Financijski sustav japanske vlade na rubu je propasti, a gospodarstvo je u problemima već dvadeset godina. Zašto se, onda, mnogi ulagači diljem svijeta odlučuju na ulaganje u japansku burzu?

“Japansko je tržište jedno od najpovoljnih na svijetu”, kaže Charles de Vaulx iz International Value Advisers, investicijske tvrtke sa sjedištem u New Yorku. “Toliko je omraženo, ali u posljednjih pet godina posluje možda bolje od svih drugih.” Od 12,7 milijardi dolara aktive kojom de Vaulx upravlja, 15 je posto već uloženo u Japan, a razmišlja se i o dodatnim ulaganjima. “S industrijskog stajališta mnoge japanske tvrtke imaju dobro vodstvo.”Prema podacima Tokijske burze, između studenoga i veljače ulagači sa sjedištem izvan Japana 15 su uzastopnih tjedana bili neto kupci japanskih dionica, što je najduži niz od 2005. godine. Napadačima na japansko tržište najprimamljivija je cijena. Iako je indeks Nikkei nedavno dosegao najveći porast u posljednjih deset mjeseci, još uvijek je za dvije trećine niži od vrhunca koji je ostvaren prije propasti japanske burze i tržišta nekretnina 1990. godine. Cijena dionica u Tokiju oko 20 je posto niža nego što je zabilježeno prije 2008. godine, kad je nastupila svjetska financijska kriza, a japansko je tržište jedno od rijetkih koje se još nije oporavilo. Cijene su toliko niske da su krajem prosinca dionice gotovo dvije trećine od 1700 tvrtki koje kotiraju na Tokijskoj burzi imale odnos tržišne cijene i knjigovodstvene vrijednosti dionice ispod 1. To, zapravo, znači da bi se, kad bi se bilo koja od tih tvrtki rastavila i kad bi se prodali njezini dijelovi, postigla cijena veća od tržišne vrijednosti.

No, Japan ulagačima i dalje daje razloge za sumnju kao što su, naprimjer, dugotrajni učinci velikog duga vlade i sve starijeg stanovništva. Osim toga, tu je i beznačajna profitabilnost tvrtki kao što je Sony, koja je u proteklih pet godina ostvarila proječnu dobit na uloženi kapital od 3 posto, dok je, usporedbe radi, njezin konkurent iz Koreje Samsung Electronics ostvario 13 posto. Međutim, “strani ulagači koji su donedavno automatski okretali glavu od japanskog tržišta sad su spremni promotriti ga izbliza”, kaže Junya Naruse, glavni strateg s Istraživačkog instituta Daiwa. Ako ništa drugo, gospodarski oporavak Sjedinjenih Američkih Država barem je ohrabrio ulagače, a time i poboljšao izglede japanskog gospodarstva koje se temelji na izvozu. Istovremeno uslijed krize na Bliskom istoku, inflacije cijena hrane i strože financijske politike u gospodarstvima koja se brzo razvijaju, kao što je Kina, ima sve više ulagača koji se premišljaju oko ulaganja u mlada tržišta. Dapače, s obzirom da je Kina glavni trgovinski partner Japana, ulaganje u dionice japanskih tvrtki koje se bave izvozom čini se kao manje riskantan način ulaganja u rast Kine. Kako se vidi iz kretanja indeksa Nikkei, iako tvrtke ne ostvaruju veliku zaradu, ukupna neto dobit tvrtki koje kotiraju na japanskoj burzi i više se nego udvostručila.

Međutim, ulagači upozoravaju da za zaradu na japanskoj burzi trebate dobro poznavati japanski poslovni krajolik. Umjesto da se drže poznatih globalnih kompanija kao što su Toyota ili Sony, menadžeri investicijskih institucija nastoje pronaći mala i srednja poduzeća koja trguju ispod potencijala. Tako je, tvrtka International Value Advisers uložila u gotovo nepoznate tvrtke kao što je Kanamoto, koja se bavi iznajmljivanjem građevinskog materijala, i Milbon, koja se bavi proizvodnjom proizvoda za njegu kose. Obnovljeni interes s oduševljenjem je dočekan na tržištu koje su pretekli konkurenti iz regije. Tokijska je burza prema kriteriju prometa dionicama izgubila status glavne azijske burze, koji mu je 2009. preotela Šangajska burza, iako Tokijska burza na kontinentu i dalje drži primat prema prometu po tržišnoj vrijednosti. Vlada u lipnju planira objaviti nacrt za povećanje poreza na potrošnju koji bi, ako se neadekvatno provede, mogao naštetiti oporavku Japana. “Oporavak bi trebao potrajati do lipnja”, kaže Naruse. “Oporavak je osjetljiv pa bi ulagači ponovno mogli izgubiti povjerenje u japansko tržište.”

Hiroko Tabuchi