Zaključenjem dvaju domaćih izdanja obveznica – kunske u iznosu od 1,5 milijardi kuna i na rok od pet godina te 600 milijuna eura vrijedne 11-godišnje obveznice s valutnom klauzulom u euru – Ministarstvo financija završilo je za ovu godinu planirana izdanja na domaćem i međunarodnom tržištu. Za eventualne dodatne potrebe, a one ovise o izvršenju proračuna u ostatku godine (planirani manjak je 14,7 milijardi kuna), oslonit će se na kratkoročne instrumente, trezorske zapise.
Dobar tajming konverzije
Usporedo sa završnicom domaćeg zaduženja namijenjenog najvećim dijelom financiranju (manjka) proračuna u preostalom dijelu godine tim Ministarstva financija zadužen za upravljanje javnim dugom ugovorio je s četiri banke zaštitu od valutnog rizika dolarske obveznice izdane prije godine dana. Ta je obveznica u iznosu od 1,25 milijardi USD konvertirana u eursku kroz transakciju međuvalutnoga kamatnog “swapa”. Osim što je time smanjen udjel dolarskog duga na oko 4-5 posto, što je jedan od ciljeva utvrđenih trogodišnjom Strategijom upravljanja javnim dugom, trenutna situacija na svjetskim deviznim tržištima pokazala se dobrom prilikom da se u sklopu “hedginga” ostvari i ušteda. Ministrica Martina Dalić podsjeća da je prilikom izdanja spomenute obveznice euro vrijedio oko 1,25 dolara pa je tada USD izdanje vrijedilo oko milijardu eura. Kako je danas vrijednost eura na 1,42 dolara, glavnica duga iznosi 882 milijuna eura. Računajući efekt tečajnih razlika i razlike u prinosima na eurske i dolarske obveznice, ta je konverzija ugovorena s Deutsche Bankom, Barclays Capitalom, Morgan Stanleyem te Zagrebačkom bankom donijela u konačnici uštedu od nominalnih 86,5 milijuna eura.
Važna obavijest:
Sukladno članku 94. Zakona o elektroničkim medijima, komentiranje članaka na web portalu Poslovni.hr dopušteno je samo registriranim korisnicima. Svaki korisnik koji želi komentirati članke obvezan je prethodno se upoznati s Pravilima komentiranja na web portalu Poslovni.hr te sa zabranama propisanim stavkom 2. članka 94. Zakona.@bvp
“Čitajući ovo čovjek bi stvarno pomislio da su DB, Barclays,Morgan Stanley i ZABA sve po redu ovce. Jadranka, tebi ništa nije jasno i prenosiš pamflete očajnika koji rade gluposti da namaknu milione prije izbora…”
A možda, bvp, tebi (i ne samo tebi) štošta nije jasno?
hedgiranjem Vlada ne “namiče” nikakve “milijune prije izbora”. Dapače, to je državi u ovom trenutku samo trošak jer DB, Barclays, M.Stanley transakciju swapa naplaćuju.
Nadalje, činjenica je da je nakon ove konverzije tog obvezničkog duga u eure iznos glavnice duga manji nego da je konverzija/hedging napravljen lani prilikom izdanja. Moglo je biti i obrnuto, ali nije. Protuvrijednost dolarskog izdanja od prije godinu dana u eurima je tada (prema tadašnjem odnosu EUR/USD) bila cca. 1 milijardu eura, a u trenutku konverzije odnos EUR/USD implicira eursku protuvrijednost od 882 milijuna eura. Nominalna ušteda je, dakako, manja od tih 118 milijuna eura tečajne razlike, jer tu su i neki troškovi. Možda bi konverzija u eure bila i povoljnija za godinu ili dvije, ali to ne znamo.
Isto kao što ne znamo ni da li bi možda po dospijeću glavnice 2020. ispalo bolje da se ostalo u dolaru. To je, npr. bio slučaj s jenskim (samuraj) obveznicama – tada se država nije hedgirala a na kraju je (prije 5 g) ispalo da joj je za isplatu glavnice trebalo 60-ak milijuna eura manje nego što je dobila prilikom zaduženja.
Poanta je u tome da država ne bi trebala biti špekulant. Ona se prije svega treba štiti od valutnog rizika/gubitka, a ne ići logikom da možda na kraju slučajno zaradi na tečaju. Dugom u dolarima (na koji je vezan tek mali dio međunarodnih relacija odnosno ekonomskih aktivnosti RH) izlaže se valutnom riziku daaaleko više nego u slučaju eura.
ak je Dalićka na ovoj transakciji zaradila 86 milijuna … zašte ne provede višestruke, uzastopne konverzije …. pa zaradi višestruko, uzastopno po 86 milijuna?
Ma genijalno …
[huh]
ja mislim da je Pero7 PR agencija HDZ-a, jer ne vjerujem da bilo koji građanin lijepe naše ne bi našao makar jednu sitnu zamjerku garnituri koja nas stalno zadužuje.
da da moguče samo u statistici koju sastavlja Popijać i onaj vatrogasac
/kog je Štern i ekipa progurali u znak zahvalnosti jer je pomogao da mu sin zaradi novce po poznatom principu investicijske genijalnosti/
a investicijski pokriva Dalićka /ili bilo ko drugi ko dođe ne baviti se financijama nego krpljenjem i peglanjem a sad mora i javno to obrazlagati/
Uključite se u raspravu