Hrvatsko tržište posljednjih godina bilježi sve više spajanja i preuzimanja kompanija. Prema podacima Emerging Europe M&A Reporta 2025/2026, koji zajednički objavljuju CMS i EMIS, u Hrvatskoj su tijekom 2025. realizirane 104 M&A transakcije, odnosno spajanja i preuzimanja, u usporedbi s 92 transakcije godinu ranije. To je najveći dosad zabilježeni broj.

na začelju eu

Račun bez krčmara: Hrvatska osigurala manje od 3 posto klimatskih gubitaka

Akvizicije, odnosno kupnje drugih kompanija ili njihovih dijelova, mnogim su tvrtkama način da brže rastu, šire poslovanje i osvajaju nova tržišta. No s rastom kompanije mijenja se i njezin profil rizika – od strukture financiranja i integracije novih poslovanja do sve složenijih odnosa s kupcima, dobavljačima i drugim partnerima.

Aktualna događanja na domaćem tržištu pritom ponovno otvaraju šire pitanje: koliko su kompanije, uz ambiciozne planove rasta, spremne na situaciju u kojoj financijski problemi jednog velikog sudionika počnu stvarati domino-efekt u cijelom poslovnom lancu?

„Na hrvatskom tržištu vidimo sve veću M&A aktivnost, a kompanije akvizicije sve češće koriste kao važan instrument rasta. Takav rast istodobno znači da se mijenja i profil rizika kompanije – poslovanje postaje kompleksnije, raste broj povezanih strana i međusobna ovisnost unutar poslovnog lanca. Rast sam po sebi nije rizik. Rizik je rasti, a ne znati gdje ste postali ranjivi. Zato upravljanje rizicima treba biti sastavni dio strategije rasta od samog početka, a ne tema kojom se bavimo tek kada se pojavi problem“, ističe Jasminka Horvat Martinović, predsjednica Uprave Marsha Hrvatska.

Što ako veliki kupac prestane plaćati?

Jedan od rizika koji često ostaje izvan fokusa sve dok se ne pojavi problem jest naplata potraživanja, odnosno novca koji kupci duguju kompaniji za već isporučenu robu ili usluge. Kada veliki kupac dođe pod financijski pritisak ili prestane podmirivati svoje obveze, posljedice se mogu vrlo brzo prenijeti na njegove poslovne partnere.

Za veliku kompaniju nenaplaćeno potraživanje može predstavljati ozbiljan financijski udarac. Za manju kompaniju, kojoj jedan ili nekoliko velikih kupaca čine značajan dio poslovanja, posljedice mogu biti daleko ozbiljnije i utjecati na vlastitu likvidnost, odnosno sposobnost podmirivanja obveza na vrijeme.

„Kompanije često vrlo dobro znaju koliki prihod ostvaruju od svojih najvećih kupaca, ali manje pažnje posvećuju pitanju koliki bi udarac pretrpjele kada jedno od tih potraživanja ne bi bilo naplaćeno. Najskuplje potraživanje nije nužno najveće. To je ono za koje ste bili sigurni da će biti naplaćeno. Upravljanje kreditnim rizikom počinje upravo razumijevanjem te izloženosti“, kaže Edvard Ribarić, Credit Specialties Leader, Marsh Adria.

Kreditni rizik u ovom slučaju znači rizik da kupac neće podmiriti svoje obveze, odnosno platiti ono što duguje kompaniji.

Poduzetništvo

Zašto knjigovođa ne može pripremiti kreditni zahtjev umjesto vas? – Knjigovođa nije vaš CFO!

Od unutarnjeg i vanjskog uređenja do montažnih kuća i pametnih rješenja

Ambienta 2026: Mjesto na kojem počinje svaki dobar prostor

Kako se kompanije mogu zaštititi?

Jedan od instrumenata upravljanja takvim rizikom je Trade Credit osiguranje, odnosno osiguranje potraživanja. Riječ je o osiguranju kojim se kompanija štiti od definiranih slučajeva neplaćanja svojih kupaca.

Osim zaštite od neplaćanja, takvo osiguranje kompanijama omogućuje sustavnije praćenje kreditnog rizika kupaca i upravljanje koncentracijom potraživanja, odnosno situacijom u kojoj je velik dio ukupnog iznosa potraživanja vezan uz mali broj kupaca.

„Važno je reagirati prije nego što se pojavi problem. Kada kupac već kasni s plaćanjem ili se nađe u ozbiljnim financijskim poteškoćama, mogućnosti zaštite prirodno su znatno ograničenije. Zato je ključno unaprijed znati gdje su najveće izloženosti, pratiti kreditni rizik kupaca i imati odgovarajuće mehanizme zaštite“, dodaje Ribarić.

Problem jednog kupca može se preliti na cijeli lanac

Upravo je koncentracija jedan od rizika koji u razdoblju ubrzanog rasta može ostati nedovoljno vidljiv. Kompanija može imati desetke ili stotine kupaca, ali ako nekoliko najvećih čini značajan dio ukupnih potraživanja, problem samo jednog od njih može imati posljedice daleko izvan njegove vlastite bilance.

Zato pitanje za uprave nije samo koliko brzo mogu rasti, nego i koliko je njihovo poslovanje otporno ako jedan važan dio poslovnog lanca zakaže.

U sve povezanijem poslovnom okruženju, rizik jedne kompanije rijetko ostaje samo njezin.