Unatoč vrlo slaboj likvidnosti na burzi brodarski je sektor jedan od rijetkih koji zanima ulagače, no ni brodari nisu izbjegli općoj korekciji. Najveću je cijenu platila dionica Tankerske plovidbe s padom višim od 40 posto, dok minuse bilježe i ostali brodari: Uljanik 35 posto, Atlantska 24 posto te Jadroplov 21 posto. “Svjetski BDI indeks (Baltic Dry Index) zahvaćen je snažnom korekcijom i prošli je tjedan na vrijednosti izgubio oko 18 posto”, kaže Filip Jelić iz Apex vrijednosnica. Međutim, upozorava da je polovica godine specifično vrijeme jer zbog sezonskog karaktera sektora (ljeti pada potražnja za brodovima) indeks redovno prolazi korekciju.

Fundamenti
“Kina je zbog zagušenja svojih luka, ali i snažnog rasta vozarina odlučila trošiti svoje zalihe, no procjena je da su im zalihe dostatne za otprilike četiri tjedna, a tu je i štrajk argentinskih farmera”, objašnjava Jelić uzroke pada BDI indeksa. Analitičari upozoravaju da u prilog svjetskim i domaćim brodarima ide i činjenica da se zasigurno još neko vrijeme potražnja neće izjednačiti s ponudom. “Fundamenti govore da će brodari imati povoljne tržišne uvjete koji će takvi ostati još nekoliko sljedećih godina”, kaže Dalibor Balgač iz Abacus brokera i naglašava da to vrijedi za brodare koji prevoze rasute terete, a ne i tankere. “Vrhunac pozitivnog trenda tankerskih prijevoznika bio je prije nekoliko godina i otada su njihove vozarine u silaznoj putanji što je vidljivo i na financijskim izvještajima Tankerske plovidbe”, kaže Balgač. Taj je brodar u prvom tromjesečju ove godine ostvario 71,9 milijuna kuna neto dobiti, odnosno gotovo 28 posto manje nego u istom razdoblju 2007. godine. Fundamentalni pokazatelji svih brodara vrlo su slični: odnos cijene i zarade po dionici (P/E omjer) kreće se oko 12, a omjer cijene i prihoda od prodaje (P/S) oko 2,7. Unatoč sličnostima Atlantska plovidba sa 781,3 milijuna kuna prometa nekoliko puta nadmašuje ostale brodare. Korekcija BDI indeksa u uvjetima slabe likvidnosti uzrokovala je paniku koja je srušila Atlantsku plovidbu, jednu od najlikvidnijih domaćih dionica uopće. Dionica Atlantske plovidbe izgubila je 24 posto na vrijednosti i sada se njome trguje po 2650 kuna za dionicu. Analitičari drže da je pad dionice tog brodara slabo opravdan padom BDI indeksa jer Atlantska plovidba ne posluje na spot, nego na terminskom tržištu pa je pad prije posljedica “psihologije mase nego realnog stanja”.

Likvidnost
Štoviše, Atlantska je plovidba u prvom tromjesečju imala rekordnih 258 milijuna kuna neto dobiti, 3,5 puta više nego u istom prošlogodišnjem tromjesečju. Dio pada Atlantska paradoksalno može zahvaliti i svojoj likvidnosti jer su, suočeni sa zahtjevima za isplate ulagača, fondovi prodavali upravo najlikvidniju imovinu, među kojima i tu dionicu. Zanimljivo je da druga dva brodara koji prevoze rasute terete, Jadroplov i Uljanik plovidba, ni približno ne zanimaju investitore kao Atlantska što je jasno vidljivo i po prometima. Uljanik plovidba, druga po likvidnosti ove godine, imala je dva i pol puta niži promet od 297,5 milijuna kuna, a dionica je oslabila više od 35 posto te se trži pri razini od 2300 kuna. To je djelomično i posljedica samo 33,3 milijuna kuna dobiti.

Ulagači u ‘strahu’ od vlasništva Jadroplova

Državni Jadroplov investitore “plaši” svojom vlasničkom strukturom, ali i lošim rezultatima. U uvjetima uzlaznog ciklusa na tržištu Jadroplov je ostvario 6,6 milijuna kuna gubitka. “U prvom tromjesečju Jadroplov ima 21,5 milijuna kuna negativnih tečajnih razlika, dok Atlantska koja ima četiri puta veću flotu ima manje gubitke”, ilustrira kompetentnost državnog menadžmenta Balgač. Investitore brine i zasad još tajan ugovor s njemačkom brodarskom kompanijom Peter Dohle. Tankerskoj plovidbi pak na ruku ne ide tržište, a Mediterantsku rijetki i spominju zbog neizvjesne bitke dvije dioničarske struje za kontrolu nad kompanijom.