SpaceX Elona Muska sprema se za najveći izlazak na burzu u povijesti. Kompanija želi prikupiti oko 75 milijardi dolara uz valuaciju između 1,75 i 1,8 bilijuna dolara, no dio analitičara upozorava da je takvu cijenu teško opravdati postojećim poslovnim rezultatima.

Očekivani iznos koji SpaceX želi prikupiti više je nego dvostruko veći od bilo kojeg dosadašnjeg IPO-a. Zbog veličine transakcije dio investicijske industrije već se priprema za povećanu potražnju za dionicom, a pojedini upravitelji fondova upozoravaju da bi izostanak izloženosti SpaceX-u mogao negativno utjecati na usporedbu njihovih prinosa s referentnim indeksima.

Analitičari investicijske kuće Morningstar procjenjuju vrijednost SpaceX-a na oko 780 milijardi dolara, što je oko 48 posto manje od procjene privatnog tržišta od približno 1,5 bilijuna dolara, objavio je CNBC. Prema njihovoj procjeni, ulagači bi nakon izlaska na burzu mogli dobiti priliku kupovati dionice po povoljnijim cijenama nego tijekom same javne ponude.

Morningstar upozorava da IPO ne predstavlja nužno najbolju ulaznu točku za male ulagače te da je velik dio očekivanog rasta već uračunat u cijenu dionice.

Dio razloga za oprez nalazi se i u dokumentaciji kompanije u kojoj se navodi da SpaceX ima povijest neto gubitaka te da možda neće ostvariti profitabilnost u skorije vrijeme. Tvrtka očekuje velika kapitalna ulaganja tijekom više godina prije nego što pojedini novi proizvodi i usluge dosegnu punu komercijalnu isplativost.

Značajan dio vrijednosti kompanije temelji se na projektima čiji će se puni potencijal tek pokazati. Satelitska mreža Starlink već danas ostvaruje značajne prihode i predstavlja jedan od ključnih izvora rasta, no investitori istodobno ulažu i u razvoj raketnog sustava Starship, svemirske tehnologije te dugoročnu viziju širenja ljudske prisutnosti izvan Zemlje.

Pojedini stručnjaci smatraju da se velik dio valuacije temelji na očekivanjima budućih uspjeha. Roger Ibbotson iz Zebra Capital Managementa upozorio je da se značajan dio vrijednosti SpaceX-a nalazi u velikim pričama i ambicioznim planovima čije je ostvarenje teško predvidjeti.

Prema procjenama koje prenosi Bloomberg, pri valuaciji od oko 1,8 bilijuna dolara SpaceX bi vrijedio više od 90 puta svojih godišnjih prihoda. Takav omjer višestruko premašuje razine na kojima se vrednuje većina velikih tehnoloških kompanija uključenih u indeks Nasdaq 100.

Nove dionice

Tri ključna pitanja koja svaki investitor treba postaviti prije ulaganja 

promo

‘Ne gubite novac zbog loših odluka. Gubite ga jer ne znate da su loše.’

No rasprava oko SpaceX-a ne svodi se samo na pitanje cijene. Veličina planirane ponude već je potaknula prilagodbe na američkom tržištu kapitala. Nasdaq je za SpaceX skratio razdoblje potrebno za ulazak u indeks Nasdaq 100 s tri mjeseca na svega 15 trgovinskih dana nakon IPO-a, dok je FTSE Russell skratio razdoblje čekanja na pet dana. S&P je u četvrtak objavio da odbija brzo uključivanje SpaceX-a u svoj indeks te da neće skratiti postojeće dvanaestomjesečno razdoblje za nove javne kompanije.

Takve odluke imaju velik značaj za investitore jer bi fondovi koji prate burzovne indekse mogli biti prisiljeni kupovati dionice SpaceX-a vrlo brzo nakon početka trgovanja. Riječ je o desecima milijardi dolara potencijalne potražnje koje bi mogle dodatno povećati interes za dionicu.

Posebnu pozornost privlači i mogućnost da dio ponude bude rezerviran za male ulagače. Prema navodima Bloomberga, Elon Musk razmatra izdvajanje čak 30 posto IPO-a za male ulagače, što bi predstavljalo neuobičajeno velik udio za ovako veliku javnu ponudu.

Uspije li opravdati očekivanja, SpaceX bi mogao otvoriti vrata novom valu velikih tehnoloških izlistavanja. Ako tržište procijeni da je ponuđena valuacija previsoka, najveći IPO u povijesti mogao bi postati jedan od najvažnijih testova spremnosti investitora da financiraju ambiciozne tehnološke projekte s neizvjesnim ishodom.