Još je otac moderne analize vrijednosnica Ben Graham u svom kapitalnom djelu "Security analysis" iz 1934. godine, kao i u svojevrsnom nastavku "The Intelligent Investor" iz 1949. ukazao na mogućnost ostvarivanja iznadprosječnih profita kupovanjem dionica čiji je P/E relativno nizak. Trebalo je proći još dosta vremena prije nego što se akademska zajednica zainteresirala za ovaj fenomen, i to kroz rad Sanjoy Basu-a iz 1977. koji je načelno potvrdio Grahamovu tezu. Od onda do danas tzv. P/E učinak testiran je diljem svijeta bezbroj puta, a rezultati, iako nisu uvijek jednoznačni, sugeriraju investitorima kako je vjerojatnije da će dionice s nižim P/E dugoročno donijeti veće povrate od dionica s višim P/E.