Većina iskusnih sudionika tržišta kapitala na pitanje imaju li smisla cjenovni multiplikatori ranije ostvarenih financijskih rezultata odgovorit će vam da oni nisu dovoljni za donošenje odluka o investiranju, ali je korisno pogledati njihov “history” kako bi se bolje razumjelo prijašnje ponašanje investitora.

Jer tržišna cijena dionice rijetko kad je njena fundamentalno pravična cijena, a za odluku o investiranju treba odgovoriti na pitanje koliko će po isteku vašeg investicijskog horizonta ostali sudionici tržišta kapitala biti spremni platiti za vašu dionicu.

Također, ekonomski nema smisla uspoređivati cjenovne multiplikatore poduzeća u različitim industrijama, pa tako nije smisleno niti uspoređivanje multiplikatora burzovnih indeksa različitih zemalja. Zbog toga se priložena tablica ne može shvatiti kao poziv na kupnju ili na prodaju vrijednosnih papira te je priložena isključivo u informativne svrhe. Za određivanje cijene dionice koriste se procjene neto dobiti koju će poduzeće ostvarivati u razdoblju investicijskog horizonta investitora, a one su u ovom tekstu izostavljene.

P/E je cjenovni multiplikator neto dobiti ostvarene u zadnja četiri kvartala, P/S je cjenovni multiplikator prihoda od prodaje ostvarenih u zadnja četiri kvartala (u slučaju financijskih institucija korišten je zbroj prihoda od kamata i prihoda od provizija i naknada), P/B je cjenovni multiplikator knjigovodstvene vrijednosti poduzeća (kapitala i rezervi) na kraju trećeg ovogodišnjeg kvartala, P/EBIT je cjenovni multiplikator dobiti poduzeća iz osnovne djelatnosti, a P/EBITDA je cjenovni multiplikator dobiti poduzeća iz osnovne djelatnosti uvećane za amortizaciju, vrijednosno usklađivanje kratkotrajne i dugotrajne imovine te rezerviranja za troškove i rizike. Kod financijskih institucija zadnja dva pokazatelja smo izostavili jer smatramo da ekonomski nemaju smisla.

Autor teksta vlasnik je dionica Atlantic grupe, Erste banke, HT-a, Končar – D&ST-a, Lošinjska plovidba holdinga, Magme, Privredne banke Zagreb i Zagrebačke banke. Tekst nije poziv za kupnju ili za prodaju dionica, a priložena tablica je samo informativnog karaktera i njeno moguće korištenje za donošenje odluka o investiranju je na osobnu odgovornost čitatelja.