Američko tržište kapitala suočava se s najvećim valom novih izdanja dionica u više od dva desetljeća. Investitori upozoravaju da bi inicijalne javne ponude (IPO) SpaceX-a, OpenAI-a i Anthropica mogli testirati granice potražnje na Wall Streetu. Trgovanje s dionicama SpaceX-a počinje u petak, a Elon Musk namjerava prikupiti do 86 milijardi dolara. SpaceX cilja na procjenu vrijednosti od oko 1,8 bilijuna dolara, čime bi se odmah svrstao među najvrjednije kompanije na svjetskim burzama.

”Ovo je golemi IPO. Svaka investicijska kuća u SAD-u govori o SpaceX-u i razmatra ulaganje”, rekao je za Reuters Jed Ellerbroek, portfelj menadžer u Argent Capital Managementu.

OpenAI Sama Altmana u ponedjeljak je američkoj Komisiji za vrijednosne papire i burze (SEC) predao dokumentaciju za inicijalnu javnu ponudu. OpenAI je već u jednoj rundi financiranja prikupio više kapitala nego što bi SpaceX mogao prikupiti svojim IPO-om. Kompanija je u posljednjoj investicijskoj rundi procijenjena na 852 milijarde dolara, nakon što je zaključila investicijsku rundu vrijednu 122 milijarde dolara.

Goleme investicije

Anthropic, startup koji razvija chatbot Claude, prošlog tjedna također je podnio dokumentaciju za IPO. Bloomberg navodi da je nakon snažnog rasta prihoda u posljednjem krugu financiranja dosegnuo procjenu od 965 milijardi dolara i prvi put nadmašio OpenAI.

Planovi za izlazak na burzu tih velikih tehnoloških kompanija dolaze u trenutku kada postojeće velike tehnološke kompanije na Wall Streetu posežu za višemilijardnim emisijama dionica kako bi financirale goleme investicije u umjetnu inteligenciju. To je zaokret u odnosu na desetljeća otkupa vlastitih dionica koji su pomogli da američke dionice od 2016. više nego utrostruče vrijednost, ističe Financial Times.

Goldman Sachs očekuje da će neto ponuda dionica u SAD-u 2026. prvi put nakon više od 20 godina biti gotovo neutralna. Tijekom tog razdoblja otkupi vlastitih dionica i povlačenja kompanija s burze redovito su nadmašivali nova izdanja. Banka očekuje još veći priljev dionica 2027., kada isteknu “lock-up” razdoblja za tvrtke koje ove godine izlaze na burzu.

Promjena dolazi nakon dugog razdoblja tijekom kojeg je broj kompanija na američkim burzama padao. Prema podacima Svjetske banke i Wilshire Associatesa, broj izlistanih kompanija u SAD-u gotovo se prepolovio u odnosu na vrhunac iz sredine 1990-ih, dok su otkupi vlastitih dionica postali jedan od glavnih pokretača rasta zarade po dionici i tržišnih valuacija. Upravo zato analitičari s posebnom pozornošću prate može li tržište apsorbirati najveći val novih izdanja još od tehnološkog procvata s kraja prošlog stoljeća.

Bez podrške koju je pružalo smanjenje ponude dionica, neki analitičari i investitori strahuju da bi tehnološki predvođen rast na Wall Streetu napokon mogao izgubiti zamah.

promo

Poslodavci više ne traže samo diplomu: zašto visoka učilišta moraju mijenjati način obrazovanja

promo

Što zapravo kupujete kada kupujete automobil?

”To će nam dati jasan test koliko je široki rast tržišta dionica u proteklom desetljeću bio posljedica neto smanjenja broja dionica”, rekao je Ajay Rajadhyaksha, globalni direktor istraživanja u Barclaysu, osvrćući se na potrošnju na umjetnu inteligenciju koja ostavlja malo prostora za otkupe dionica i pretvara neke od najvećih američkih kompanija u neto izdavatelje dionica.

Klasični znak balona?

Znakovi oporavka tržišta IPO-a već su vidljivi. Ove godine je 60 američkih kompanija izašlo na burzu, prikupivši gotovo 40 milijardi dolara, što je najveća vrijednost transakcija od početka 2021., prema podacima Dealogica, koji isključuju SPAC-ove (tvrtke posebne namjene osnovane radi preuzimanja). Goldman Sachs očekuje da će ta brojka porasti na rekordnih 225 milijardi dolara do kraja godine.

Dodatni izvor ponude predstavljaju i postojeće tehnološke kompanije. Alphabet je prošlog tjedna prikupio gotovo 85 milijardi dolara za ulaganja u umjetnu inteligenciju, a FT navodi da sličan potez razmatra i Meta.

Ipak, količina novih dionica i dalje je mala u odnosu na ukupnu veličinu američkog tržišta kapitala. To, uz snažnu potražnju za ulaganjima povezanima s umjetnom inteligencijom, znači da bi strahovi od šire rasprodaje potaknute novim izdanjima “mogli biti pretjerani”, prema Jimu Reidu, globalnom čelniku makro istraživanja u Deutsche Banku. Unatoč tome, dio ulagača već prodaje postojeće pozicije kako bi oslobodio kapital za nova izdanja. Otkako je SpaceX podnio zahtjev za IPO-jem, više od bilijun dolara izbrisano je iz tržišne kapitalizacije “Veličanstvenih sedam”, dok je Nasdaq posljednjih dana pod pritiskom.

”Svi jure za onim što dolazi sljedeće. Novac će dolaziti iz nekih od kompanija iz ‘Veličanstvene sedmorice’”, kaže Jordan Stuart, direktor ulaganja u Federated Hermesu. Njegov stav dijele i ostali analitičari investicijskih banaka – ističu kako će IPO SpaceX-a zbog svoje veličine dovesti do velikog odljeva likvidnosti s tržišta. Jednostavno, radi se ogromnom novcu čak i za američko tržište kapitala. Neki upravitelji fondova upozoravaju da je val prikupljanja kapitala u prošlosti često pratio vrhunce tržišta, kada insajderi koriste visoke valuacije za prodaju dionica, a tržišta popuštaju pod težinom novih izdanja.

”Rekordna nova izdanja jedan su od klasičnih znakova balona. Nova velika trojka IPO-a nadmašit će ukupni iznos prikupljen tijekom tehnološkog balona 1999.-2000., čak i kada se uzme u obzir inflacija”, izjavio je za FT Richard Bernstein, glavni investicijski direktor u Richard Bernstein Advisors.

Ako se pokaže da investitori mogu bez većih problema financirati najveće IPO-e desetljeća, Wall Street će dobiti potvrdu da je potražnja za AI pričom i dalje snažna. No, ako nova izdanja počnu istiskivati kapital iz postojećih dionica, aktualni val IPO-a mogao bi označiti prvi ozbiljniji test tržišnog optimizma nakon višegodišnjeg tehnološkog uzleta.