Unatoč gospodarskom padu Kine o kojemu se naveliko govori, godišnja stopa rasta BDP-a i dalje je viša od 7 posto, što upućuje na to da, barem zasad, nema razloga za preveliku brigu. Pitanje je jesu li vladina nastojanja u provođenju strukturnih reforma i promjeni državnog modela rasta urodile plodom, to jest prijete li i dalje unutarnje neravnoteže dugoročnom gospodarskom učinku. S obzirom na to da je Kina i dalje najvažniji pokretač rasta, odgovor na to pitanje bitan je za sve. 

Antikorupcijska kampanja
Za procjenu gospodarske stabilnosti Kine potrebno je razmotriti sukobe i napetosti koji utječu na zemlju, a nijedno ne utječe na povećanje rasta. Kineski teritorijalni sporovi s mnogim susjedima, uključujući Japan, Vijetnam i Filipine, štete miru u regiji, a naročito gospodarskoj integraciji. Štoviše, pogoršava se odnos Kine s SAD-om zbog sukoba oko "ključne točke" američke inozemne politike prema Aziji i sporova o kibernetičkoj sigurnosti. Kina je već ograničila pristup domaćem tržištu nekim američkim tvrtkama koje se bave tehnologijon, a mogle bi uslijediti i druge takve aktivnosti. Domaću političku scenu istodobno potresa antikorupcijska kampanja predsjednika Xija Jinpinga, a ta su nastojanja ključna za povećanje odgovornosti i legitimnosti vlade u provođenju dubokih sustavnih reforma.

No u trenutku rasta međunarodnih napetosti, postoji rizik da bi se Xijeva kampanja mogla pretvoriti u širi napad na politički neposluh koji se pripisuje "korumpiranim" stranim utjecajima. Otkako je Kina prije više od trideset godina pokrenula postupak "reforme i otvaranja", imala je koristi od spremnosti da razmotri, ako ne i usvoji, strane ideje. U mnogim je područjima – gospodarskoj politici u tržišnom gospodarstvu, poslovnom upravljanju, tehnologiji, eneriji, ekologiji i zdravstvu, da spomenem samo neke – selektivno učenje ubrzalo razvoj Kine. Stapanje stranih utjecaja s legitimnom antikorupcijskom kampanjom potkopalo bi pozitivnu dinamiku, s mogućim ozbiljnim posljedicama na nastojanja Kine da promijeni model rasta i postigne status visokog dohotka. Dobra je vijest ta što podaci, doduše nepotpuni, upućuju na napredak u gospodarskoj mijeni Kine.

Slab rast na glavnim izvoznim tržištima Kine uz brz rast domaćih osobnih prihoda i dohodaka pomiče trgovinski dio gospodarstva prema komponentama viših vrijednosti u globalnom nabavnom lancu. Istodobno su inflacija, rast plaća i nominalna aprecijacija juana povećali stvarnu efektivnu kamatnu stopu i trajno visokom vrijednosti eura, iako se taj trend donekle ublažio. Način na koji tvrtke prevladaju taj prijelaz – koji već doprinosi usporavanju rasta Kine – odredit će napredak promjene. Kina nema izbora nego promijeniti model rasta. Njezin je udio u globalnim tržištima toliko visok da bi po prvi put u posljednjih četrdeset godina mogla biti ograničena potražnjom.

Jedini način da se takav ishod izbjegne jest ostvarenjem uravnoteženog programa koji će obuhvaćati ulaganja visokog prinosa, državne institucije visoke vrijednosti i visoku razinu potrošnje domaćinstava. Javna i privatna ulaganja – koja su bila glavni pokretači rasta Kine u posljednjih četrdeset godina – mogla bi odigrati glavnu ulogu u širenju domaće potražnje, no samo ako prinos bude visok. Iako ulaganja s niskim prinosom stvaraju zbirnu potražnju, ne povećavaju budući dohodak, a tako i ne potiču održivi rast. S obzirom na to, kineski državni vrh mora se poslužiti kombinacijom reforma financijskog sektora i poboljšanja poticaja u javnom sektoru radi povećanja pristupa kapitalu s potencijalom visokog prinosa. 

Nove privatne banke
Zapravo, taj je postupak u tijeku licenciranjen novih privatnih banaka i razvojem bankovnog sustava iz sjene. S obzirom na ograničene kapacitete investicijske potražnje radi povećanja rasta, potrebne su i visokokvalitetne državne službe i povećanja potrošnja kućanstava. Kako stvari stoje, privatna potrošnja čini tek neobično mali dio kineskog BDP-a. Međutim, rast plaća – dijelom zbog obveznog povećanja minimalnih plaća u nekim regijama – povećavaju dohodak kućanstava, a ima i dokaza da se silazni trend u udjelu potrošnje u BDP-u mijenja nabolje. Razmotrimo industriju telekomunikacijske opreme, koja je u proteklih nekoliko godina rasla više od 15 posto godišnje. Bruto trgovinski opseg internetske maloprodaje bliži 316 milijardi dolara te godišnje raste po stopi od 40 do 60 posto.

Mnogi drugi industrijski segmenti koji služe domaćoj potražnji također rastu po dvoznamenkastoj stopi, što upućuje na to da domaća potražnja ponovno značajno doprinos rastu kineskog BDP-a. Međutim, ostaje pitanje je li održanje rasta potrošnje održivo – to jest, je li rezultat rasta udjela dohotka ili rasta zaduživanja. Ako ga podupire prekomjerno zaduživanje, čime se buduća potrošnja zapravo pomiče na sadašnjost, Kina bi mogla pretrpjeti znatan pad, a možda čak i veliku krizu. Zaduživanje se u posljednjih nekoliko godina povećalo po neodrživim stopama. No s obzirom na to da je rast duga započeo od niskih temelja, neće nužno dovesti do krize – dokle god je osigurano odgovarajuće upravljanje rizikom. 

Razvoj financijskog sektora
Što je najvažnije, aktivnosti banaka iz sjene treba regulirati tako da se pojača transparentnost i spriječi pretjerani rizik, ali da se tom sektoru dopusti da i dalje doprinosi razvoju financijskog sektora u obliku štednje kućanstava i kreditiranja malih i srednjih poduzeća. Kad je riječ o službenom bankarskom sektoru, liberalizacija kamatnih stopa na depozite, koja je planirana za 2016., smanjit će financijsku represiju i implicitne subvencije za ulaganja. To bi, pak, trebalo pomoći u rebalansu potražnje u uzorku rasta. Takve složene strukturne promjene ne mogu biti savršeno sinkronizirane te će ih, stoga, vjerojatno pratiti smanjenje stopa rasta. Vlada je izrazila spremnost da prihvati sporiji rast u potražnji za stabilnijim održivijim gospodarstvom. No bilo da je pad početak trenda ili privremena faza složene tranzicije, to neće biti očito u početku. Osiguranje ove druge opcije zahtijevat će strpljenje i disciplinu – i u domaćoj i u vanjskoj politici – kako i priliči velikoj promjeni koja se upravo odvija.

Energetska samodostatnost

Zarađujte na vlastitoj energiji: Nova platforma osvaja tržište

izravan kontakt

Povratak sajmova mijenja pravila igre u industriji namještaja

© Project Syndicate, 2014.