Privatni kapital (private equity, PE) ostao je ozbiljna pokretačka snaga u regiji u 2025. godini. Broj transakcija porastao je na 330, što je povećanje od 18,7 posto u odnosu na prethodnu godinu. Ukupna vrijednost PE transakcija također je snažno porasla, dosegnuvši 17,24 milijarde eura, što je porast od 24,2 posto u odnosu na prethodnu godinu. Nekoliko značajnih transakcija naglasilo je dubinu interesa investitora, uključujući akviziciju Zentive od GTCR-a za 4,1 milijardu eura i akviziciju Regina Maria & MediGroupa od Mehiläinena, koju podržava CVC, za 1,3 milijarde eura.
Zajedno, ti događaji ističu kontinuiran fokus privatnog kapitala na visokokvalitetnu zdravstvenu, potrošačku i industrijsku imovinu diljem srednje i istočne Europe. Prognoze su optimistične i za ovu godinu, a mogli bismo ih svesti na očekivani rast aktivnosti, primjetan rast povjerenja u regiju te sudjelovanje private equityja u procesima generacijske tranzicije. To će utjecati i na promjenu šireg vlasničkog okoliša. Budućnost donosi veću dinamiku među vlasnicima i brze promjene. Općenito, može se predvidjeti kako će sektori tehnologije, energetike i obrane biti ponajviše na meti svježeg kapitala.
Rast sekundarnih transakcija
Forvis Mazars Grupa, međunarodni lider u području revizije, poreznog i poslovnog savjetovanja, objavio je Globalni pregled private equity tržišta za 2026. godinu, koji pokazuje da će strateški prekogranični rast i stvaranje vrijednosti temeljeno na tehnologiji biti ključni čimbenici za izlazak private equity sektora iz razdoblja nestabilnosti u godini koja slijedi. Izvješće se temelji na uvidima više od 800 private equity stručnjaka iz šest globalnih regija, a rezultati upućuju na industriju koja prelazi iz dugotrajnog izazovnog razdoblja u promišljeniju, strategijom vođenu fazu stvaranja vrijednosti. Najnovije izdanje sektorskog pregleda private equityja ističe rast povjerenja u tržišne uvjete, obnovljenu selektivnost pri alokaciji kapitala te sve veći utjecaj tehnologije, osobito umjetne inteligencije, na investicijske odluke i operativne rezultate.
Komentirajući objavljene rezultate, Andrija Garofulić, partner financijskog savjetovanja u Forvis Mazars Adria regiji, izjavio je:
“Naš izvještaj ove godine pokazuje da je aktivnost private equity fondova u stalnom porastu, a unatoč izazovnoj godini za prikupljanje kapitala, većina fondova koja je djelovala u okviru CEE regije ipak je uspješno zatvorila svoje investicijske runde. Sve je vidljiviji i rast sekundarnih transakcija, gdje jedan fond prodaje drugome, što potvrđuje zrelost tržišta. Private equity igrači i danas su ključni akteri u procesima generacijske tranzicije, osobito u kompanijama srednje veličine. Aktivnosti su najizraženije u sektorima tehnologije, zdravstva, energetike i specijalizirane proizvodnje, koji ostaju privlačni zbog stabilne potražnje i potencijala za stvaranje dodane vrijednosti.”
Investicijske strategije postaju sve više usmjerene na provedbu, pri čemu fondovi daju prednost kontroli, operativnom utjecaju i jasno definiranim polugama stvaranja vrijednosti, umjesto fokusa na obujam poslova ili volumen transakcija. Učinci portfelja ne pokazuju značajna odstupanja, već kontinuitet, pri čemu su rezultati u velikoj mjeri usporedivi s prošlogodišnjim istraživanjem, uz blago smanjenje slabijih rezultata pri izlasku u odnosu na 2025. godinu. Alokacija kapitala sve je više oblikovana uvjetima financiranja, s rastućim utjecajem na strategije širenja, strukture kapitala i vremenski odabir izlaska u različitim regijama. Međunarodna ulaganja i dalje su ključni pokretač rasta portfelja, pri čemu većina fondova bilježi rast i na domaćim i na prekograničnim tržištima, dok su prekogranične strategije osobito važne za aktivne investitore. Ulaganja vođena tehnologijom zauzela su središnje mjesto na globalnoj razini, pri čemu je TMT sektor najčešće ciljani sektor, što odražava sve veću važnost digitalnih sposobnosti u stvaranju vrijednosti portfelja.
Pere Mioč, partner poreznog savjetovanja u Forvis Mazars Adria regiji, vidi kako nekoliko sektora ipak prednjači na razini regije.
“Globalno istraživanje private equity tržišta koje je proveo Forvis Mazars upućuje na kontinuiran rast aktivnosti u sektorima u kojima CEE regija već dulje bilježi snažniji broj transakcija, osobito u energetici te tehnološkom i obrambeno-sigurnosnom sektoru, potvrđujući sve veću stratešku važnost regije za investitore. Na razini CEE regije vidimo i dalje porast broja fondova privatnog kapitala, pri čemu je, unatoč izazovnom okruženju za prikupljanje kapitala, značajan broj fondova uspješno osigurao novi kapital za daljnja ulaganja.”
Rast povjerenja
Zanimljive trendove bilježi i Deloitteovo istraživanje koje otkriva snažan porast optimizma među private equity fondovima u Srednjoj Europi, s rastom indeksa povjerenja na 135 bodova, što signalizira kontinuiranu otpornost i sposobnost regije da kapitalizira prilike usprkos globalnim izazovima.
Izvješće pokazuje značajan porast optimizma u pogledu tržišnih aktivnosti u 2026. godini, pri čemu 56 posto ispitanika očekuje rast aktivnosti, u usporedbi s tek 28 posto u prethodnom razdoblju. Samo osam posto očekuje pad aktivnosti, što je ohrabrujući pokazatelj nakon slabijeg razdoblja transakcija nakon pandemije, posebno s obzirom na geopolitičku neizvjesnost u regiji i globalno. Sentiment u vezi s gospodarskim očekivanjima također je snažan, pri čemu gotovo polovica (46%) očekuje poboljšanje uvjeta, što je porast u odnosu na četvrtinu (24%) u prvoj polovici godine. Očekivanja u pogledu financijske isplativosti ulaganja također su značajno porasla, pri čemu više od polovice (53%) očekuje poboljšanje.
“Ohrabruje nas vidjeti da povjerenje među private equity fondovima u Srednjoj Europi ostaje visoko. To je potvrda njihova iskustva u razvoju portfolio kompanija kroz različite cikluse poslovanja te potvrda sposobnosti prepoznavanja i ostvarivanja prilika stvarajući time održivu vrijednost u kompanijama u koje ulažu,” kaže Lena Habuš, partnerica u Deloitteovu Odjelu za strateško savjetovanje i transakcije. “Kroz financijsku podršku private equity fondovi mogu znatno ubrzati rast poslovanja kompanija, omogućavajući im širenje na nova tržišta, rast prihoda i profitabilnosti te preuzimanje pozicije tržišnih lidera”, dodaje Habuš.
Povjerenje u dostupnost financiranja dugom nastavlja rasti u Srednjoj Europi, pri čemu 51 posto ispitanika očekuje porast dostupnosti financiranja dugom, što je povećanje u odnosu na 41 posto u prethodnom istraživanju i treće uzastopno razdoblje značajnog rasta. Istodobno, broj ispitanika koji očekuju smanjenje likvidnosti gotovo se prepolovio, sa sedam na samo četiri posto. Ovo povjerenje vjerojatno odražava širenje izvora financiranja, pri čemu globalni kreditni fondovi surađuju s lokalnim pružateljima alternativnog duga kako bi dopunili bankovno financiranje, uz podršku povećanog kreditiranja u eurima čak i u zemljama s vlastitom nacionalnom valutom.
Obrnuta globalizacija
Druga polovica 2025. godine obilježena je nizom značajnih transakcija srednjoeuropskih private equity fondova, uključujući i uspješnu prodaju PAN-PEK-a, vodećega hrvatskog proizvođača i distributera pekarskih proizvoda, poljskom lideru Inter Europolu, od Enterprise Investorsa. Ova transakcija ističe kontinuiranu aktivnost i mogućnosti rasta unutar same regije.
Regija bilježi trend “obrnute globalizacije” (eng. “reverse globalization”) u transakcijama spajanja i preuzimanja, gdje poduzeća iz Srednje Europe sve češće preuzimaju tvrtke u Zapadnoj Europi. Ti primjeri uključuju latvijsku Agrovu koja je preuzela Sunrise Eggs u Ujedinjenom Kraljevstvu, kao i rumunjsku EMI Grupu koja je preuzela Damm Deurentechniek u Nizozemskoj, što svjedoči o rastućoj snazi i financijskoj moći tvrtki podržanih privatnim kapitalom iz regije.
“Nedavne transakcije u regiji, poput prodaje vodećega hrvatskog proizvođača PAN-PEK-a, jasno pokazuju otpornost tržišta i snagu private equity fondova u Srednjoj Europi. Unatoč kontinuiranoj geopolitičkoj neizvjesnosti, agilnost i iskustvo private equity fondova u regiji omogućili su stabilnost i najavu novog vala investicija. Nakon više od 30 godina izgradnje uspješnih poduzeća, sektor je pokazao iznimnu sposobnost prilagodbe, a očekujemo da će se transakcijske aktivnosti nastaviti, čak i ubrzati tijekom 2026. godine”, zaključuje Valentina Golić, viša menadžerica u Deloitteovu Odjelu za strateško savjetovanje i transakcije.
