Tržišna vrijednost Ine veća je od zajedničke vrijednosti čak 33 kompanije domaćeg financijskog sektora čije su dionice izlistane na Zagrebačkoj burzi. Usporedba dobija dodatnu težinu ako se uzme u obzir da su na burzi izlistane i obje najveće domaće banke kao i najveći osiguravatelj.

Tržišna kapitalizacija najveće domaće naftne kompanije trenutno iznosi oko 40 milijardi kuna, dok je vrijednost Zagrebačke banke 16,4 milijarde, a PBZ-a 12,8 milijardi kuna. Treća kompanija po vrijednosti u financijskom sektoru je Croatia osiguranje sa 1,8 milijardi kuna. Još samo dvije kompanije u tom sektoru imaju tržišnu vrijednost iznad milijardu kuna, a to su Hrvatska poštanska banka (1,6 milijardi) i Euroherc osiguranje (1,5 milijardi kuna). No, usporedba vrijednosti naftnog i financijskog sektora na domaćem tržištu kapitala u ovom trenutku vjerojatno nije najrealnija. Prema posljednjim procjenama Erste banke i Raiffeisen banke, Inina dionica u ovom je trenutku “iznimno precijenjena” i fundamentalno ne odgovara trenutnoj situaciji. Prema procjeni Erstea, Ina trenutno ne vrijedni više od 31 milijarde kuna, dok RBA smatra da Ina vrijedi nešto više od 30 miljardi. Uzimajući u obzir spomenute procjene, Ina bi i dalje bila najvrednija kompanija u Hrvatskoj, ali bi u odnosu na financijski sektor bila na drugom mjestu.

Iskrivljena slika
S obzirom na to da je u posljednja tri mjeseca Inina dionica na burzi skočila 133 posto, a glavni razlog tomu je ponuda mađarskog Mola i protuponuda domaćih mirovinskih fondova koji su lansirali tu dionicu, postavlja se pitanje koliko trenutna situacija daje realnu sliku. Mnogi akteri tržišta kapitala tvrde kako bi dionica u svakom trenutku mogla ponovno skočiti obzirom da je na tržištu ostalo njih malo u slobodnoj prodaji, a potražnja baš ne jenjava. S dodatnim rastom cijene dionice, opet bi rasla i vrijednost Ine. “Kad je likvidnost mala, općenito gledajući, stanje na tržištu nije realno. Znači realna slika je iskrivljena. Zašto? U teoriji, bilo koji ulagač s malim nalogom, bilo na kupnji,bilo na prodaji, može utjecati na kretanje cijene dionice, a samim time i na tržišnu kapitalizaciju”, izjavio je za Poslovni dnevnik Goran Vorkapić iz odjela trgovanja Centar banke. Dodaje kako na hrvatskom tržištu i dalje ima podcijenjenih i atraktivnih dionica. Uz smanjeni broj raspoloživih dionica Ine, u obzir treba uzeti i mali broj raspoloživih dionica kompanija financijske industrije jer su one pretežno u apsolutno većinskom vlasništvu, kao i općenito nisku likvidnost domaćeg tržišta kapitala.

Turističkih dionica najviše
Primjerice, Zagrebačka banka, prema podacima Burze, ima free float od samo četiri posto, što je najmanje od svih 25 dionica koje se nalaze u sastavu indeksa CROBEX. Više od 95 posto dionica PBZ-a također je u rukama dvaju vlasnika, a u Croatia osiguranju više od 80 posto dionica kontrolira država. Inače, do nedavnog skoka cijene dionice Ine najvrednija domaća kompanija bio je Hrvatski telekom koji danas vrijedi 23,2 milijarde kuna. Najbrojniji sektor na domaćem tržištu kapitala, u kojem se nalaze dionice čak 47 kompanija, je hotelsko-turistički sektor. “Što se tiče sektora s najvećim brojem dionica, onog s hotelsko turističkim kompanijama, realno gledajući, pet dionica je aktivno. Ostalima se rijetko kada trguje”, kaže Vorkapić. Nakon turističkog sektora slijedi financijski, a treći sektor po brojnosti su dionice kompanija koje proizvode prehrambene proizvode, piće i duhan. Tu je najvrednija kompanija Podravka, a slijede je dionice Dukata, Leda i Jamnice. Dionice Atlantic grupe smještene su u sektor trgovine na veliko i malo.