Pismo čelnika Agrokora Ivice Todorića prvom čovjeku Mercatora Žigi Debeljaku, kojim izražava spremnost da počnu razgovarati o strateškom povezivanju maloprodajnih operacija Agrokora i grupe Mercator, dio je financijaša prokomentirao kao “logičan potez”, a neki su ga “očekivali i ranije ”. Ipak, to je pismo iznenadilo investicijsku javnost, a komentari se svode na načelne logičke križaljke i pokušaje pronicanja u taktičke zamisli Todorića i njegova glavnog operativca za projekt Mercator, Ivana Crnjca.

Pismo je veoma kratko, a time i pogodnije za razvijanje raznih teorija o motivima i krajnjim namjerama. Takav je i Agrokorov odgovor na medijske upite: “Angažman oko Mercatora traje već duže vrijeme. Proces je u tijeku i ne bismo ga komentirali”. Todorić se u pismu referira na interes koji je u vezi sa strateškim povezivanjem Uprava Mercatora iskazala početkom ožujka, u vrijeme natječaja za 23-postotni udjel u rukama Laškog. Prema Todoriću, namjera Agrokora je i tom prilikom bila strateško povezivanje maloprodajnog biznisa. Zašto poziv na razgovore baš sada; dva dana nakon što se konzorcij dioničara Mercatora usuglasio oko skupne prodaje više od 50 posto dionica i dan nakon što su se mercatorovci pohvalili da razgovaraju o preuzimanju dvaju trgovačkih lanaca u Srbiji gdje u idućih nekoliko godina planiraju uložiti oko 150 milijuna eura, povrh dosadašnjih 413 milijuna. Dio investicijskih bankara kaže kako je Uprava Mercatora svojim potezima u novije vrijeme kupovala vrijeme, pa i za ožujsku ponudu Debeljaka (u kojoj se govorilo i o akviziciji) smatraju da je bila s “figom u džepu”.

Neki financijaši stoga ističu kako Todorićevo pismo ne znači da Agrokor neće sudjelovati u natječaju za većinski paket Mercatora. Takvo tumačenje impliciralo bi samo uvođenje međufaze. “Agrokor je dosad mnogo uložio u pripreme operacije Mercator pa je moguće da sada nastoji uvjeriti Upravu kompanije da je to dobro za nju, odnosno učiniti deal atraktivnijim”, kaže analitičar s međunarodnim iskustvom u sličnim projektima. Uz postojeću vlasničku strukturu Mercatora, utjecaj Uprave je razmjerno velik pa se naš sugovornik ne bi čudio ni da Agrokor ponudi Debeljaku istu funkciju u slučaju udruživanja. Dio financijaša, međutim, smatra kako Agrokor ponudom spajanja osigurava i rezervnu opciju; u slučaju da u igru za većinski paket Mercatora uđe neki globalni igrač iz branše. Takav bi Agrokoru mogao pomrsiti tržišne pozicije i kod kuće i u regiji, a usto bi dva maloprodajna biznisa objedinjeno mogla postići (prije ili kasnije) bolju vrijednost.