kolega metalik, koliko korisnika ima Optma ?
S krajem ožujka ove godine imala je 371.991 RGU. Od čega 39.451 poslovnih, a 332.540 rezidencijalnih.
S time da se i jedni i drugi dijele na JGU (jedinstvenu govornu uslugu), IPTV i Internet. Poslovni segment još ima 2.128 korisnika Big date.
bez preklapanja kolega naimxs?
Svi mi čekamo taj sedmi mjesec, objavu prodaje i novi skok cijene…
Ali uslijed kakvih vijesti bi cijena mogla potonuti?
Standard po kojem se mjeri je RGU. Jel su moguće višestruke kombinacije korisnika. Ne znam koliko ih ima. Definiraj i izračunaj preklapanja pa možeš tako procijeniti. Sigurno 200-tinjak ‘000.
Ne valuira se po korisniku nego po RGU. To naši novinari brćkaju jer ne znaju uopće o čemu pišu.
Da se odjednom kaže da rješenje AZTN više ne vrijedi već da se prodaja odgađa za neke nove dodatne godine. Ali to je nemoguć događaj.
Tako nekako, 200 tisuća, cca.
Standard po kojem se mjeri je RGU. Jel su moguće višestruke kombinacije korisnika. Ne znam koliko ih ima. Definiraj i izračunaj preklapanja pa možeš tako procijeniti. Sigurno 200-tinjak ‘000.
Ne valuira se po korisniku nego po RGU. To naši novinari brćkaju jer ne znaju uopće o čemu pišu.
Po RGU možeš raditi ozbiljnu valuaciju samo ako objavljuju i ARPU kako to radi i HT i A1. A ni HT ni A1 to ne rade baš najtransparentnije ali recimo HT u FinOpStats za 2019-Q1 kaže:
ARPU JGU: 69kn pad 3 kn na 805k korisnika
ARPU Broadband: 104kn pad 7kn na 617k korisnika
ARPU TV: 87kn rast 5kn na 488k korisnika
A za OPTE bi sad moram odokativno očitavati vrijednosti prihoda po segmentima sa grafa u FI 2018 na str. 19. i ručno računat. Papci…
JGU – 155 mil kn na 193.379 – 66.8kn
Broadband – 200 mil kn na 133.175 – 125.14kn
“Multimedija” valjda TV – 45 mil kn na 49.907 – 75,13kn
No, ovo sad nije potpuno točno jer uzimam ukupan godišnji prihod i dijelim sa brojem korisnika na kraju godine, što ako korisnici rastu daje manje iznose, a ako padaju – kao što je slučaj sa OPTE u 2018. – onda daju nešto veće iznose.
Najispravnije je računat ARPU po RGU kategorijama za svaki mjesec i na kraju godine izračunati weighted-AVG za sve mjesece. Mogu samo nagađat da je tako HT došao do svojih brojki.
I sve dosta ovisi o metodologiji kako se prihodi paketa usluga raspodjeljuju na pojedine segmente. To je priča koja je neverending story u u Telco izvještavanju. Također, da se radi ozbiljno ARPU po RGU treba radit odvojeno na poslovne i privatne korisnike jer su ta dva segmenta drastično različita, a za što ni HT ni OPTE ne daju dovoljno podataka.
Ali, možemo vidjet da je ukupni tzv. 3U1 ARPU oko 267kn za OPTE vs. 260 kn za HT što znači da su tu negdje.
No, to sad je sve odokativno jer ARPU-e po RGU treba svakako pratit i kroz kvartale i gledat trend rasta/pada jer on najviše govori o kvaliteti poslovanja i stanju na tržištu i na kraju o budučem potencijalu.
Evo to bi ti naimxs baš bila dobra domaća zadaća da napraviš takvu usporedbu kroz godine i da npr. pokažeš da li je preuzimanje upravljanja od HT-a dovelo do povećanja prihoda po korisniku. Kad već toliko zagovaraš OPTE pokaži to i nekom ozbiljnijom analizom iz dostupnih podataka.
Pa napisao sam ti da je ARPU za austrijski UPC 127 kuna mjesečno per RGU https://www.telekom.com/resource/blob/511406/a9c9ed87590363fac8fed9d6a26e4e7d/dl-171222-t-mobile-upc-austria-data.pdf
a za Optimu cca 120 kuna. Meni vise od toga ne treba. UPC je placen na 1,43 milijuna RGU kao EV 1,9 milijardi eura odnosno recimo fifti:fifti dug vs equity. Vjerojatno je mreža veća i bolja, al to ne znaci da ima i veći povrat.
Usrali su se austrijanci u petak da će cijena u nebo, pa su morali štopat u ponedjeljak. Ovo dionica što im je preostalo je upravo za takve situacije. Neće uspjeti sve da imaju još 5x toliko dionica.
…ma kolega nisu se oni usrali…stvar vam je puno jednostavnija…svi vam oni imaju algoritme po kojima prodaju određenu količinu na određenom rastu dionice…na x dionica za koje se znalo da ide prodaja po daleko većim cijenama bio je sličan slučaj sa takvim vlasnicima dionica…
promjena u top 10 ….
5. RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D. (53056966535)
sa 10.06. ima -50.000
sa 11.06. ima -30.000
zadnje stanje 1.407.929 dionica
jel ovo opet isti iskrcava po kupnji?
Hlađenje ili takozvana gablec-korekcija koja se na hrvatskom tržištu kapitala javlja u vrijeme kada ona trojica koja trguju dionicama odu na gablec. Gablec korekcija traje obično do 14.30, ovisno o prometnoj gužvi i drugim čimbenicima.
A ti stvarno pokušavaš maksimalno isfalsificirat podatke zbrajajući kruške i jabuke.
ARPU po RGU za UPC računaš kao 300M EUR / 12 / 1.431M = 17.6 EUR = 130kn.
To je ok, ali je malo besmisleno jer nemaš točnu analitiku iza tog prihoda i ne znaš koliko ih se odnosi na pojedine RGU kategorije, a koliko su neki generički prihodi. No, pošto je UPC striktno kabelski operator usmjeren na privatno tržište ti prihodi vjerojatno nisu veliki.
Ali, kod OPTE jesu jer je ona tzv. generalni operator. I u prihode onda ubacuješ i prihode koji nisu RGU related – svaki telekom ima neke dodatne prihode od npr. iznajamljivanja infrastrukture i sl.
Ti OPTE ARPU po RGU računaš luzerski kao 547M / 12 / 379k = 120kn. I sad si vesel kao malo dijete.
U tome zanemaruješ:
– prihode od interkonekcije – koji su oko 90M kuna (graf str. 19 i str. 76), a koji se sastoje (graf str. 14) od 10% data prometa, 75% TRANZITA, nekih 5% terminacije i 8% VAS prihoda. Od toga SAMO terminacija je relevantna za korisnički segment RGU.
Ovdje se lijepo vidi kako se pumpaju prihodi tranzitom među operatorima jer se vidi da je 67M kn prihoda zapravo prazan prihod od tranzita sa vrlo vrlo niskom maržom (ispod 1%). Već sam pisao o tome baš ovdje prije par godina jer to OPTE radi već godinama kao i što je radio i H1. I to je karakteristika samo telekoma u HR da si pumpaju tranzitne prihode – tako se uvijek moglo pokazivati kako prihod raste.
– drugo, u ARPU ničim izazvan uključuješ prihode od velikih poslovnih tj. “Data” korisnika – to je cca. 25M prihoda na 2033 korisnika – ARPU preko 1000kn. To je ok segment poslovanja, ali je udio prihoda je ukupno vrlo mali, a jako poremeti statistiku.
– treće, treba izbacit ostale prihode od 8.5M kn i ostale prihode od prodaje od 22M kn. To stvarno nema veze sa telekom poslovanjem.
Dakle realan ARPU po RGU za OPTE je (159M (JGU) + 202M (BB) + 41M (TV) + 4M (Term) ) = 406M / 376.466 (izbacili smo velike Data korisnike) = 89.87 kn
I to je sad usporediv podatak. Znači UPC:130 vs. OPTE: 90
Ali apsolutno najvažniji faktor u visokoj cijeni za UPC je jedna mala sitnica:
Strong cable footprint across urban Austria, with 1.4M homes passed (36% of Austrian households)
Vidi vidi ? Koliko ono home-pass ima OPTE sa svojom FTTH ili kabelskom infrastrukturom koja je u vlasništvu ? 0 (nula) home-pass.
I nemoj sad tu izvlačit 3000km optike koja je 95% tranzitna optika.
I imaju dostup svojom mrežom na 1.4M kućanstava, a imaju možda nekih 550K kućanstava kao korisnike – znači jedva su prošli trećinu svog tržišnog potencijala. Znači operator koji ima veliki potencijal profitabilnog rasta korisnika i prihoda.
Npr. iz istog razloga je i BNet prodan za izuzetno visokih 93M eur tj. tada na skoro 12x EBITDA. S time da je BNet mreža tada pokrivala jedva 15% kućanstava u HR, a i dan danas ne pokriva 36% kao UPC u Austriji.
A što donosi vlastita infrastruktura ? Pa visoke EBITDA marže:
EBITDA Margin: ~50%(3)
Kolika je ono OPTE EBITDA margina ? Niti 25% i to napumpana za prodaju. Jel ima potencijal rasta ? Ne previše, jer nema vlastitu pristupnu FTTH ili kabelsku mrežu.
Eto, ovo je bilo malo Telco Valuation for Dummies pa da naučiš nešto.