Najavljeno vam je davno da će se kupnja dionica od Opatije dogoditi vjerovatno prije izlistanja. Ja ne znam što sve treba napraviti tehnički da se dionica izlista na burzu, ali rečeno je da će to malo potrajati.
Što se tiče trenutka prodaje to nije diktirao Ostoja nego Opatija jer njima se žuri.
Meni teza da Ostoja sada neće objaviti ponudu znači da ne želi male dioničare u LRHC ne stoji. Baš obrnuto (ne mislim da mu je posebno stalo do nas 🙂 ) jer ako mu smetamo objavio bi ponudu. A možda mu i trebamo, tj možda trenutno i nema 40 mil kuna viška?
Osim toga vjerovatno su napravili analizu i sumnjam da bi tu prikupili neki značajniji udio.

Ali meni nije jasno da bi vi prodali po 885 kuna ???

Pa to je cijena po kojoj su Cavtat i Portorož kupljene.
Za Cavtat je do sada plaćeno (95,64%) oko 182 mil kuna. Za Metreopol je HCVT platio oko 190 mil kuna.
HCVT ima kredit od 153 mil kuna. LRH tvrtki LRHC ostavlja 28 mil kuna na računu. A kako je sada već završena sezona ostalo je minimalno 30ak mil kuna od zarade Cavtata i 15-20 od zarade Matropola.

182+190-153+28+30+15=292 mil kuna / 302641 dionica = 964 kn !!

A vi bi prodali to Ostoji po 885 ???

Bojite se da neće biti kupnje?
A zašto ima kupnje na LRH?

Zašto mislite da nitko neće željeti kupiti dionicu LRHC na toj cijeni.
Ako ove godine LRHC konsolidirano prikaže cca 45-50 mil kuna EBITDA na cijeni po kojoj je Ostoja kupio to je 8,4-9,2 EV/EBITDA !!
To je ispod prosjeka tržišta za turističke tvrtke.

Sjetite se situacije kada je 2011 Valamar dao ponudu za preuzimanje KORF-a po 45 kuna. Netko je to “pročitao” i počeo kupovati po 46 kuna. Dalje priču znate.

Što se perspektive tiče, znamo da se jedan hotel u Portorožu obnavlja, a i ova godina nije baš ni reprezentativna jer su kasno krenuli. Mislim da za ovu obnovu neće morati dizati kredit jer radi se o 100tinjak soba pa je tu investicije možda 3 mil eur što mogu financirati iz vlastitih sredstava, no u 2016 ukupni prihod bi trebao biti 150-155 mil kuna i 55-60 mil kuna EBITDA. A neto dug bi trebao pasti.
To daje EV od 630 mil kuna na 11 EV/EBITDA. Kad od toga oduzmemo dug od 130 mil kuna to bi bilo 500 mil /302641 = 1650 kn po dionici.
Ako bi cijena ostala 885 kn to znači da bi tržište vrednovalo LRHC 7 EV/EBITDA

Evo vam cijena u odnosu na EV/EBITDA i rast u odnosu na cijenu od 885 kn
7 EV/EBITDA = 900 kn
8 EV/EBITDA = 1080 kn + 22%
9 EV/EBITDA = 1270 kn + 44%
10 EV/EBITDA = 1470 kn +66%
11 EV/EBITDA = 1650 kn +86%

Naravno možda sam ja promašio procjenu prihoda i EBITDA (ali pogledajte moje psotove u zanjih 2-3 godine pa ćete vidjeti da su moje računice uvijek konzervativne). Možda će tržište promijeniti valuacije na dolje? Po meni je obrnuto tj s vremenom će tržište kod nas plaćati više od 11 EV/EBITDA, a ne manje. No rizici uvijek postoje, ali zato je i potencijal zarade priličan. Govorimo o godinu (tj do objave 3Q za 2016) kada će ovi rezultati biti vidljivi. 50ak % zarade na godinu dana je meni vrlo primamljivo. U LRH ne očekujem toliko, ali me i tamo potencijal zadovoljava iako je dugoročniji.

Slažem se sa pesimistima oko ove dionice u pogledu cijene i perspektive malih dioničara. Dioničari koji imaju LRH su većinom ili dioničari koji su unutra
” zapeli ” povodom izgubljene pravne bitke, ili oni koji su unutra zbog prodaje LRH ćime su očekivali kapitalnu. dobit.

Sada kada je društov podjeljeno na dva društva od kojih jedno ostaje LRH koje je na prodaju, a drugo je društvo u kojem su ostale većinom gornje dvije skupine dioničara koje sam naveo, a koje će, moje je mišljenje, i kreirati cijenu na burzi, nerealno je za očekivati da će se na burzi pojaviti igrači koji će htjeti kupiti ovu dionicu po 900 kuna ili više, osim ako se nekome tako ne bude htjelo od većih igrača. Zašto bi netko kupovao LRHC ?
Niti je fundamentalno jeftinije od peer grupe, niti ima perspektivu oko eventualne prodaje kao recimo neke druge turističke dionice ( HIMR, HMST ), a niti ima većinskog vlasnika / Upravu koja se pokazala kao odgovoran vlasnik koji brine o sebi ali i o malim dioničarima ( ADRS,PLAG,TUHO,… ), baš nasuprot -nešto je o tome pisao gore zeko_ma. Moglo bi se desiti da dioničari ostanu blokirani ovdje zbog manjka interesa na ionako ne likvidnom tržištu sa velikim brojem zanimljivih turustičkih dionica.

Baš me zanima gdje će bid na otvorenju trgovanja.

lp

I ja se slažem s pesimistima.

Mislim da nije bitno dali bi ili ne bi netko prodao već fair play igra, pokazati malim dioničarima da se misli na njih. Pa ako netko želi izaći, izaći će, ako ne želi neće. Ovako se opet događa preslagivanje vlasničke strukture, a malim dioničarima se ne daje nikakav izbor.

Nadam se da si ti u pravu, a ja u krivu, ali na žalost na LRH se do sada moj pesimizam pokazao opravdanim. Sjećam se da sam među rijetkima još za vrijeme tužbi upozoravao da će politika odigrati svoje i da od toga neće biti ništa, ali sam si ipak dopustio da me zavede misao kako će se Hrvatska pokazati kao pravna država. Toliko godina na leđima, a ispao sam naivac… 🙂

Iako su nas političari zahebali vezano uz tužbu, do sada ironijom sudbine jedino su nam političari (grad i općine) u LRH bili štit od Ostoje, jer se političari ipak boje što će narod reći. Sada su na ovoj dionici političati maknuti iz računice, pa ostajemo na vjetrometini.

U tome je i problem, kako vjerovati nekom tko će “ako mu zafali para” znati ih izvući iz naše tvrtke. Dioničar znači biti suvlasnik u tvrtci, pa eto to gledam na način kao da netko iz mog džepa izvlači novac.

1. Tko je očekivao da će dobiti tužbu bio je jako naivan. Ta tužba bi uništila LRH i svatko tko ju je prizivao bio je običan špekulant.

2. Pomoć od politike tipa stopiranja investicija ili uvjetovanja investicija koje nisu dovoljno/uopće profitabilne? To je bila “pomoć” od politike. Koja je, BTW, godina brutalno uništavala LRH koja je bila u državnom vlasništvu. Sad se politika priziva kao spasitelj. Od čega, profitabilnog poslovanja? Ostoji je, ako ništa drugo, stalo do novca. Politici ni do toga.

3. Ovo je jedina dionica na ZSE na kojoj postoji tip koji u dlaku ‘pogađa’ fundamente, pa i cijene i investicije itd. I još bez naknade piše na forumu. I taj tip sad veli da je moguće da ova dionica ima potencijal rasta 88%. A inače je konzervativan u procjenama.

Hoćeli na burzi bit jeftinija nego što je Opatija prodala? Nadajmo se.

A dujmic neka se pokri usima jer da je natjerao ostoju da kupi i onu jednu dionicu, pokazao bi da brine o mnostvu penzionera iz Opatije koji imaju dinice LRH. i da breine za male ljude, male ljude koje se tako cesto mami obecanjima pred izbore. jer malih je mnostvo a ostoja je samo jedan glas!
ovako se je pobrinuo samo da napuni svoje dzepove pred izbore a mali su opet ostlali na cjedilu i imaju se pravo osijecati izigrani i ostavljeni.
pa sada glasajte opet za tog (takvog) duujmica…mozda jos moze slican igorkaz napraviti na LRH.naravno, uz opetovanu i vjecnu brigu za male dionicare i ljude (penzice) opatije.

Tužbe su bile dobivene do eto politčkog prevrata koji je usljedio.

No, žalosno je kolega da podržavate bezakonje u RH. Bezakonje nas je dovelo do ovakve situacije u kojoj se danas nalazimo. A jedna od tih situacija je da ozbiljnih ulagača u RH uglavnom nema, jer nitko nije lud uložiti par sto milijunčića eura pa da mu političari promjenom 1 ili 2 zakona unište investiciju, a pravne zaštite bez politike nema. Uglavnom sve se ovo vidi na prometima Zagrebačke burze.

Ajde molim te reci koja je turistička tvrtka u RH koja se može nazvati međunarodna, samo LRHC jer pola prihoda ostvaruje izvan RH, planovi su širenja i dalje od Jadrana – Italija, Francuska, itd.

tako da po meni je to trenutno najsigurnija turistička tvrtka u RH, ne ovisio HR turizmu, a uskoro neće ovisiti i o Jadranu ako kupi nešto na daljim tržištima o čemu se pričalo na Skupštini i na čemu se radi….

Pa ja vam ovih dana ukazujem da je značajno jeftinije.
Evo skoro svi turisti za usoredbu kod nas (izostavljeni su SLRS i PLAG)
EV/EBITDA, P/B
MAIS 11,11 2,37
ARNT 15,76 1,16
RIVP 12,66 1,75
HIMR 10,28 1,04
HMST 20,26 1,26
LRH 11,66 1,53
TUHO 8,99 3,30
HUPZ 10,00 1,14

Kad izbacim najviši i najniži prosjek je:
P/B: 1,54
EV/EBITDA 11,9

LRHC ?
na cijeni od 885 kn
P/B 1,32
EV/EBITDA ??

Ovaj tjedan mogao bi izaći izvještaj za 3Q pa ćemo saznati ali moja računica kaže da če prihod biti:
Cavtat 75 mil, Portorož 50 mil
EBITDA C 38 mil, P 17 mil

Dug je bio 153 po 1H
Ne znam dali su digli neki novi kredit za obnovu u Portorožu ali to bi ionako trebali sad zanemariti jer se to odnosi za tek započetu investiciju.
Bit će tu i nekih novaca na računu, LRH ima ostavlja 28 mil + zarada iz ssezone. Recimo da je onda EV oko 385 mil što na EBITDA od 55 mil (godišnja će naravno biti manja) daje EV/EBITDA 7,01 **

Po ovome je LRHC na 885 kuna jeftiniji po P/B 15%, a na EV/EBITDA preko 40% od prosjeka navedenih turističkih tvrtki.
Znamo da je EV/EBITDA sigurno puno mjerodavniji pokazatelj nego P/B.

Projekcije za 2016 ste vidjeli pa onda dalje sami zaključite. Mislim da sam već do sada svima pokazao da solidno “pogađam” rezultate poslovanja. Naravno ja nemam pojma kako će tržište kapitala reagirati niti koje će cijene dionica sutra biti.

No kroz vrijeme sve se približi prosjeku, a odstupanja imaju svoje vrlo objašnjive razloge. Ja za sada ne vidim neki poseban razlog da bi LRHC znatno odstupao od prosjeka, a da dohvati prosjek cijena bi morala biti skoro 2 puta veća od tih 885 kuna.

** Moram spomenuti da će ovaj pokazatelj EV/EBITDA ipak biti nešto povoljniji sada po 3Q zbog toga što je iz ttm računice izbačen 4Q koji smanjuje EBITDA, no prosječan ulagač kod nas ne zna izračunati tako nešto pa gleda portale koji to objavljuju.

Ja sam došao do slične računice, možda sa manjom EBITDA. Al svakako najavili su stavljanje Portoroža već slijedeće godine u razinu Opatije.

Tako da možemo procjeniti tvrtku na TK od 400 mil kuna. A Ostoja je platio 25% 60 i kusur. Opet ćemo imat diskont od 30%, naravno ako cijena bude 885.

Plavi da bas nista pozitivno nema? Recimo da bi ja vrlo rado kupio ostoja-r-a dionice da mogu. Uopce ne sumnjam da ce napraviti ludilo od tvrtke. Jedini problem je sto se ne osjecam bas sigurno dok se ovo sada ne rascisti.

Ako informacije budu povoljne nema razloga da se dionica ne dokupi. U globalu ovo je pozitivna vijest jer nema vise opatije koja blokira razvoj, a pozitivna je i za samu maticu jer su i tamo odnosi smeksani.

Ma svaka stvar se može gledati kao pozitivna i kao negativna. Meni je odgovaralo dok je tvrtka bila jedna jer onda je uprava vodila računa o disperziji portfelja. Sad to moram napraviti sam, ali onda sam i preuzimam odgovornost. Manja ali dinamičnija LRHC ili veća i sigurnija LRH. U kojem omjeru podijeliti ulagenje, ostati na ovom koji sam dobio ili nešto izmijeniti.

Za LRHC računice kažu da je cijena koju je platio Ostoja povoljna za kupnju, i da ono predvidivo poslovanje na koje se već sada sa sigurnošću može računati u 2016 ima dobre osnove da cijena dionice raste iznadprosječno.

Naravno, veliko je pitanje po kojoj cijeni ćemo moći kupiti LRHC.

Što se tiče LRH mislim da to trebamo nastaviti na temi LRH.