Regionalne naftne kompanije različito su počele vrlo izazovnu 2025. godinu. U uvjetima padajućih cijena nafte Ina i Petrol su objavili vrlo dobre poslovne rezultate, dok se to ne može reći za Naftnu industriju Srbije. Mač nad glavom u vidu sankcija koji već mjesecima visi nad poslovanjem NIS-a očito je ostavio i konkretne posljedice. Štoviše, analitičari upozoravaju i na složeno poslovanje u kontekstu NIS-a i do kraja ove godine, odnosno sve dok se ne otklone neizvjesnosti vezane uz sankcije.
S obzirom na trenutačno makroekonomsko okruženje, dinamiku tržišta nafte i geopolitički krajolik, čini se malo vjerojatnim da će se cijene nafte zadržati iznad 70 dolara po barelu. S obzirom na slobodne kapacitete dostupne od OPEC-a, potencijalni američki odgovor na škriljevce i blaže od očekivanih utjecaje tarifa, opskrba može prevladati sve privremene poremećaje.
U međuvremenu, ekonomska neizvjesnost i potencijalno rješenje u Ukrajini smanjuju optimističan zamah. Tržište opcija odražava taj sentiment, favorizirajući zaštitu od pada. Iako su kratkoročni skokovi mogući, održivi rast čini se malo vjerojatnim, kažu analitičari. Osim ekstremnoga geopolitičkog šoka, vjerojatnije je da će se cijene nafte stabilizirati unutar raspona od 50 do 65 dolara, posebno kako se rast i fleksibilnost ponude poboljšavaju.
Vrlo snažni rezultati Ine
Početak 2025. za domaću naftnu kompaniju Inu bolji je od lanjskoga. Prema prvim podacima, prihod od prodaje porastao je za 14 posto, na 916 milijuna eura, CCS EBITDA bez jednokratnih stavki bilježi 38-postotni rast i iznosi 87,6 milijuna eura, a dobit bez jednokratnih stavki povećana je čak za 197 posto, s 20 na 39,6 milijuna eura. Prvi kvartal u 2024. također je imao pozitivan trend na godišnjoj razini. Za dobar rezultat grupe u ovogodišnjem prvom tromjesečju u Ini ocjenjuju najvažnijim rast cijene prirodnog plina te veći obujam prodaje djelatnosti Usluga kupcima i maloprodaje, kao i više marže ne-goriva. U odnosu na prošlu godinu znatno je manji iznos kapitalnih ulaganja, sa 101,4 milijuna u prvom tromjesečju 2024. ove su godine bila na razini od 33 milijuna eura.
“U segmentu Rafinerija i marketinga, uključujući segment Potrošačkih usluga i maloprodaje, volumeni potrošačkih usluga i maloprodaje porasli su za dva posto, posebno na hrvatskom tržištu, podržani pozitivnim trendovima potražnje, poboljšanom kvalitetom usluga i Ininim programom vjernosti. Nadalje, marža bez goriva porasla je za 18 posto, podržana proširenim konceptom Fresh Cornera i naporima modernizacije maloprodaje. Volumen prodaje rafiniranih proizvoda također je porastao za 27 posto, na 991 kilotona u prvom tromjesečju 2025. Posebno veliki porasti zabilježeni su kod benzina, na +92 posto u odnosu na prethodnu godinu, loživog ulja (na +669 posto u odnosu na prethodnu godinu) i UNP-a (na +84 posto u odnosu na prethodnu godinu). Konačno, zabilježen je i oporavak rafinerijskog kapaciteta i proizvodnje, s 26 kilotona u prvom tromjesečju 2024. na 903 kilotone u prvom tromjesečju 2025., zbog preokreta u zatvaranjima u Rijeci”, komentiraju u Intercapitalu.
Uprava na čelu sa Zsuzsannom Ortutay povezuje taj pad s nižim ulaganjima u djelatnosti Rafinerija i marketing. Projekt modernizacije i nadogradnje Rafinerija u Rijeci u prvom tromjesečju dosegnuo je 94 posto dovršenosti, a usporedbe radi, lani u tom vremenu razina dovršenosti bila je na 87 posto. Prema riječima predsjednice Uprave Ine, dovršetak mehaničkih radova na rafineriji u Rijeci očekuje se u posljednjem ovogodišnjem tromjesečju.
EBITDA djelatnosti Istraživanja i proizvodnje nafte i plina ove godine je u prvom kvartalu bila veća zbog više cijene plina, unatoč prirodnom padu proizvodnje te je iznosila 87 milijuna eura. Glede kapitalnih ulaganja, nekoliko se projekata u tom segmentu posebice izdvaja. Hrvatskoj agenciji za ugljikovodike Ina je tako dostavila obavijest o komercijalnom otkriću plina za istražnu bušotinu Obradovci-5 u koncesijskom području Drava-03. Za kompaniju je od velikog značaja i početak bušenja geotermalne bušotine Lešćan, što ujedno obilježava i prekretnicu u Ininom pokušaju pozicioniranja u tom segmentu istraživanja. Bušenje je započelo 25. ožujka te još traje.
U Centralnoj plinskoj stanici Molve uspješno je završena probna proizvodnja električne energije iz parne turbine, a nakon tehničkog pregleda Ina je ishodila i uporabnu dozvolu. Kako navode u kompanijskom priopćenju, dnevno se proizvodnjom putem parne turbine generira oko 40 megavatsati električne energije, čime je energetska učinkovitost sustava u Molvama povećana za približno šest posto, uz odgovarajuće smanjenje emisija CO2.
Petrol muče marže
Petrol Grupa u prvom je tromjesečju ostvarila 1,5 milijardi eura prihoda od prodaje, što je četiri posto više nego u istom razdoblju prošle godine. EBITDA je porasla za malo manje od trećine, na 67 milijuna eura, a neto dobit grupe više se nego udvostručila na 31 milijun eura. Petrol je ponovno pozvao na promjenu propisa. Na razini grupe, Petrol je na početku godine pokazao rast svih ključnih pokazatelja u odnosu na isto razdoblje prošle godine te je pratio postavljene godišnje ciljeve. “Poslovne operacije bile su izložene neizvjesnosti vezanoj uz niske marže u prodaji goriva i rastuće geostrateške i ekološke rizike”, napisao je Petrol u objavi na web stranici Ljubljanske burze.
Osim obujma prodaje, na kvartalne prihode Petrola uvelike su utjecala kretanja cijena nafte na burzi. Grupa je u tom razdoblju prodala 912 tisuća tona goriva i derivata, što je sedam posto više nego prošle godine. Količinska prodaja premašena je na svim ključnim tržištima Petrol Grupe.
“Petrol je u dobroj poziciji jer niže cijene povećavaju potražnju za gorivom, a jači euro u odnosu na dolar također ima pozitivan učinak, što koristi svima koji uvoze energiju i sirovine u dolarima. Industrijski i izvozni sektori imat će koristi od nižih ulaznih troškova, dok bi niže cijene energije mogle potaknuti i privatnu potrošnju, što pozitivno utječe na potrošački sektor. Kontejnerski prijevoz iz Azije u SAD-a nedavno je znatno opao, uglavnom zbog viših američkih carina i posljedično usporavanja globalne trgovine. Indeksi troškova kontejnerskog prijevoza tako ukazuju na višak ponude brodskog prostora i oslabljenu globalnu potražnju. Zajedno s nižim cijenama energije to stvara dodatni dezinflacijski pritisak na globalno gospodarstvo, zbog čega možemo očekivati daljnji postupni pad kapitalnih troškova u nadolazećim tromjesečjima”, poručuju analitičari ljubljanske Ilirike.
Prodaja robe i usluga iznosila je 141 milijun eura, što je porast od dva posto u odnosu na isto razdoblje prošle godine. Tijekom razdoblja koje se razmatra, grupa je također prodala 6,2 teravat sata (TWh) prirodnog plina, tri TWh električne energije i 60.800 megavat sati (MWh) toplinske energije.
Krajem ožujka maloprodajna mreža Petrol Grupe obuhvaćala je 593 prodajna mjesta, i to 316 u Sloveniji, 203 u Hrvatskoj, 42 u Bosni i Hercegovini, 18 u Srbiji i 14 u Crnoj Gori. Grupa je upravljala mrežom od 587 stanica za punjenje električnih vozila.
Bruto dobit Petrol Grupe, uključujući zatvorene neto robne derivate, u prva tri mjeseca iznosila je 158,6 milijuna eura, što je šest posto više nego u istom razdoblju prošle godine. Na njegovu razinu najviše je utjecala regulacija cijena određenih naftnih derivata. Poslovni rashodi grupe porasli su za dva posto na 131,8 milijuna eura, a povećani troškovi rada značajno su pridonijeli rastu. I u Sloveniji i na drugim tržištima troškovi rada porasli su zbog indeksacije plaća kao rezultat regulatornih intervencija u sustave minimalnih plaća, istaknuo je Petrol. Petrol je u tri mjeseca izdvojio 14 milijuna eura za investicije.
NIS pati u sjeni sankcija
Neto dobit NIS Grupe u prvom tromjesečju iznosi 1,5 milijardi dinara (oko 12,8 milijuna eura), što je 16 posto slabiji rezultat u usporedbi s ostvarenjem iz usporedivog razdoblja prošle godine. Pokazatelj EBITDA iznosi 8,5 milijardi dinara (72,5 milijuna eura), tj. 15 posto manje nego u razdoblju siječanj-ožujak 2024. U kapitalne projekte uloženo je 5,5 milijardi dinara, a većina sredstava uložena je u područje istraživanja i proizvodnje nafte i plina. Izračunate obveze NIS Grupe po osnovi javnih prihoda iznose 52,3 milijarde dinara. Ukupna zaduženost prema bankama smanjila se za tri posto i iznosi 540,4 milijuna eura. HIP Petrohemija je i dalje opterećivala financijske rezultate NIS-a, pa je u prva tri mjeseca zabilježila gubitak od dvije milijarde dinara u odnosu na 0,9 milijardi dinara prethodne godine.
“Kad su u pitanju operativni pokazatelji, proizvodnja nafte i plina pala je za četiri posto, dok je prerada porasla za trećinu zbog činjenice da je prošle godine počeo redovni remont rafinerije, što je smanjilo preradu. Promet naftnih derivata pao je za četiri posto, prvenstveno zbog raskida ugovora s kupcima zbog prijetnje sankcijama (pad veleprodaje za 12 posto i maloprodaje za sedam posto). Kapitalna ulaganja tvrtke gotovo su prepolovljena na 5,5 milijardi dinara, a ostaje za vidjeti hoće li to biti dugoročni trend u uvjetima velike neizvjesnosti oko mogućih sankcija”, komentira Nenad Gujaničić, glavni broker Momentum Securitiesa.
Kako je tvrtka navela, u prvom tromjesečju zabilježen je pad tržišta motornih goriva za 3,2 posto, poglavito u segmentu dizelskih goriva zbog kasnijeg početka sjetve ove godine zbog hladnog vremena. Na ukupnom tržištu NIS je zabilježio pad udjela sa 76 na 68 posto, dok je na maloprodajnom tržištu, koje je palo za 2,4 posto, držao udio od 48 posto, što je dva postotna boda niže nego u 2024.
Proizvodnja nafte i plina iznosila je 277,5 tisuća uvjetnih tona i smanjena je za četiri posto u odnosu na rezultat iz prvog tromjesečja prošle godine. Ukupni volumen prerade sirove nafte i poluproizvoda iznosi 853 tisuće tona, što je 33 posto više nego u usporednom razdoblju kada je Rafinerija nafte Pančevo remontirana. Promet naftnih derivata iznosi 719 tisuća tona, odnosno četiri posto manje nego prošle godine. NIS je nastavio s provedbom projekata u području energetike, a ukupna količina proizvedene električne energije u prvom tromjesečju ove godine iznosi 34,9 GWh.
