Dionica Diokija, kompanije koja je već više od godine dana u blokadi i koja je u to vrijeme zaustavila proizvodnju te se ne zna hoće li uopće opstati, ušla je u sastav indeksa CROBEX.

Ta će vrijednosnica s ostale 24 dionice investitorima prikazivati smjer kretanja tržišta kapitala. Uz problematični Dioki, sastav CROBEX-a čine i dionice Dalekovoda, koji je u postupku predstečajne nagodbe i kojemu je sudbina također neizvjesna, ali i dionice Ingre koja je u blokadi još od svibnja prošle godine. "Situacija kada u indeks ulazi tvrtka koja je u predstečajnoj nagodbi i nije poslovala zadnje skoro dvije godine je besmislena. Iako njezin udjel u indeksu neće biti velik, svejedno ne vidim smisao da u glavnom indeksu bude tvrtka koja ne posluje preko godinu dana. U pravilu, kada su obveze veće od imovine društva, proglašava se stečaj", objašnjava Goran Vorkapić iz Centar banke. Pored toga što su u indeksu dionice kompanija kojima je sudbina nezivjesna, Vorkapić kaže da indeks CROBEX ionako nije vjerodostojno mjerilo kretanja tržišta."Indeks je pod utjecajem kretanja nekoliko dionica koje čine oko 60% indeksa. Može se dogoditi da tvrtka u sastavu indeksa zapadne u probleme, ode u stečaj i slčno, ali tada takve tvrtke treba izbaciti", smatra Vorkapić.

No neki se ipak ne slažu s tim mišljenjem i ističu da je indeks CROBEX vjerodostojan pokazatelj smjera tržišta jer odražava kretanje cijena dionica, a ne fundamentalne vrijednosti tvrtki."Činjenica da su u trenutni sastav indeksa uključene i dionice nekih tvrtki koje su u financijskim poteškoćama posljedica je relativno velikog prometa koji generiraju na burzi, što zapravo govori da su iz nekog razloga zanimljive tržištu", ističe Anto Augustinović iz Erste banke. Smatra da to ne dovodi u pitanje vjerodostojnost indeksa, ali je svakako dobar indikator o stanju na tržištu, odnosno o sklonosti burzovnih igrača ka riziku.Pravila ZSE propisuju da u sastav indeksa CROBEX mogu ući najlikvidnije dionice, odnosno vrijednonice onih kompanija koje su uvrštene na Uređenom tržištu i kojima se trgovalo više od 90% ukupnog broja trgovinskih dana šest mjeseci prije revizije indeksa. Nakon toga, dionice se rangiraju prema dvama kriterijima – udjel u "free float" tržišnoj kapitalizaciji i udjel u prometu ostvarenom šest mjeseci prije revizije.

"Burza je već davno trebala izmjeniti kriterije za uvrštenje u glavni indeks jer u najmanju ruku ne bi trebale biti uvrštene tvrtke koje nemaju aktivno poslovanje u zadnjih godinu dana, a da ne spominjem neke druge kriterije", zaključuje Vorkapić. Predsjednica Uprave ZSE Ivana Gažić odgovara da je osnovni kriterij za ulazak u indeks likvidnost. "Prijedlog društva za pokretanje postupka predstečajne nagodbe ili otežano poslovanje nisu razlozi za isključivanje pojedine dionice iz indeksa", kaže Gažić. Ističe da je Odbor za indekse u konkretnom slučaju razmotrio i ove okolnosti.Ulazak dionice Diokija u indeks neće ipak pak poremetiti planove indeksnom fondu OTP investa koji replicira kretanje indeksa CROBEX.

"Budući da ne moramo kupovati sve dionice koje čine sastav indeksa, nego moramo replicirati njegovo kretanje, vrlo vjerojatno nećemo kupovati dionice Diokija", izjavio je čelni čovjek OTP Investa Darko Brborović. Ističe da mu ovakve "loše" dionice ne predstavljaju problem jer se u vođenju fonda ne vode procjenom vrijednosti pojedinog poduzeća, nego replikacijom povrata koji postiže indeks CROBEX. "Vođene su rasprave o neuključivanju dionica problematičnih poduzeća u indeks, ali teško je dati generički opis 'problematičnog poduzeća' pa nema potrebe polurješenjima ograničavati sastav CROBEX-a. Mislim da će se nakon završavanja predstečajnih nagodbi puno stvari riješiti i to će pročistiti situaciju. Smanjivat će se ovakvi slučajevi", zaključuje Brborović. Inače, u sastavu CROBEX-a su HT i Adris s najvećom težinom od oko 10%, Ericsson NT i Ina s oko 8% te Atlantic od 6,5%. 

Indeks CROBEX ionako nije vjerodostojno mjerilo kretanja tržišta

Goran Vorkapić, Centar banka

Vođene su rasprave o neuključivanju dionica problematičnih poduzeća

Europsko energetsko tržište

‘Treba nam Europska energetska banka’

Impact poduzetništvo

Olakšavaju život pacijentima: Hrvatske tvrtke napravile čuda od tehnike, prvi prototipi već se testiraju

Darko Brborović, OTP Invest

Ulazak Diokija u indeks odražava  sklonost burzovnih igrača ka riziku

A. Augustinović, Erste banka