Još prije dvije i pol godine tema nadmudrivanja i dogovora države i većinskog dioničara Petrokemije turske grupacije Yildirim obilježavala je hrvatski medijski prostor. ‘Peglanje’ gubitaka i jačanje kapitala kutinske tvrtke turski partner pokušao je iskoristiti za istiskivanje države, uplativši osjetno više kapitala nego je prethodno usuglašeno. U međuvremenu, sve se stišalo, pogoni u Kutini su se upalili, plaće u više navrata podigle za 20 posto, a glavni problem ostali su nemoguća konkurentna cijena ruskom i mineralnom gnojivu iz Sjeverne Afrike, zadnjih dana i problemi hakiranja.

No, tema temeljnog kapitala i adresiranja gubitaka, te potom dokapitalizacije ponovno dolazi na dnevni red. Yildirim je odlučio pokrenuti novo smanjenje temeljnog kapitala, i to u dvije faze. Prva bi trebala uslijediti već u idućih mjesec-dva, saniranjem gubitaka akumuliranih do kraja 2024., nakon čega slijedi ulijevanje novog kapitala, no uz mogućnost da i prije toga bude provedeno još jedno smanjenje kapitala, jer se računa na negativan rezultat i u 2025. Hoće li ovaj put država biti spremna obraniti svoj strateški cilj u Petrokemiji, kontrolni udjel u vlasničkoj strukturi?

U dokapitalizaciji provedenoj u 2024. Yildirim je na kraju sudjelovao sa 75 milijuna eura, dok je država preko Centra za restrukturiranje i prodaju (CERP), te Fonda za financiranje razgradnje NEK-a, Janafa i Plinacroa ukupno investirala oko 12 milijuna eura, čime je udio države pao s 45 na 25 posto plus jednu dionicu. U novom postupku, Yildirimova je namjera ići najprije u pojednostavljeno smanjenje temeljnog kapitala sa sadašnjih 147,75 milijuna eura za 101,29 milijuna eura, koliko iznose nepokriveni gubici do 31. prosinca 2024.

Tvrtka, prema pojašnjenju Uprave, nema zadržane dobiti i smanjenje se namjerava provesti isključivo radi saniranja gubitaka, nakon što su potrošene sve rezerve. Jedan dio gubitaka evidentiran do kraja 2024. odlukom Skupštine prošle godine je, naime, pokriven, jer su ukupni gubici bili prelazili 127,77 milijuna eura, no preostalih 101,29 milijuna eura može predstavljati povećan rizik nelikvidnosti, pa Uprava na čijem je čelu Bülent Oguz Balli, predlaže pojednostavljeno smanjenje i potom, tijekom godine, provedbu procesa povećanja temeljnog kapitala.

Neće narušiti odnose

Taj prijedlog Skupštini dioničara, sazvanoj za 12. ožujka, Uprava argumentira člankom 251. Zakona o trgovačkim društvima, koji definira pravila i dužnosti uprava u slučaju gubitka, prezaduženja ili nesposobnosti za plaćanje. Među ostalim, kada se kod izrade financijskih izvješća utvrdi gubitak u visini polovine iznosa temeljnog kapitala, uprava mora odmah sazvati skupštinu i izvijestiti. U slučaju Petrokemije brzo djelovanje pojašnjava se i time da se i u 2026. poslovanje nastavlja odvijati u nepovoljnom makroekonomskom okruženju, zbog kojega je tvrtka izgubila svoj udjel na pojedinim tržištima.

“Pravovremeno i transparentno pokriće gubitaka omogućuje da se bilanca Društva dovede u razmjere koje vjernije odražavaju stvarnu kapitalnu snagu i smanjuje rizik daljnjeg gomilanja negativnih učinaka na likvidnost”, pojašnjava Uprava pokretanje ovog prijedloga, kojim, ukratko, želi stvoriti uvjete za stabilnost u poslovanju.

Što se samih vlasničkih pozicija tiče, smanjenje temeljnog kapitala ne bi trebalo narušiti postojeće odnose, no, sasvim sigurno, državni dioničari nakon prethodnog iskustva s turskim investitorom puhat će i na hladno i paziti na svaki zarez. Prijedlog predviđa smanjenje kapitala na 46,46 milijuna eura, pri čemu će omjer spajanja dionica biti 3,18010071 naprama 1. Spajanje se provodi zbog toga što nominalni iznos dionice ne može biti manji od 1,00 eura, a po prijedlogu, svi dioničari koji imaju manje od četiri dionice nakon provedbe postupka smanjenja ostat će bez samostalne dionice. Formirat će se zato zaseban račun u SKDD-u, gdje će se obračunavati i spajati dionice, te uspostaviti suvlasništvo na obuhvaćenim dionicama.

Manje kaosa, više kontrole

Jedna mala promjena koja donosi veliku razliku u svakodnevnom radu

dugoročni rast

Brža logistika znači do 20 % bržu isporuku i veću lojalnost kupaca

Nakon toga uslijedit će kapitalno jačanje Petrokemije, no precizne brojke u ovom trenutku još se ne spominju. Uprava, naime, očekuje novo opterećenje kapitala zbog gubitaka u 2025. te negativna kretanja i u tekućoj godini pa stoga najavljuje da će “u razumnom roku biti iznesen prijedlog dokapitalizacije s detaljnim parametrima”, od iznosa, strukture, prava prvenstava, rokova i slično. Ne isključuje ni mogućnost i za dodatno smanjenje kapitala, moguće i do najnižeg zakonom propisanog iznosa od 25 tisuća eura, nakon čega bi tek uslijedilo povećanje novim uplatama.

Dioničari prate dinamiku

Prilično fleksibilan prijedlog turski je većinski vlasnik izradio i prije dvije i pol godine, uhvativši hrvatske državne dioničare nespremne i gotovo ih istisnuvši iz vlasničke strukture. Ugovor s Yildirimom, ili preciznije dodatak ugovoru države i Terra mineralnih gnojiva (tvrtke koju su 2018. osnovale Ina i PPD i koja je imala 54-postotni udjel u Petrokemiji, a koju je 2022. preuzeo Yildirim), nije javno objavljen, no Vlada je pri okončanju postupka dala do znanja da je njime državi osiguran kontrolni paket u kutinskoj tvrtki.

Više sugovornika koji surađuju s Petrokemijom tvrdi kako turski dioničar dugoročno planira svoje investicije u tu proizvodnju u Hrvatskoj, neovisno o tomu što starta u nepovoljnom tržišnom okruženju, koje Petrokemiji ne ide na ruku i što se ne prepoznaju njegovi ciljevi. U projekt u koji je uz 75 milijuna eura iz dokapa uložio značajne novce i u kupnju udjela Ine i PPD-a (navodno se radi o oko 55 milijuna eura), za razvoj Petrokemiji treba tek osigurati kapital.

Prema neslužbenim informacijama, državni dioničari pratit će njegovu dinamiku razvoja i neće stajati sa strane u budućoj dokapitalizaciji. Iz tvrtke su, inače, lani najavili ambiciozne planove, ulaganja u nova postrojenja za proizvodnju granulirane uree, ali i u danas vrlo traženi amonijev nitrat, iz kojega se proizvodi eksploziv.