Duropack je u srijedu predao Hrvatskoj agenciji za nadzor financijskih usluga (Hanfa) javnu ponudu za preuzimanje Belišća i prema neslužbenim informacijama cijena koju Duropack nudi za dionice Belišća nije bitno veća od ponderiranog prosjeka tromjesečne trgovine ovom dionicom prije objave namjere javne ponude, koji se kretao oko 450 kuna. U austrijskoj kompaniji navodno nisu bili spremni na preveliku izdašnost u smislu premije, iako su im institucionalni dioničari jasno poručili kako će upravo premija, a očekivali su najmanje 30 posto u odnosu na prosjek, biti presudna za odluku o njihovom odzivu na javnu ponudu. U Duropacku, pak, smatraju da je u usporedbi s parametrima trgovanja dionicama kompanija unutar peer grupe, premija već ugrađena u cijenu kojom se trenutno trguje dionicom Belišća.

Vrlo zaduženi
Svoju su strategiju u javnoj ponudi u Duropacku prije svega utemeljili na pokazateljima poslovanja Belišća u zadnjoj godini, bitno lošijim nego u prethodnim godinama. Tvrtka je u 2009. imala pad ukupnih prihoda od 24 posto u odnosu 2008. (s 1,3 milijarde kuna na 969 mil kuna), EBITDA je pao 23 posto, dok se neto dobit srozala čak 79 posto, na svega dva milijuna kuna. “Belišće je vrlo visoko zadužena kompanija s ukupnim dugom koji iznosi 1,3 puta knjigovodstvenu vrijednost kompanije, a neto dug je na kraju 2009., bio 5,5 puta veći od EBITDA kompanije. Tako visoka razina zaduženosti ograničava Belišće u novom zaduživanju po prihvatljivim uvjetima, pri čemu trenutno kompanija ima problem u pokrivanju svojih obveza prema bankama iz tekućih prihoda”, smatraju u Duropacku.

Novi kapital
Stoga je, misle, kompaniji nužna dokapitalizacija. No, kako je Duropack već suvlasnik Belišća, očito je strategija bila ne povećavati kroz dokapitalizaciju razmjerno udjele svim suvlasnicima, nego prvo povećati vlastiti vlasnički udio da bi došlo do obveze javne ponude, kroz koju bi se smanjili udjeli drugih suvlasnika, a Duropack zapravo postao strateški vlasnik koji bi onda u kompaniju unio novih 20-tak mil. eura kapitala. Kako je Duropack i najveći kupac papira iz Belišća, učvršćivanje veza s Austrijancima Belišću ide u prilog. Upravo će osiguranje budućnosti, smatra se, biti i razlog zbog kojeg će Uprava, Duropackovu ponudu ocijeniti pozitivno. Vlado Jerbić, direktor Belišća zasad nije imao komentara na tu ponudu.

Investitori

Trenutak za preuzimanje
Institucionalni investori ne negiraju loše rezultate Belišća i smatraju kako je to idealan trenutak za preuzimanje kompanije. No, oni i dalje Belišće vide kao jednu od rijetkih hrvatskih tvrtki koja je već jednom nogom izvan krize, a pritom je restrukturirana i fokusirana na matično poslovanje i u kojoj neće trebati provoditi dodatne rezove. Stoga misle da takvu budućnost treba vrednovati i u cijeni preuzimanja.