Upravljački vrh Fortenova grupe pred zaključenjem je velike operacije financiranja koja bi trebala biti i definitivna potvrda da je kompanija nakon niza godina u kojima nije mogla računati na dugoročno (i) održivo financiranje napokon “bankabilna”. Trenutačno se bruse završni detalji prije stavljanja potpisa na kreditni aranžman kojim će se refinancirati dug Fortenove prema američkim fondovima pod upravljanjem HPS Investment Partnersa.

Iako je posljednji prolongat s HPS-om ugovoren do kraja ožujka iduće godine, već krajem ovog ili početkom idućeg mjeseca novi glavni kreditori Fortenove trebale bi, prema saznanjima Poslovnog dnevnika, postati dvije europske grupacije – UniCredit (koji bi preuzeo veći udjel u novom financiranju) i Erste. Na pitanja u vezi s tim iz kompanije su nam odgovorili samo da je “proces refinanciranja u završnoj fazi” i da će “uskoro moći podijeliti više informacija i detalja s javnošću”.

Nisu, dakle, ni potvrdili ni demantirali da je riječ o spomenutim dvjema bankarskim grupama. Isto tako, još ne žele komentirati ni veličinu te operacije pa zasad u zoni spekulacija ostaju tvrdnje iz bankarskih krugova u kojima se ugrubo spominju iznosi šestotinjak milijuna eura.

Budući da su uvjeti uz koje je proteklih godina HPS financirao Fortenovu bili daleko od dugoročno održivih, plan je bio da se taj aranžman refinancira s komercijalnim bankama već uoči lanjskog isteka prvog prolongata (koji je uslijedio po dospijeću četverogodišnje obveznice u rujnu 2023. godine). U međuvremenu je, naime, riješen uteg sankcioniranih dioničara; u srpnju 2024. većinski je vlasnik putem tvrtke Open Pass postao Pavao Vujnovac. Isto tako, i prodaja Poslovnog područja Poljoprivrede Podravki bila je jasno trasirana, iako tada još ne i okončana.

Percepcija pravnih rizika

No, realizaciji plana s poslovnim bankama nisu išli na ruku pritisci rokova i percepcija pravnih rizika u vezi s kojima su u Fortenova grupi isticali “obijesno parničenje i pokušaje ometanja i zastrašivanja financijskih institucija”. Na kraju je u studenome inicijalno obveznički dug opet refinanciran s HPS-om, privremenim produljenjem aranžmana teškog 1,2 milijarde eura do kraja prvog tromjesečja 2026.

Fabris Peruško, glavni izvršni direktor Fortenova grupe, u uvodu nedavno objavljenog izvješća o održivosti za 2024. istaknuo je kako je tim drugim prolongatom “smanjen efektivni godišnji trošak financiranja, kao i diskont na izdavanje obveznice”, a time su se, kaže, stvorili preduvjeti da se u sljedećem koraku, u 2025., refinancira HPS s tradicionalnim financijskim institucijama.

“Potpuno u skladu s tim planom i vremenskim okvirom, omjer zaduženosti i operativne dobiti spustili smo ispod 2,8 i u prvom tromjesečju 2025. s financijskom zajednicom započeli intenzivne razgovore oko novog refinanciranja koje ćemo realizirati tijekom ove godine”, poručio je.

Električni iskorak

Kompaktni električni modeli sve ozbiljnije ulaze u svakodnevicu europskih vozača

Problemi s likvidnošću

Zašto kašnjenje u naplati najviše pogađa tvrtke koje rastu?

Međutim, dva mjeseca ranije Pavao Vujnovac je bio i precizniji. U jednom javnom istupu rekao je da će se do kraja lipnja znati svi detalji oko refinanciranja. Istom prilikom rekao je i da je omjer neto duga i operativne dobiti debelo ispod referentno utvrđenog u okviru ugovorenih instrumenata osiguranja s HPS-om. “Trenutačno je taj omjer otprilike na dva”, otkrio je.

Toliko smanjenje zaduženosti donekle objašnjava i znatno manji iznos skorog kreditnog aranžmana radi refinanciranja. S jedne strane, iznos duga ove je godine značajno pao po osnovi više od 300 milijuna eura prihoda od prodaje agrobiznisa Podravki. Pored toga, nedavno je zaključena i prodaja Agrolagune Badelu. Kad je riječ o neto dugu, koji je na kraju 2023. iznosio 970 milijuna eura, njegovu smanjenju otada su vjerojatno pridonijele i jače “cash” pozicije. S druge strane, pozitivan utjecaj na strani nazivnika nosi rast operativne dobiti (EBITDA).

Izvješće nije dostupno

Cjelovito financijsko izvješće Fortenova grupe zasad nije javno dostupno, ali ponešto se o rezultatima može iščitati i iz Izvješća o održivosti. U njemu se, uz ostalo, navodi da je nakon preklanjskih 251 milijun eura konsolidirane prilagođene dobiti iz operativnog poslovanja, prošle godine operativna dobit iznosila 340 milijuna. Uz rast prihoda za nešto manje od sedam posto, na gotovo 6,3 milijarde eura, poboljšanju operativnog rezultata zasigurno je nemalo pridonio i pojačan fokus na racionalizacije i rezanja troškova, što se u poslovnim krugovima u novije vrijeme ističe kao jedno od važnih obilježja kompanije.

Posve je izvjesno da će joj skoro refinanciranje smanjiti trošak financiranja i time omogućiti mirniju daljnju plovidbu, pa i povećanje investicijskog potencijala. Uz postojećih sedam posto plus euribor, ali dodatno i efekt diskonta na izdanje obveznice, smanjenje troška financiranja svakako nije teško, a koliko će ono biti zasad je prerano govoriti.

Kako bilo, jedan od ciljeva koji su u Fortenovi postavili za 2025. je i kreditni rejting. Dio strateških planova, ali na nešto dužem štapu, i dalje je i javna ponuda dionica (IPO) odnosno izlazak na burzu (prema najavama, izglednija je neka inozemna). Nakon što su u proteklih nekoliko godina dezinvestirane divizija smrznute hrane i poljoprivrede, Vujnovac najavljuje “nastavak fokusa na maloprodaju, preradu hrane i proizvodnju mineralne vode”, uključujući i “izraženije regionalne ambicije”. To sugerira da u portfelju više nema nestrateške imovine ili da barem u dogledno vrijeme u planovima nema prodaja. Hoće li biti tako, pokazat će vrijeme.