Ne dođe li do (malo vjerojatne) značajnije promjene trenda u zadnjih nekoliko dana siječnja, prvi će ovogodišnji mjesec ostati zapamćen po iznimno velikoj promjeni cijena dionica na domaćim burzama. Promjena indeksa CROEMI u nepunih mjesec dana dosegla je gotovo 10%! Koliko je to (neodrživo) velik rast cijena ponajbolje govori podatak da bi, nastavi li se rast cijena dionica tempom iz siječnja, 2007. po prinosu više nego dvostruko nadmašila rekordnu lanjsku godinu. Ili, usporedba da je od očekivanih 20-ak posto rasta (od više analitičara najavljivanih za ovu godinu) u prvih 30-ak dana ostvareno – pola. Neobičan detalj koji je zanimljivo primijetiti je neobično visok ovogodišnji rezultat triju uravnoteženih fondova, čak bolji i od prinosa dioničkih fondova. Aureus Balanced, KD Balanced i HPB Dynamic ostvarili su (u ovoj godini, do 26. siječnja) rast vrijednosti udjela od +9,5%, +7,6% odnosno +7,5%. Usporedivim rezultatom može se pohvaliti još samo dionički KD Victoria (+9,3%). Tajna početnog uspjeha triju navedenih uravnoteženih fondova mogla bi biti u njihovom kapitalu pod upravljanjem; najveći među trima fondovima upravlja s manje od 40 milijuna kuna imovine, dok je imovina najmanjeg tek nešto iznad 10 milijuna kuna – čime se s pravom ubrajaju među ‘patuljke’ domaće fondovske industrije. Za usporedbu, doista veliki uravnoteženi fondovi u istom su razdoblju ostvarili +2,6% (Raiffeisen Balanced s više od 1.870 milijuna kuna), odnosno +2,5% (ZB Global s više od 1.375 milijuna kuna).

Prosječan mjesečni rast vrijednosti dioničkih fondova očekivano dvostruko nadmašuje rast koji su ostvarili veliki uravnoteženi fondovi. Fond KD Victoria koji je odskočio po ostvarenom prinosu (najstariji među dioničkim fondovima, sa solidnim kapitalom pod upravljanjem od više od 275 milijuna kuna), pod novom upravom pokušava nadoknaditi prošlu godinu kada je fond ostvario uvjerljivo najslabiji rezultat među dioničkim fondovima usmjerenim u prvom redu na domaće dioničko tržište i tržišta u regiji. Uz fond KD Victoria, na važno pravilo da “raniji rezultati nisu garancija budućih prinosa”, rezultatima iz siječnja ove godine podsjećaju Aureus Equity i FIMA Global Equity (dva uvjerljivo najuspješnija fonda po rastu vrijednosti udjela ostvarenog lani), koji su u nepunih 30 dana ostvarili ‘samo’ +6%, odnosno +5,7%. Istodobno, obveznički su fondovi i ovu godinu započeli s istim uzorkom promjene vrijednosti; dio fondova siječanj će završiti s umjerenim rastom (daleko ispod razine 1%), dok je podjednak broj fondova zabilježio sličan pad vrijednosti udjela. Iznenađenja među novčanim fondovima u siječnju nije bilo. Valja zapaziti i daljnje opadanje ukupne imovine pod upravljanjem posebno obvezničkih, ali i novčanih fondova. Glavnina kapitala, čini se, prelijeva se u uravnotežene i dioničke fondove, a zatim (u prvom redu) indirektno i u dionice na domaćem tržištu. Premda bi likvidnost bitno iznad ukupne ponude dionica na domaćem tržištu trebala osigurati nastavak pozitivnog trenda ili barem održavanje dosegnute visoke razine cijena većine dionica, isto treba biti i prvi znak na upozorenje. Posebno jer se polako približava sezona objave godišnjih financijskih rezultata za 2006. godinu. Kod većeg broja kompanija s općenito iznadprosječno visokim omjerom cijene i zarade (P/E), dakle kod većine kompanija, izostanak rasta poslovanja i zarada (E) morao bi dovesti do barem ekvivalentnog pada cijena (P).

NAPOMENE I METODOLOŠKA OBJAŠNJENJA
Podaci o vrijednostima udjela preuzeti su sa www.to-one.com, a izvor podataka su društva za upravljanje fondovima. Podaci o imovini pod upravljanjem fondova preuzeti su od Hrvatske agencije za nadzor financijskih usluga. PGP (Prosječan Godišnji Prinos) od početka rada izračunat je anualiziranjem promjene vrijednosti udjela fonda od početka rada fonda do 25.01.2007. dana zaključenja ovog priloga. PGP za fondove koji posluju kraće od godinu dana nije izračunavan. TO ONE ocjena rizičnosti je matematička mjera volatilnosti fonda na dan 25.01.2007. godine. Metodologija izračuna i objašnjenje TO ONE ocjena rizičnosti potražite na www.to-one.com. Ocjena rizičnosti za fondove koji posluju kraće od 6 mjeseci nije izračunavana. Metodologiju prikaza podataka o fondovima te izbor podataka za ovo izdanje, pripremila je tvrtka TO ONE. Ipak, ni TO ONE ni mazagin Investitor ne mogu dati jamstvo za točnost ni potpunost podataka, niti ih se može smatrati odgovornima za eventualnu štetu koja može proizaći iz korištenja podataka danih u ovom izdanju. Opisi fondova preuzeti su od društava za upravljanje, uz zadržavanje prava na uredničke intervencije. Izneseni komentari i ocjene osobni su stavovi autora. Dani podaci, ocjene i komentari nisu nagovor na kupnju ili prodaju udjela u fondovima. Prinos u proteklom razdoblju nije indikator ni jamstvo budućih prinosa.