Projekt zajma vrijednosnih papira na korak je do realizacije. Zagrebačka burza i Središnje klirinško depozitarno društvo jučer su potpisali ugovor o suradnji. Temeljem tog ugovora, osnovan je i poseban Odbor koji će rješavati problemi dnevnog poslovanja, kao i pokušati unaprijediti funkcioniranje tržišta kapitala, a u Odboru će sjediti predstavnici burze, SKDD-a i Hanfe. Nakon toga, priprema se i potpisivanje ugovora između tih triju ključnih institucija domaćeg tržišta kapitala, čime će zapravo biti srušena i posljednja prepreka za operativni početak primjene kratke prodaje dionica na burzi (short sellinga). Tim ugovorom osnovat će se poseban Odbor za zajam, koji je i predviđen aktima Burze i SKDD-a, no čeka se odobrenje Hanfe koja “zeleno svjetlo” ne može dati prije imenovanja nove Uprave.

Konkretna računica
Ako se neki ulagač želi koristiti uslugom zajma vrijednosnih papira, bez kojeg neće mogući “shortati” na burzi, mora za to biti registriran u depozitoriju. Kada bi želio pozajmiti dionicu vrijednu sto kuna, SKDD-u kao kolateral mora, u novcu, uplatiti 126 kuna. Riječ je o tome da na vrijednost od sto kuna po dionici, ulagač mora osigurati dodatnih 26 kuna osiguranja (120 posto iznosi kolateral, a pet posto inicijalni margin). Trošak investitora koji posuđuje dionice je propuštena kamata na razdoblje trajanja zajma, dok zajmodavac uprihoduje polovicu kamate koju će Depozitorij ostvariti u banci na tih 126 kuna. “Ako, primjerice, zajam vrijednosnih papira traje tjedan dana i ako je zajmoprimac mogao ostvariti kamatu od 4 posto godišnje, ispada da je njegov trošak 9,5 lipa. Ako je uzeo taj zajam zbog kratke prodaje, a vrijednost dionice pala je za jedan posto u tjedan dana, njegov je prihod razlika između prodaje po 100 kuna na početku zajma i kupnje tih dionica po 99 kuna prije povrata zajma”, objašnjavaju u Depozitoriju.

Bazen dionica
Znači, uz minimalni pad cijene vrijednosnog papira zarada ulagača je deseterostruko veća (9,5 lipa troška propuštene kamate nasuprot jedne kune dobitka od razlike u cijeni dionice). No ako vrijednost dionice poraste toliko da ukupan iznos uplaćenih sredstava SKDD-u (126 kuna) nije barem za jedan posto (minimalni margin) veći od tržišne cijene, tada je iznos margina ispod propisanog minimuma i član mora nadoplatiti margin na inicijalni iznos od 5 posto. Da bi to sve funkcioniralo, SKDD u svom sustavu mora kreirati “bazen” dionica koje su dostupne za zajam. Dionice ostaju na računu ulagatelja, ali one su na posebnoj poziciji.

Ima interesa
Najava projekta zajma vrijednosnih papira probudila je i zanimanje domaćih ulagača. Kako su nam poručili iz brokerskog odjela jedne banke, klijenti se raspituju o načinima i mogućnostima korištenja te usluge. “Vjerojatno ćemo u dogledno vrijeme ponuditi uslugu kratke prodaje, ali još je prerano govoriti o tome kada će to točno biti”, poručuju iz banke. Iz jednoga nezavisnog brokeraja također potvrđuju zanimanje klijenata.