Dok Agrokorov tim financijaša u SAD-u danas privodi kraju novu rundu refinanciranja izdanjem euroobveznica ciljanog iznosa 475 milijuna eura, Hrvatska elektroprivreda (HEP) tek se priprema za svoju, još veću porciju zaduženja.

Neslužbeno saznajemo da bi HEP u tjednu od 8. listopada trebao krenuti na tržište po približno pola milijarde eura ili oko 4 milijarde kuna. I njegov ‘izvorni’ plan predviđa obveznice, ali imajući u vidu prevrtljivost i nepredvidivost tržišta plus prošlotjedno Moody'sovo sniženje rejtinga HEP grupe, vodstvo kompanije sa savjetničkom trojkom – Deutsche Bank, Morgan Stanleya i UniCredita – očito još drži “na čekanju” konačnu odluku. U HEP-u nam tek načelno kažu da još “razmatraju modele financiranja koji bi rezultirali produženjem prosječne ročnosti ukupnog zaduženja, što je važno s aspekta razvoja poslovanja i financiranja strateških investicija”. Mogući utjecaj sniženja rejtinga na uvjete i/ili iznos zaduženja nisu željeli komentirati. No tvrde da “HEP grupa nije korigirala plan investicija” koji za ovu godinu teži 3,5 milijardi kuna, a kako joj je i likvidnosna situacija napregnuta, odgoda operacije zaduženja nije izgledna. Ne predomisle li se u zadnji trenutak oko obveznica, u razmaku od samo nekoliko tjedana na međunarodnom tržištu pojavila bi se hrvatska korporativna izdanja od čak milijardu eura.

To se čini velikim zalogajem u ambijentu kolebljivosti ulagača, ovaj put potaknute brigama zbog Španjolske, kojoj je cijena zaduživanja porasla (na 10-godišnji dug prinos je 6 posto), a u međuvremenu i štrajkom u Grčkoj zbog novih mjera štednje. Gotovo svi veći projekti zaduživanja pokazuju koliko je danas teško ciljati tajming zaduživanja. Unatrag samo 15-ak dana presuda njemačkoga ustavnog suda o Europskom stabilizacijskom mehanizmu (ESM) dala je snažan pozitivan impuls tržištima i smanjila premije rizika, pa se i trenutak Agrokorova izlaska s novim “bondovima” činio odlično pogođenim. U završnici su ga malo pomutile novoprobuđene tenzije, no jučer se raspoloženje tržišta uglavnom komentiralo s O.K. Hepovci zasigurno sa zanimanjem čekaju ishod prodaje Agrokorovih obveznica premda kao državna kompanija imaju bolji rejting i nakon Moody'sova spuštanja ocjene na Ba2 (ili BB). U priopćenju uz reviziju rejtinga ističe se da bi “mogao biti i dodatno snižen ako HEP ne uspije u iduća dva do tri mjeseca osigurati planirano srednjoročno ili dugoročno financiranje te ako se osjetno pogorša njegov kreditni profil”. Analitičari Moody'sa upozorili su na “zahtjevnu dinamiku dospijeća dugoročnog duga i visok udio kratkoročnog, kao i potrebu novog financiranja radi realizacije opsežnoga investicijskog programa”.