Za ruske naftne kompanije prošla je godina bila rekordna što se tiče ostvarenih prihoda i dobiti za što su najzaslužnije visoke cijene nafte na svjetskom tržištu. Nakon razdoblja rasta cijena nafte u 2005. i 2006. godini što je rezultiralo znatnim rastom prihoda i dobiti ruskih kompanija, u 2007. godini prihodi vodećih ruskih naftnih kompanija ostat će na približno istim razinama zbog pada cijena nafte. Prema procjeni analitičara, kao i ruskog ministarstva financija, prosječna cijena nafte u 2007. godini bit će oko 57 dolara po barelu.

Slabija prerada
Ina je smanjila preradu nafte u 2006. godini za 5,3 posto, na 4,9 milijuna tona, a navedeni podaci za ruske kompanije dovoljno govore o nužnosti modernizacije rafinerija kako bi se povećala iskoristivost. Što se prerade nafte tiče, ruske rafinerije bilježe stope rasta od 8 posto na godišnjoj razini, čime se povećava i odnos prerađene i proizvedene nafte što je vrlo bitno za ruske kompanije zbog spomenutog poreza na izvoz nafte. Najpovoljniji odnos prerađene i proizvedene nafte ima Lukoil, a kako će se Yukosove rafinerije najvjerojatnije prodati Rosneftu, Rosneftov odnos povećat će se s 12 posto na velikih 59 posto. Prema financijskim pokazateljima, dionica Ine trguje se znatno skuplje od većine ruskih kompanija (P/E – odnos cijene i zarade čak 37,29). Jedino se dionicama Novateka i Rosnefta trguje prema sličnim pokazateljima EV/EBITDA i P/E, a kod ostalih kompanija ti pokazatelji gotovo su dvostruko manji nego kod Ine. Primjerice, kod Lukoila čak četiri puta niže (9,1). S Rosneftom se trguje po visokim valuacijama zato što se energetski potencijal želi što više zadržati u državnim rukama, a Rosneft kao vodeća državna kompanija stekao je i steći će mnoga poduzeća i imovinu po povoljnijim uvjetima od tržišne. Novatek je povećao rezerve nafte u 2006. godini za čak 35,9 posto, a s obzirom na rast proizvodnje od 25 posto, očito je da je kompanija prepoznata kao najdinamičnija kompanija u ruskom naftnom sektoru. Ukupni prihod Ine u 2007. porastao je 13,33 posto što je manje od ruskih kompanija. Rast prihoda Gazproma od čak 60 posto uvjetovan je porastom cijena plina od gotovo 50 posto u prvih osam mjeseci 2006. godine. Rast prihoda Rosnefta rezultat je pripajanja Udmurtnefta. Znatnija razlika Ine i ruskih kompanija vidljiva je u EBITDA (dobit prije kamata, poreza, amortizacije i smanjenja vrijednosti). Ruske kompanije ostvarile su rast EBITDA od 10 posto, a Ina je zabilježila pad EBITDA od čak 15 posto ponajprije zbog nižih marži i ograničenja cijena motornih goriva. Procjena Uprave Ine je da je zbog navedenog ograničenja hrvatska naftna kompanija izgubila 430 milijuna kuna, odnosno 80 milijuna dolara.

Porezno opterećenje ruskih kompanija mnogo je veće nego što je to slučaj kod Ine zbog opredjeljenja ruske vlade da smanji ovisnost o cijeni energenata. Prošle je godine osnovan Stabilizacijski fond koji je već prikupio 80 milijardi dolara. Vodeće ruske naftne kompanije u državnu blagajnu samo u 2006. godinu uplatili su 17 milijardi dolara. Najveći dio poreza plaća se u obliku izvozne takse koja iznosi 156,4 dolara po toni nafte, a određuje se svaka dva mjeseca u ovisnosti od kretanja cijena nafte. Rusija oko 40 posto svoje proizvodnje izvozi izvan država Zajednica Nezavisnih Država, a izvozna taksa ima veći postotni utjecaj na neto prihode pri nižim razinama cijena nafte. Pri cijeni nafte od 65 dolara po barelu ruske će kompanije moći zadržati 36 dolara na svaki barel nafte koji izvezu što je dvostruko veći iznos u odnosu na cijenu nafte od 45 dolara po barelu.

Veća proizvodnja
Ukupna proizvodnja nafte u Rusiji u 2006. godini povećala se 3,9 posto, na 9,7 milijuna barela nafte dnevno. Najveći rast kao što je prije navedeno ostvario je Rosneft zbog kupnje Udmurtnefta koji je prodao TNK – BP, čime se objašnjava i njegov pad proizvodnje. Ina je povećala proizvodnju nafte 1,6 posto na 17.000 barela dnevno, no posljednjeg tromjesečja 2006. otkrivena je nafta na koncesiji East Yidma u Egiptu pa se u 2007. godini može očekivati znatniji rast proizvodnje.

Damir Gubić, analitičar Adriatica Capitala

Ina zaostaje i u proizvodnji i rezervama

Ukupna Inina proizvodnja ugljikovodika u 2006. godini iznosila je 58,2 Mboe, a rezerve nafte i prirodnog plina kompanije iznosile su krajem 2005. godine 385,8 Mboe. Prema pokazatelju EV/proizvodnje, Ina je također skuplja od većine analiziranih ruskih kompanija, a što se tiče pokazatelja EV/rezerve vidi se velika razlika koja bi se mogla smanjiti ako će najavljena ulaganja Ine u istraživanje uroditi pronalaskom novih naftnih polja, čime će se i povećati rezerve kompanije.

Korporativni program

ENT Summer Camp – 25 godina razvojnih prilika za mlade

tamna strana jeftine mode

Majica od 5 eura, problem od milijardi: Moda postala ekološki teret