S obzirom da su nakon HT-a i kompanije matice domaćih mobilnih operatera Vipnet-a (Telekom Austria) i Tele2 Hrvatska (Tele2) objavile rezultate poslovanja u 2012., u čemu su sadržani i rezultati s hrvatskog tržišta, stručnjaci iCapitala odlučili su napraviti usporedbu ostvarenog između sva tri domaća mobilna operatera.

Njihovu analizu prenosimo u cijelosti i bez izmjena:

HT je u 2012. ostvario pad prihoda od prodaje za 7,6%, dok je samo mobilni segment izgubio nešto manje, točnije 6,2% u odnosu na 2011. Ukupna EBITDA je pala 8% u odnosu na godinu ranije, pri čemu je EBITDA marža izgubila svega 20bps, te se i dalje zadržala na konkurentima nedostižnoj razini od 45,3%. Na EBIT razini pad je nešto manji od 7,7%, dok je marža stabilna pri 27,5%. HT je u 2012. investirao 25,8% više nego lani odnosno 156,3m EUR, no gotovo 13% tog CAPEX-a otpada na kupovinu prava na digitalnu dividendu. HT je uslijed pada broja mobilnih korisnika izgubio i dio tržišnog udjela, pri čemu je i mobilni ARPU pao za 3,2%.

Vipnet je u 2012. ostvario stabilnu razinu prihoda uz 1,6% višu EBITDA i 50bps bolju pripadajuću maržu. Operativna dobit je također porasla za 2,2% u odnosu na 2011., uz 40bps bolju maržu. Vipnet je u 2012. značajno povećao CAPEX za 56% na gotovo 80m EUR, od čega kao i kod HT-a oko 20m EUR otpada na kupovinu prava na digitalnu dividendu. Vipnet je kao i HT zabilježio pad broja korisnika za gotovo 5% u 2012., pri čemu je izgubio 90bps mobilnog tržišnog udjela, dok je ARPU pao za 2,4% u odnosu na 2011 i jednak je onom HT-a.

Tele2 je jedini operater na domaćem tržištu koji je ostvario rast prihoda u 2012., uslijed povećanja broja korisnika za 6,2% i posljedičnog rasta tržišnog udjela za 140bps na preko 15%. Usprkos rastu prihoda, kompanija je smanjila EBITDA za čak 23,4% uz pad pripadajuće marže od 150bps na 4,5%, dok je EBIT razina zabilježila negativan rezultat u 2012. Tele2 je generirao i niži CAPEX u 2012. nego u 2011., no moramo napomenuti da se Tele2 jedini od domaćih mobilnih operatera nije odlučio na kupovinu prava na digitalnu dividendu, kod koje je nužno ukloniti određene smetnje kako bi se mogla postići optimalna iskorištenost spektra, a samim time i postepeni povrat na ulaganje.

Tekst je dio Interkapitalove dnevne publikacije IC Equity Espresso u kojem je dostupno upozorenje investitorima i objašnjenje investicijske Preporuke, dostupne na ovom linku.