Letargija je obilježila hrvatsko tržište kapitala u posljednjih mjesec dana. Nakon gotovo euforičnoga prvog tromjesečja uslijedila je korekcija tržišta. Njome su pesimizam i oprez ulagača zamijenjeni optimizmom. Podizanje kamatnih stopa Europske središnje banke te ista najava američkog FED-a nisu išli na ruku ulagačima diljem svijeta pa tako ni u Hrvatskoj. No rasplet situacije vezane uz Plivu hrvatskom tržištu kapitala daje sasvim drugi oslonac bez obzira na svjetski trend napuštanja tranzicijskih tržišta. Svršetak mjeseca svibnja obilježio je povratak vrijednosti Plive na razine oko 600 kuna, ali i daljnji pad vrijednosti ostalih hrvatskih blue chip dionica poput Adrisa i Podravke, što je bio trend i na ostalim svjetskim tržištima.

Buđenje Plive
Iako je cijena Plive bila ovisna prvenstveno o mogućem preuzimanju, u nedostatku vijesti o novim ponudama u drugoj polovici svibnja Pliva se također prepustila sentimentu tržišta i svjetskim kretanjima te se spustila do najnižih 545 kuna. Ta korekcija bila je kratkog vijeka jer su investitori prepoznali ponuđenu priliku i cijena se do početka lipnja vratila na 600 kuna. Većinu lipnja proboravila je na tim razinama i onda približavanjem dana objave, odnosno prošli tjedan, krenuo je finiš. Najprije do Actavisove neobvezujuće ponude na 630 kuna, a onda objavom da je Nadzorni odbor izabrao Barr krenulo je trgovanje i na 680 kuna. Sve glasnija spekulacija o tome kako Actavis ne odustaje od Plive otvorila je sve oči ove srijede kada je u jednom trenutku cijela prodaja do 718,50 kuna bila kupljena. No ta transakcija od oko 38.500 dionica imala je prosjek od oko 705 kuna. Sumirajući ostale dionice koje sada u razdoblju “nakon Plive” postaju sve zanimljivije, uvidjet ćemo kako je cijena dionice Adrisa 25. svibnja pala do razine 3013 kuna, što nije zabilježeno na tržištu još od 2004. godine. Iako analitičari ističu fundamentalnu podcijenjenost ove dionice, reakcija investitorske javnosti tada nije rezultirala znatnijim porastom cijene. No proteklih dana već je postignuta i cijena od 3330 kuna. To se moglo i naslutiti jer je bio primjetan sve veći broj blok-transakcija u lipnju realiziranih na cijenama u rasponu 3100-3170 kuna, uz jačanje potražnje. Dionica Podravke je u posljednjih dva mjeseca doživjela velike oscilacije zahvaljujući promjenama u vlasničkoj strukturi. Posljednjih tjedana cijena dionice je u silaznom trendu, ali nastavlja se realizacija blok-transakcija, sada na razinama u rasponu 370-380 kuna. Investitori, vjerojatno oprezni na temelju iskustva s Podravkom iz proteklih godina, zasad nisu reagirali na medijske istupe pojedinih dioničara koji vrijednost dionice u budućnosti vide daleko većom.Spomenute tri dionice sačinjavale su velik dio prometa na hrvatskim burzama. U danima kada je na burzi razmak među transakcijama čak i nekoliko minuta postalo je uobičajeno viđati blok-transakcije koje rezultiraju milijunskim prometom spomenutih dionica. Takav trend može se tumačiti kao “pregrupiranje”, odnosno izlazak iz neželjenih i zauzimanje ciljanih pozicija većih investitora koji na taj način nastoje iskoristiti letargiju i korektivni trend tržišta te procijenjenu diskontiranost pojedinih dionica.

Prodaja Plive mogla bi imati pozitivan efekt na hrvatsko tržište zato što bi se oslobodila znatna količina kapitala koju su investitori mjesecima akumulirali u toj dionici. Sigurno je da će barem dio tih sredstava ponovno tražiti svoju priliku na burzi. Sljedeći mjeseci bi stoga mogli biti prilično zanimljivi, a pažnja investitora i analitičara vjerojatno je već usmjerena traženju novih prilika. Za razliku od Plive, Adrisa i Podravke, dionicom Ericssona Nikole Tesle kao još jednom od hrvatskih blue chip dionica trgovalo se smanjenim intenzitetom uz stagnaciju cijene na razinama oko 1900 kuna. Iako mnogi analitičari smatraju da je na spomenutim razinama ova dionica podcijenjena, investitori nisu reagirali pretjeranim interesom jer se ova dionica pokazala prilično tromom posljednjih mjeseci. No posljednjih nekoliko dana nakon naglog porasta vrijednosti Plive živnula je i dionica Ericssona Nikole Tesle, za što je dijelom sigurno zaslužan i spomenuti efekt oslobađanja veće količine kapitala od prodaje Plivinih dionica. Vrijednost spomenute dionice tako se ponovno vratila na razine iznad 2000 kuna, uz zamjetno povećanje prometa i broja transakcija.

Umjereni optizam
Navedene dionice istaknute su zato što su i najzapaženije u razdoblju smanjene likvidnosti i intenziteta trgovine. Tradicionalno letargičan početak ljetnih mjeseci mogla bi prekinuti dugo očekivana prodaja Plive koja bi efektom prelijevanja kapitala mogla oživjeti tržište.Investitorima se svejedno savjetuje oprez zato što se na tržištu zasad ne primijećuje znatnije povećanje optimizma, a spomenuta najava daljnjeg povećanja kamatnih stopa u SAD-u i Europskoj uniji mogla bi se osjetiti i u Hrvatskoj.

Silvana Milić, Centar za brokerske poslove Zagrebačke banke

Varteks se vratio u fokus investitora
Posljednjih dana primijećen je porast prometa dionicama poput Dalekovoda, Instituta građevinarstva Hrvatske (IGH), Luke Ploče te brodara (Tankerske i Atlantske plovidbe). Uskoro će se pokazati znači li to i njihov povratak među najlikvidnije dionice. Na Varaždinskoj burzi ostao je zapažen porast vrijednosti dionice Varteksa na razine iznad 120 kuna uz nekoliko značajnijih blok-transakcija, čime je ova pomalo zaboravljena dionica dospjela u fokus investitora.