Na zadnoj cijeni od 1210, EV/EBITDA ispada 7.4 sto samo ukazuje na podcijenjenost ove dionice i daljnji potencijal rasta.

Kratka digresija sto se tice Cavtatovog udjela u Istrabenzu. Naravno da nemam pojma kako ce se to sve odigrati no interesantno je spomenuti da Istrabenz Turizem ima 6 hotela u Portorožu (jedan sa 5 zvjezdica i pet hotela sa 4 zvjezdice) te dva hotela u Opatiji (3 i 4 zvjezdice). Ukupni kapacitet – impresivnih 1100 soba. Takodjer, 2015 godine turisticka grupa je imala 29.7 milijuna eura prihoda i EBITDU 4.56 milijuna sa relativno niskom marzom od 15.3%. No, interesantno je da je sa tih 1100 soba IstraBenz turizem ostvario vrlo slicne prihode kao i LRH (35 milijuna eura) sa duplo vecim kapacitetom soba.

gospon crobiz dali vi racunate EV/ebitdt 7.4 sa financijskim pokazateljima 2016 ili poslovanja 2017 godine

Sa 2017 godinom, EBITDA 70 milijuna kuna, dug 150 milijuna kuna, EV/EBITDA = 7.5, broj dionica 302641

EV = 70 * 7.5 = 525 milijuna kuna
TK = EV – dug = 525 – 150 = 375 milijuna kuna
dionica = TK / broj dionica = 1240 kn

Simulacije za EV/EBITDA – 8.5 = 1470 kn/dionici, 9.5 = 1702 kn/dionici, 10.5 = 1933 kn/dionici.

Da 7,4 EV/EBITDA zvuči povoljno ali ipak se radi o procijeni EBITDA za 2017. Tu brojku ćemo sa sigurnosti znati tek u listopadu slijedeće godine. Problem je što nemamo podatke ni za LRHC ni jedan 3 kvartal da bi mogli raditi kvalitetne analize. Iz prospekta sam izvukao koliko sam mogao ali to je još uvijek dosta neprecizno, a pogotovo za tvrtku koja baš prolazi kroz fazu konsolidacije i restrukturiranja dijela poslovanja u Portorožu. Tu će svaki napredak se značajno odraziti na profitabilnost cijele tvrtke.

Ja sam vam napomenuo da su moje procjene konzervativne, i ja se nadam i boljim brojkama od onog što sam napisao prije par stranica.

Prihod Portoroža za 1H je skoro 3 mil eur, pa ako bi drugi dio godine odradili kao i 2015 imali bi rast prihoda od 9% u odnosu na 2015, a kako ja očekujem da prihod u drugom dijelu godine ima rast od barem 5% to bi na godišnjoj razini diglo prihod za skoro 13% tj na cca 60 mil kuna za 2016.
Iz Cavtata očekujem rast od 3% što je 85 mil što zajedno daje prihod od 145 mil kuna.
EBITDA?
Cavtat je za 2015 imao 39,5 mil kuna EBITDA tj marža 47,8%
U 1H 2015 je imao 7,89 mil (31%)
U 1H 2016 je imao 8,89 mil (35%)
Portorož je u 2015 imao 9,7 mil kuna EBITDA (18,3%)
U 1H 2015 je imao 1,9 mil (10,8%)
U 1H 2016 je imao 4,2 mil (18,5%)

Ovi podaci ohrabruju, pogotovo za Portorož i prema njima bi možda već ove godine bilo sasvim realno očekivati da Portorož ima maržu od 28% na godišnjoj razini što bi bilo onda oko 16,5 mil kuna.

Kad to zbrojim dolazimo do prihoda od 145 mil i EBITDA od 57 mil kuna (39%) u 2016.

Očekivanja za 2017 temeljio sam prvenstveno na temelju najavljenih investicija i povrata koji očekujem na te investicije. Ako se u Cavtat ulaže 50 mil kuna to bi trebalo donijeti 7 mil kuna novog EBITDA da zadovolji povrat od 14%. Znači prihod raste bar 15 mil kuna. U Portorož se ulaže blizu 5 mil EUR i po istoj računici to bi značilo oko 5 mil kuna novog EBITDA i do 15 mil kuna rasta prihoda.
Iz toga vam proizlazi rast EBITDA na cca 70 mil kuna u 2017 i to samo na temelju novih ulaganja, a ja se nadam da bi dodatno EBITDA mogla rasti i na temelju toga što bi i Portorož došao na brojke koje su bile uobičajene u grupi. Ako Portorož podigne prihode za 15 mil kuna pa u 2017 bude prihodovao 75 mil kuna i uz to podigne maržu na 38% ostvarivao bi zaradu od 28,5 mil kuna i to bi onda odgovaralo i nekom povratu na početnu investiciju u Portorož koji je plaćen 25 mil EUR.

Eto prema ovoj projekciji u 2017 EBITDA bi trebala iznositi čak 75 mil kuna.

Naravno tu ne stajemo jer znamo da u Cavtatu postoji plan za gradnju novog hotela sa cca 200 soba. Daleko je 2018 ali zarađeni novac se mora potrošiti 🙂
Znamo da se u Giorgio investira oko 10 mil eur pa bi prema tome procijenio da bi novi hotel koštao bar 100 mil kuna. Uz prihod od 20.000 eur po sobi i marže koje imaju to bi bilo bar 12-13 mil kuna nove zarade. Tvrtka bi morala probiti 200 mil kuna prihoda i po mojoj procijeni vrijedila bi cca 2400 kuna po dionici, (10,5 EV/EBITDA) tj kao i LRH kada je bila na tim razinama prihoda i zarade.

Naravno to izgleda jako optimistično jer daje prinos od 100% u odnosu na sadašnje cijene na period od 2 godine. Naravno nemamo još potvrde da će se u izgradnju novog hotela ići za 2018, ali isto tako znamo da će nakon toga ponestati projekata unutar same tvrtke pa će se tvrtka morati širiti na druge načine ili će biti prodana. U opciju isplate dividende pod ovim vlasnicima i upravom ne vjerujem, a osobno je ni ne želim.

Očito na 1.250 kn ima dosta prodavača a kupnja na 1.200 kn mi se čini jako povoljna, u veljači čemo znati koliko je ovo povoljno, naravno za sada samo na temeljku kalkulacija…

Izgleda da ima jos zainteresiranih za Istrabenzove hotele.

http://www.seebiz.eu/kostic-uz-pomoc-merrill-lyncha-do-istrabenzovih-hotela/ar-147085/

E zato i je malo rizičnija situacija na LRHC nego na LRH. Iako imamo vrlo detaljan prospekt sa jako puno podataka nedostaje nam to izvješće za 3q Portoroža da bi mogli vidjeti trendove. Znamo mi gdje to ide i kako će to na kraju jednom izgledati, ali nam trebaju ta prolazna vremena da bi mogli raditi procjenu kada ćemo stići na te ciljane vrijednosti.

Ne znam čemu ovdje toliko uzrujavanja i praćenja svakodnevnog trgovanja kada je sve prilično jasno, jedino što treba pratiti je razvoj priče oko Istrabenza i par puta godišnje pogledati izvještaje da vidimo da li ide sve po planu. A do tada samo treba čekati da se izgradi hotel u Cavtatu i svi ostali kapaciteti podignu na 4 zvijezdice kako je planirano, utjecaj tih ulaganja na rezultate poslovanja u konačnici će kao efekt imati rast cijene.

U isto vrijeme jako dobra (jeftina cijena), jako predvidljiva (planovi jasni izrečeni) i vrlo izvjesna priča (uprava koja je dokazano uspješna u provođenju zacrtanih planova).

Ispričavam se cijenjenim forumašima što sam nekoliko dana držao cijenu na 1200, ali stigli na naplatu
troškovi za spor oko LRH.

Kako je prošlo?

Kako je prošlo?
[/quote]
Pa kako bi proslo ako covjek mora prodavati dionice….

Ko kaze da nema tuluma u Opatiji[/url]?

To se zove vanpansionska potrošnja

Ocito smo imali krive informacije do sada. Opatija ipak zivi.

Kakve veze ima bilo što u Opatiji sa LRHC-R-A

Tu je bitan Portorož i Cavtat 😂😂😂