali baviti – financijskom izvještavanju, korporativnom upravljanju, strukturi kapitala i pitanjima koja se otvaraju kod priprema za transakciju. To je manje vidljiva polovica izgradnje kompanije, ali jednako važna kao proizvod ili usluga. Tehnička i operativna izvrsnost stvaraju biznis, a financijska disciplina i kvalitetno upravljanje određuju ishod pri izlazu iz investicije”, zaključuje Dabić.
