Adris grupa zasigurno je jedna od najvažnijih kompanija na hrvatskom tržištu kapitala u posljednjih nekoliko godina. Kompanija je izrasla iz 132-godišnje poslovne tradicije Tvornice duhana Rovinj te je snažnim akvizicijama u duhanskom i turističkom sektoru ubrzo postala jedna od najsnažnijih kompanija u Hrvatskoj. Adris grupu danas čine dvije strateške poslovne jedinice: duhanska i turistička, dok je kompanija također prisutna na području komercijalne ambalaže (Istragrafika) te je i suvlasnik u društvu Tisak i Duhan Rijeka.

Impresivan rast profitabilnosti
Kompanija je u prošloj godini završila sa snažnim investicijskim ciklusom u kojem je proizvodnju Tvornice duhana Rovinj i Tvornice duhana Zagreb zajedno s Istragrafikom preselila u Kanfanar zaokružujući tako poslovni ciklus na jednom mjestu. Uz znatna ulaganja u duhansku jedinicu tvrtke, kompanija je također uslijed investicijskog ciklusa u turistički sektor kojim pokušava podignuti kvalitetu usluge te obnoviti sadržaje u svojem vlasništvu. Kompanija je krajem ožujka 2007. objavila rezulate poslovanja za 2006. koji pokazuju ukupne ostvarene prihode na razini od 2,96 milijardi kuna. Ukoliko usporedimo prihode kompanije s prošlom godinom, to je porast prihoda za 5%. Poslovni prihodi u 2006. iznose 2,69 milijardi kuna, od kojih 1,56 milijardi otpada na prihode ostvarene na domaćem tržištu te 971 milijun kuna na prihode ostvarene na stranim tržištima. U 2006. ostvarila je neto dobit od 602 milijuna kuna što je u usporedbi s 2005. porast od 26,4%. Iako ima impresivan porast profitabilnosti u 2006., kompanija se još uvijek nije vratila na razinu 2004. kada je ostvarila neto dobit od 768 miljuna kuna koja je nakon toga pala na razinu od 476 milijuna u 2005., stvarajući tako nešto nižu bazu za daljnji rast u 2006. Turistička jedinica Adris grupe ostvarila je ukupan prihod na razini od 579 milijuna kuna što predstavlja 5-postotni rast na godišnjoj razini. Ostvareno je oko 2,62 milijuna noćenja što je pad broja noćenja na razini od 7%, što je iz Uprave kompanije objašnjeno kao posljedica investicijskog ciklusa koji je u prošloj godini smanjio kapacitete u čvrstim objektima za 20%. Operativni gubitak jedinice iznosi 64 milijuna kuna što je također objašnjeno visokim troškovima restrukturiranja. Turistički dio Adris grupe, kao i većina turističkih kompanija u Hrvatskoj, ima vrlo velikih problema s profitabilnošću koja je posljedica prekratke sezone u kojima bi hoteli popunjavali svoje kapacitete. Također, prema rezultatima najvećih hrvatskih turističkih kompanija koje su redom u 2006. objavili lošije rezulate nego prethodnih godina uz sve prethodne investicije, veći zaokret u profitabilnosti sektora teško se može očekivati.

Duhan u padu
Duhanska jedinica grupe ostvarila je ukupan prihod od 2,03 milijarde kuna u 2006., što je za 1,8% manje nego prošle godine. Poslovni prihodi u 2006. iznosili su 1,99 milijardi kuna što je također 1,8% manje nego u 2005. Pad u prihodima iz duhanskog dijela kompanije ponovno je postavio pitanje o budućnosti tog segmenta poslovanja, odnosno o mogućnostima kompanije da se jednakopravno natječe s najsnažnijim svjetskim kompanijama u duhanskoj industriji. Pobornici takvog razmišljanja u zadnje vrijeme dolijevaju ulje na vatru koja je potaknuta kuloarskim pričama oko prodaje duhanskog dijela kompanije stranom partneru. Upravo su takve priče prošli tjedan podigle cijenu dionica na razine koje su više nego što je većina tržišnih sudionika predviđala početkom godine. Investitori ovdje moraju biti svjesni da su se slične priče već više puta pojavljivale te bi trebalo biti oprezan prilikom razmišljanja o kupnji dionice samo zbog moguće prodaje duhanskog dijela. Također bi svakom racionalnom investitoru trebalo biti jasno da većinu svojih prihoda i dobiti grupa ostvaruje iz duhanskog dijela te da se cijena preuzimanja, ukoliko se ono stvarno dogodi, ustvari ne zna. Ukupno gledajući, potencijalni problemi za kompaniju dolaze iz pada prihoda od prodaje iz duhanskog dijela te vrlo niske profitabilnosti turističkog dijela koja generalno karakterizira hrvatski turizam, kao i nižih stopa rasta ostvarenih posljednjih godina. Međutim, Adris grupa jedna je od stabilnijih kompanija u Hrvatskoj. Duhanski dio kompanije još uvijek osigurava vrlo visoke marže te je kompanija po pokazateljima profitabilnosti među najjeftinijima na tržištu.

Damir Čukman, financijski analitičar, Erste Vrijednosni papiri