Točno ne možemo znati prema javno dostupnim podacima jer nemamo takvu analitiku na uvid, ali da vidimo koliko bi nas nekakav logični best guess sa javno dostupnim podacima tome približio.
Vrijednost neto imovine na 31.12. je:
3. Prenosivi vrijednosni papiri i udjeli u subjektima za zajednička ulaganja 192.907.723,72
8. Neto imovina fonda 197.237.342,08
Svježe objavljen izvještaj za Q42016 na stranici 7. kaže:
Fond svoje investicijske ciljeve ostvaruje ulaganjem u nastavno navedene financijske instrumente i ograničenja ulaganja (ovdje je dio koji se tiče Metronet priče):
• do 50% imovine Fonda u obveznice i kratkoročne vrijednosne papire izdavatelja iz Hrvatske, država članica EU, OECD-a i CEFTA-e, a što podrazumijeva i navedene države kao izdavatelje;
• bez ograničenja u dionice izdavatelja iz Hrvatske, Slovenije, Bosne i Hercegovine, Srbije, Kosova, Crne Gore i Makedonije, koje su uvrštene ili se njima trguje na burzama ili nekim drugim uređenim tržištima;
• do 40% neto imovine Fonda u neuvrštene vrijednosne papire,
• do 30% imovine Fonda u nedavno izdane prenosive vrijednosne papire;
Dakle, prema izračunima iz ranijeg posta ne probijaju ova ograničenja. Možemo s ovime doći do maksimalne vrijednosti ali to je ovdje nebitno.
Važniji je dio imovine u vrijednosnim papirima, koji iznosi navedenih 192.907.723,72. Određeni dio portfelja mora se vrednovati po tržišnim cijenama i prvo vidimo koliko taj dio iznosi.
Vidljivo na moje dionice (pa ne pišem sve ovdje) i samo ono što se redovno trguje pa ide po tržišnim cijenama je135,46 milijuna. Pozicije koje nemaju svakodnevnu cijenu diskontiram sa visokih (i nepotrebnih 70%??) te imamo vrijednost 3,23 milijuna, ne uključujući Metronet koji je za sada 0. Također, napomena da na mojedionice općenito nisu točni izračuni za obveznice i da nisi obuhvaćene pozicije koje nisu u TOP10 (kod SLPF-a značajno).
Dalje treba iskopati ono što imaju od dionica a gdje nisu u top 10. Zadnji podaci o njihovim pasivnim repo transakcijama kažu da imaju (dionice u komadima, obveznice financijski):
HT 20.000
PODR 4.390
RIVP 621.955 – za funove RIVP-a, još davno (i prije blogera) SLPF ovdje imao 5%, samo dokaz o kakvom je fondu riječ
CROATIA 3 03/2025 200.000 (eur obveznica)
RHMF-O-26CA 3.900.000 (kn obveznica)
BLJE 57.000
ADRS-R 63.152
Ovdje napomena da su podaci iz izvještaja za kraj 2015. i nisu baš friški, pa ako netko ima knjigu dioničara neke od ovih dionica molim da me ispravi.
Ovdje imamo još 74,14 milijuna ali oduzeti ću isplate u 2016. (6+7 kuna po dionici) te nam ostaje 34,54 milijuna. Iako, treba uzeti u obzir da nigdje nisu uključene dionice koje nisu u top 10, a nisu blue chipovi ili jesu blue chipovi ali na 31.12.2015. nisu bili u repo transakciji.
Također, zanimljivo je da na pasivni repo SLPF plaća 1-1,50%, a na aktivni naplaćuje 5-6% – fini hair-cut. A takva pasivna kamata dovoljno govori o bonitetu i reputaciji kako fonda tako i kompletne Auctor priče.
Konačno dolazimo i do odgovora na pitanje o udjelu Metroneta.
Ako bi se sva ostala imovina odnosila isključivo na Metronet (a sigurno se ne odnosi) za Metronet bi ostalo 19,66 milijuna, dok su moje računice na razini 47,67-51,65 milijuna, odnosno 28-32 milijuna više od toga.
Vezu SLPF-RIVP(VLHO) najbolje prikazuje dokapitalizacija VLHO 2014. godine.
Točno ne možemo znati prema javno dostupnim podacima jer nemamo takvu analitiku na uvid, ali da vidimo koliko bi nas nekakav logični best guess sa javno dostupnim podacima tome približio.
Vrijednost neto imovine na 31.12. je:
3. Prenosivi vrijednosni papiri i udjeli u subjektima za zajednička ulaganja 192.907.723,72
8. Neto imovina fonda 197.237.342,08
Svježe objavljen izvještaj za Q42016 na stranici 7. kaže:
Fond svoje investicijske ciljeve ostvaruje ulaganjem u nastavno navedene financijske instrumente i ograničenja ulaganja (ovdje je dio koji se tiče Metronet priče):
• do 50% imovine Fonda u obveznice i kratkoročne vrijednosne papire izdavatelja iz Hrvatske, država članica EU, OECD-a i CEFTA-e, a što podrazumijeva i navedene države kao izdavatelje;
• bez ograničenja u dionice izdavatelja iz Hrvatske, Slovenije, Bosne i Hercegovine, Srbije, Kosova, Crne Gore i Makedonije, koje su uvrštene ili se njima trguje na burzama ili nekim drugim uređenim tržištima;
• do 40% neto imovine Fonda u neuvrštene vrijednosne papire,
• do 30% imovine Fonda u nedavno izdane prenosive vrijednosne papire;
Dakle, prema izračunima iz ranijeg posta ne probijaju ova ograničenja. Možemo s ovime doći do maksimalne vrijednosti ali to je ovdje nebitno.
Važniji je dio imovine u vrijednosnim papirima, koji iznosi navedenih 192.907.723,72. Određeni dio portfelja mora se vrednovati po tržišnim cijenama i prvo vidimo koliko taj dio iznosi.
Vidljivo na moje dionice (pa ne pišem sve ovdje) i samo ono što se redovno trguje pa ide po tržišnim cijenama je135,46 milijuna. Pozicije koje nemaju svakodnevnu cijenu diskontiram sa visokih (i nepotrebnih 70%??) te imamo vrijednost 3,23 milijuna, ne uključujući Metronet koji je za sada 0. Također, napomena da na mojedionice općenito nisu točni izračuni za obveznice i da nisi obuhvaćene pozicije koje nisu u TOP10 (kod SLPF-a značajno).
Dalje treba iskopati ono što imaju od dionica a gdje nisu u top 10. Zadnji podaci o njihovim pasivnim repo transakcijama kažu da imaju (dionice u komadima, obveznice financijski):
HT 20.000
PODR 4.390
RIVP 621.955 – za funove RIVP-a, još davno (i prije blogera) SLPF ovdje imao 5%, samo dokaz o kakvom je fondu riječ
CROATIA 3 03/2025 200.000 (eur obveznica)
RHMF-O-26CA 3.900.000 (kn obveznica)
BLJE 57.000
ADRS-R 63.152
Ovdje napomena da su podaci iz izvještaja za kraj 2015. i nisu baš friški, pa ako netko ima knjigu dioničara neke od ovih dionica molim da me ispravi.
Ovdje imamo još 74,14 milijuna ali oduzeti ću isplate u 2016. (6+7 kuna po dionici) te nam ostaje 34,54 milijuna. Iako, treba uzeti u obzir da nigdje nisu uključene dionice koje nisu u top 10, a nisu blue chipovi ili jesu blue chipovi ali na 31.12.2015. nisu bili u repo transakciji.
Također, zanimljivo je da na pasivni repo SLPF plaća 1-1,50%, a na aktivni naplaćuje 5-6% – fini hair-cut. A takva pasivna kamata dovoljno govori o bonitetu i reputaciji kako fonda tako i kompletne Auctor priče.
Konačno dolazimo i do odgovora na pitanje o udjelu Metroneta.
Ako bi se sva ostala imovina odnosila isključivo na Metronet (a sigurno se ne odnosi) za Metronet bi ostalo 19,66 milijuna, dok su moje računice na razini 47,67-51,65 milijuna, odnosno 28-32 milijuna više od toga.
tata dalibore, čitaš li ti ovo ;)))
hvala na još jen+ednom odličnom uletu. na zvijezdi ste objasnili bili repo što npr agrokor radi. ali pasivni i aktivni repo, to bih volio bolje razumjeti – na koji način slpf tu “šiš” partnere, tj. naplaćuje partnerima ili klijentima provioziju za svoje usluge. tko je kreditodavac, tko kreditoprimac, tko ima novac za pozajmiti, tko treba novaca, a nema ih.
Siguran sam da Dalibor razumije i ovo i puno više od toga. Repo nije nikakva znanost, detaljno objašnjenje je ovdje, a prevedeno i pojednostavljeno…
U biti je riječ o lombardnom kreditu jer se u zalog stavljaju vrijednosni papiri kako bi se (uz određeni diskont, ovisno o kvaliteti papira i vjerovnika) dobila novčana sredstva.
Kao što je kod banaka aktivna kamata (prihod) ona po kojoj posuđuje novce tako je ovdje aktivni repo onaj u kojem kompanija posuđuje novce i uzima dionice u zalog. S druge strane, pasivni repo znači da kompanija daje papire u zalog kako bi dobila novce koje onda plaća pa je riječ o pasivnoj kamati (trošku).
U praksi po defaultu vlasnik papira zadržava sva prava po papiru (kupon, dividenda, glasačka prava i sl.) iako su oni založeni kod kreditora. Ovaj dio često zbunjuje ljude pa se komentira da je netko prodao dionice iako su one samo založene kod nekog drugog za vrijeme trajanja repa/pozajmice, najčešće je to kod Agrokorovih kompanija, Grgićevih ili recimo u zadnje vrijeme Primorske banke koja se okrenula investicijskom bankarstvu. Ono što je važno,
Recimo da kompanija ima 100.000 kuna dionica ADRS, bilanca je 1.000.000 i treba 100.000 sredstava. Tih 100.000 dionica ADRS će založiti i u bilanci samo prebaciti na drugu poziciju (i dalje je vlasnik) unutar aktive. Na račun repa/pozajmice dodaje još 100.000 u cash i 100.000 u obveze. Rezultat je da je bilanca porasla sa 1 mil na 1,1 mil pa se ovo često koristi kod financijskih institucija za pumpanje aktive prije kraja razdoblja i izvještaja.
Kod SLPF konkretno… Recimo da ih netko traži da posude novce, netko tko ima limite u bankama ili malo teže prikuplja sredstva ali je dobar vjerovnik i ima dobar kolateral. Kaže da treba 10 milijuna i da mu je prihvatljivo po 5%, a s druge strane SLPF može dobiti novce po 1,5% na račun svog boljeg boniteta i kvalitetnih kolaterala. U prijevodu, kamatni gap je 3,50% koje SLPF zaradi za par poziva/mailova jer ih netko realno koristi za polugu. Nisu dali svoja sredstva, založili su papire na kojima ne gube nikakva prava i sve što trebaju napraviti je uskladiti ročnost.
A tko u ovom slučaju profitira? SLPF ili Auctor? Tko ima bolji bonitet?
Ne razumijem baš pitanje, ali… Profitira onaj koji radi repo posao, SLPF i Auctor su dva pravno zasebna subjekta i svaki može to raditi za sebe.
U konkretnom slučaju koji sam naveo zarađuje SLPF jer on stoji s obje strane (godišnji izvještaj za 2015. daje gornje detalje). Kod isplata prođu jednako i mali dioničari i Auctor, svi dobivaju jednak iznos po dionici.
Tko ima bolji bonitet na ljestvici od 1-10 ne znam, ali u kontekstu repo poslova važnija je kvaliteta papira koji idu u zalog odnosno koliko su likvidni i utrživi.
Shvatio sam priču da se ti REPO poslovi odvijaju između Auctora i SLPF, pa mi je logični slijed pitanja bio, tko zarađuje na tome, tj. da li je to fini način “vađenja novca” iz SLPF od strane Auctora…
Međutim kada sam drugi put to pročitao, shvatio sam da takvo nešto zapravo nigdje ne piše…
Tako da, moj bed, sve 5!
tata ddalibore čitaš li ti ovo 😉
vjerujem i ja da dalibor ovdje na forumu više daje no prima, ali vjerujem i da ga veseli svaka ozbiljna diskusija ovdje npr. igh, thnk, magma i sl. umne rasprave.
dosita, postoje stotine načina kako od novca napraviti još novca i čovjek uporno izmišlja još svaki dan nove. Ovi momci iz slpf očito imaju nešto protiv oročenja, samo mešetare i obrću nešto.
Čekamo rasplet o MTEL s obzirom da je Vip kupio al se čeka AGENCIJA. Vjerujem ako se proda ovo će bit rekordna godina za SZAIF. Također najavu dividende očekujem baš negdje u to vrijeme kad se bude znalo da je prodaja sigurna. Po zadnjoj isplati ostalo je nekih 85 milja kuna u kapitalnim rezervama za isplatu neoporezive dividende. Oni koji gledaju na kratkoročno sigurno će bit velikih fluktacija al vjreujem da nakon prodaje metroneta, AUCTOR će sebe nagradit. Vidim nitko ne komentira smjenu Ante Lučića na mjestu presjednika, gazde nisu zadovoljne.Također mislim da će szaif taj novac upotrebit za kupnju, a ponajprije vjerujem SNBA zato što im to nameće HNB. Budućnost malih banaka bit će pritisnuta od HNB-a.
Samo da napomenem, Lučić koji je otišao je otišao svojevoljno u novu priču, i realno je to gubitak za vlasnicu/društvo a i dioničare.
Moje riječi mogu potvrditi oni koji su upoznali ili surađivali s Antom L.
Čovjek i pol, znalac i pol.
lp
Mislim da je što se njegovog odlaska tiče istina negdje u sredini, ali nebitno… Zašto mislite da je njegov odlazak veliki gubitak? Čini mi se da su se nakon (tragično preminulog) Palića značajno manje bavili novim pozicijama i value pričama, a više monetizacijom svega onoga što je on izgradio i donio u taj fond.
Ne dovodim u pitanje znanje AL, svakako mi spada među top 10% ljudi kada se gleda realizacija stečenih diploma u praksi. Većina ljudi sa CFA, CAIA i sličnim diplomama nije u životu kupila ni jednu dionicu već je odabrala financijsku industriju jer su procijenili da se može napraviti dobru karijeru.
AL ne spada u standardni pattern karijernih likova koji imaju CFA. Profesionalac sa pregršt iskustva, a mislim da je prve dionice sebi kupio dok se nije zaposlio. Tko ga poznaje i tko je radio s njim zna o čemu pričam. No tema nije AL nego SLPF pa nastavimo u tom smjeru. Slažem se da je tragična pogibija Palića dovela do toga da babe kolo vode, a babe su dobre jedino za popunit prva dva reda u crkvi ili poslati ih da sa tablom zimmer fraj skupljaju furešte.
Ugodan we
Sada tek vidim da sam krivo napisao odnosno da fali ključna riječ…
Ne dovodim u pitanje znanje AL, svakako mi spada među top 10% ljudi kada se gleda realizacija stečenih diploma u praksi.
je trebalo biti…
Ne dovodim u pitanje znanje AL, svakako mi NE SPADA među top 10% ljudi kada se gleda NErealizacija stečenih diploma u praksi.
Inače se slažem da je tema SLPF a ne pojedinci, pa sam zato i pitao što mislite kakav će utjecaj imati njegov odlazak. Baš da su samo babe ostale ne bi se složio, možda nemaju osobu njegovog kapaciteta ali da li je to uopće realno za očekivati? Prilično sam siguran da nije…
http://zse.hr/userdocsimages/novosti/uDuvndNVD2iveNLKheK3PA==.pdf
To je to, gotova prica, zna li netko cijenu mozda?
Transakcija odrađena, prije 15 dana sam rekao:
Vjerujem da će ovo biti riješeno u kratkom roku jer sumnjam da se VIP želi baviti uvrštenjem Metroneta na burzu te će postojana odluka s glavne skupštine biti trajno poništena. Metronet objašnjavam jer je aktualan, SLPF ima udjele u još dosta zanimljivih priča koje će prije ili kasnije eskalirati.
Sada još čekamo poziv na GS da vidimo koliko sam oko cijene/isplate bio u pravu…
Obveznice 4,76 mil eur * 7,5 = 35,72 mil kuna
179.513 dionica * 66,59-88,79 = 11,95-15,93 mil kuna
Uk: 47,67-51,65 mil kuna
Broj dionica SLPF 3.346.418
Trezor 300.000
Bez trezora 3.046.418
Po dionici SLPF: 15,65-16,96 kuna
Sve je nacrtano, a opet će na kraju biti čuđenja 🙂
A jesu li ove obveznice i dionice vec ukljucene u vrijednost sa 31.12.2016.?
Ili je to dodatnih 16kn na vec ovih 67kn?