Petrol je među prvima objavio rezultate o poslovanju u 2006. godini. Prvi objavljeni rezultati su nešto bolji nego što se to očekivalo krajem rujna. Prihodi od prodaje bili su u skladu s trendom iz prva tri tromjesečja, i bili su 12% viši nego u 2005., ali je dobit iz poslovanja čak 65% viša nego u 2005., dok je u rujnu izgledalo kako će rast biti oko 50%. Razlika je vjerojatno posljedica izvanrednih prihoda na koje je tvrtka javno upozorila početkom tog mjeseca, jer je Petrol dobio još jednu tužbu za koju je imao oko 3,3 milijuna eura rezervacija. Poslovanje je ponešto pokvario financijski utržak u posljednjem tromjesečju, tako da je financijska dobit posve u skladu s očekivanjima nakon tri tromjesečja. Slabije financijsko poslovanje u posljednjem dijelu prošle godine vjerojatno je posljedica opadanja cijene naftnih derivata, zbog čega je Petrol ostvario gubitak iz tečajnih razlika koji ne bi mogao izbjeći ni uz dobro poslovanje. Više od poslovanja u 2006. ulagače mogu brinuti planovi za 2007. Uz realno postavljen cilj od oko 2% više prihoda od prodaje, planirana je dobit iz poslovanja niža oko 10%. Razlika je posljedica očekivanih nižih izvanrednih prihoda. U 2006. Petrolu su vraćeni preplaćeni porezi u visini od oko četiri mil. eura, a uz navedenu tužbu, Petrol je dobio još jednu veću tužbu. Još slabija bi trebala biti čista dobit jer Petrol planira samo četvrtinu prošlogodišnje ostvarene financijske dobiti. To bi se moglo pokazati istinitim, posebno ako se nastavi trend snižavanja cijena naftnih derivata. Petrol naftne derivate kupuje na zalog, a osim toga se cijene benzina prolagođavaju cijenama naftnih derivata s odmakom, jednom mjesečno. Sve to može prouzročiti značajne odljeve iz naslova tečajnih razlika. To se snažno odrazilo i u zadnjem kvartalu prošle godine. Čista dobit kompanije tako će biti čak 20% niža od ostvarene lani. Postaje sve očitije kako je Petrolu neophodna i jedinica za preradu čime bi djelomično ublaženi bili i šokovi na tržištu sirovina, posebno pri razmjerno niskim maržama koje Petrolu država odobrava.

Spas za Petrol bilo bi i ukidanje ograničenja na maržama jer bi se tako barem dio negativnih tečajnih razlika prenio u cijenu benzina, a značajno bi narasla i ukupna dobit. Marže u Sloveniji su danas osjetno niže nego u drugim zemljama EU, tako da je nabavna cijena benzina (prije trošarina i poreza) samo zbog toga više od 5% niža. Uz to, Petrol će morati učiniti i prve korake u ostvarenju strateškog plana. Na području prodaje naftnih derivata su planovi kompanije već poznati i tvrtka će ove godine s ruskim divom Lukoilom ustanoviti zajedničko poduzeće. Ali ne treba zanemariti činjenicu da Petrol još nije predstavio predviđanja financijskog efekta tog poteza. Petrol bi ove godine morao poduzeti i agresivnije korake u ostvarivanju ostalih ciljeva, kao što je plan o regionalnoj distribuciji plina i električne energije te planovi na području očuvanja okoliša. U suprotnom će slučaju ulagači biti još nesigurniji, a cijena dionice mogla bi postati još nestabilnija. Usporedba s podacima iz bilance ukazuje na značajnu precijenjenost, što znači da ulagači očekuju ili novo vlasničko povezivanje ili neočekivano znatno poboljšanje poslovanja. S obzirom na rezultate iz 2006., cijena dionica kreće se oko tri puta knjigovodstvene vrijednosti, dok odnos cijene i zarade P/E, koji ukazuje na razliku između tržišne cijene i dobiti po dionici, iznosi više od 23, pri čemu treba posebno upozoriti na izvanredne prihode koji su znatno poboljšali prošlogodišnje poslovanje Petrola. U normalnim okvirima to je samo pokazatelj koji ukazuje kroz koliko bi godina mogući kupac dionice povratio svoje ulaganje. Odnos između vrijednosti tvrtke i dobiti prije oporezivanja, kamata i amortizacije EV/EBITDA je nešto ispod 17, što je još umjereno kad se uračuna tržišni udjel koji Petrol ima u Sloveniji.

Karel Lipnik