Američke kompanije prodale su ove godine oko 1,7 bilijuna dolara obveznica s investicijskim rejtingom, što je gotovo rekordna razina, potaknuta snažnim valom zaduživanja za financiranje infrastrukture za umjetnu inteligenciju, objavio je Financial Times. Iznos se približava rekordu iz 2020. godine, kada je tijekom pandemije Covida-19 izdano oko 1,8 bilijuna dolara obveznica, pokazuju podaci koje je do kraja studenoga pratio Sifma. Iako su kompanije koristile relativno povoljne uvjete zaduživanja kako bi refinancirale postojeći dug, aktualni rast izdanja uvelike odražava ubrzano financiranje AI projekata. Tehnološki divovi poput Mete, Alphabeta, Amazona i Oraclea intenzivno su izlazili na tržište obveznica kako bi financirali podatkovne centre i energetske sustave potrebne za njihovo napajanje.

Zasićenje dugom

Prema procjenama Goldman Sachsa, zaduživanje povezano s umjetnom inteligencijom čini oko 30 posto neto izdanja visokokvalitetnih obveznica, a očekuje se da će taj udio dodatno rasti u 2026. Rast izdanja već je potaknuo zabrinutost oko mogućeg zasićenja tržišta dugom. Ljetos su troškovi zaduživanja za korporacije pali na najnižu razinu u odnosu na američke državne obveznice od kraja prošlog stoljeća, pri čemu je dodatna kamatna stopa za najkvalitetnije izdavatelje pala na 0,74 postotna boda. Od tada su se premije blago povećale, na nešto iznad 0,8 postotnih bodova pošto su se investitori počeli prilagođavati snažnom priljevu AI-povezanih izdanja. Dodatnu nervozu izazvale su sumnje u nerazmjer između razine zaduživanja i trenutačnih prihoda. Primjerice, kod Oraclea su prihodi podbacili u odnosu na očekivanja, dok su ulaganja u podatkovne centre premašila planove, što je potaknulo rasprodaje u tehnološkom sektoru, i na tržištu dionica i duga.

Velika očekivanja

Investitori procjenjuju da bi 2026. mogla premašiti i pandemijski rekord izdanja, što bi dodatno povećalo troškove zaduživanja. Na pritiske neće utjecati samo nastavak izgradnje infrastrukture za umjetnu inteligenciju (JPMorgan procjenjuje da će sektor do 2030. trebati oko 1,5 bilijuna dolara novog duga), nego i činjenica da više od bilijun dolara obveznica dospijeva na naplatu u svakoj od iduće tri godine, uz očekivani val financiranja preuzimanja. Istodobno, dio ulagača već se počeo osiguravati od rizika da se AI investicijski val pretvori u kreditni problem, što potvrđuje snažan rast trgovanja kreditnim izvedenicama za najveće tehnološke izdavatelje, zaključuje Financial Times.