Od početka godine na Milanskoj je burzi zanimljivo pratiti “mrtvu trku” u tržišnoj vrijednosti dviju najvažnijih talijanskih banaka – UniCredita i Intese Sanpaolo. Prema najnovijim podacima s početka studenog ove godine, tržišna kapitalizacija banaka UniCredit i Intesa Sanpaolo iznosi približno 98-99 milijardi eura. UniCreditova tržišna kapitalizacija iznosi približno 98,7 milijardi eura (ili oko 113,71 milijardi dolara). UniCredit je tijekom 2025. godine u nekoliko navrata pretekao Intesu Sanpaolo i postao najveća talijanska banka po tržišnoj kapitalizaciji. Intesa Sanpaolo ima tržišnu kapitalizaciju od približno 98,8 milijardi eura (ili oko 111,74 milijardi dolara).
Vrijednosti su vrlo bliske i podložne su svakodnevnim fluktuacijama na tržištu. UniCredit je u svibnju 2025. godine prešao prag od 60 milijardi eura, a dionice su dosegle 14-godišnji maksimum, čime je učvrstio poziciju ispred Intese. “Utrka” se intenzivirala otkako su u posljednjih nekoliko tjedana objavljeni devetomjesečni rezultati obiju banaka. Valja naglasiti i da u slučaju UniCredita na rast cijene dionica značajno utječe preuzimanje sve većeg udjela u Commerzbanku i grčkom Alpha banku u želji da se stvori paneuropska banka koja bi se mogla nositi s konkurencijom iz Sjedinjenih Država, a što je glavni izvršni direktor UniCredita Andrea Orcel u više navrata isticao kao glavni razlog za konsolidaciju.
Sjajni rezultati UniCredita
UniCredit je ostvario još jedno izvrsno tromjesečje, produžavajući svoj višegodišnji rekord kvalitetnog profitabilnog rasta. Neto dobit iznosila je 2,6 milijardi eura u trećem tromjesečju 2025., što je porast od 4,7 posto u odnosu na prethodnu godinu, čime je ukupna neto dobit za devet mjeseci 2025. iznosila 8,7 milijardi eura, što je porast od 12,9 posto u odnosu na devet mjeseci. Taj rezultat naglašava snagu i otpornost diversificiranog poslovnog modela UniCredita.
Povrat na opipljivi kapital (RoTE) iznosio je 19,1 posto za tromjesečje i 21,7 posto za devet mjeseci, uz podršku operativne i kapitalne izvrsnosti te robusnih amortizera dobiti i gubitka. Neto prihodi iznosili su 6,1 milijardu eura u trećem tromjesečju 2025., što je porast od 1,2 posto u odnosu na prethodnu godinu, a obuhvaćaju neto prihod od kamata (NII) od 3,4 milijarde eura, naknade i neto rezultat osiguranja od 2,1 milijarde eura te rezervacije za gubitke po kreditima (LLP) od 0,1 milijarde eura.
Napreduju u provedbi transformacije, također putem ciljanog ubrzanja na prioritetnim geografskim područjima, klijentima i proizvodima, uz daljnje poboljšanje operativne i kapitalne izvrsnosti. Imaju povjerenja u 2026. i 2027. godinu, unatoč makroekonomskim preprekama, jer ne samo da imaju snažan temeljni rast, već će i povećati neto dobit internacionalizacijom životnog osiguranja u Italiji i konsolidacijom kapitala Commerzbanka i Alpha Banka.
Neto prihod od kamata pao je za 2,7 posto u odnosu na prethodni kvartal na 3,4 milijarde eura, što je otporan rezultat u tromjesečju s nižim kamatnim stopama, uglavnom zahvaljujući discipliniranom upravljanju prijenosom depozita, čime je tromjesečje zatvoreno s prosjekom od oko 30 posto. Na temelju rezultata od početka godine, Grupa potvrđuje smjernice za neto dobit za fiskalnu godinu 2025. od oko 10,5 milijardi eura, isključujući mjere Uprave u korist fiskalne godine 2026. i 2027.
Srednjoročne ambicije banke ostaju nepromijenjene, s neto dobiti za fiskalnu godinu 2027. većom od 11 milijardi eura, RoTE-om većim od 20 posto i dvoznamenkastim rastom zarade po dionici i dividende po dionici u fiskalnoj godini 2024.-2027.
Intesa ne zaostaje
Intesa Sanpaolo izvijestila je o rekordnoj neto dobiti od 7,6 milijardi eura u devet mjeseci, uključujući 2,4 milijarde eura u trećem tromjesečju, potvrđujući snažne rezultate i otpornost Grupe usred nižih kamatnih stopa. Provizije i prihodi od osiguranja dosegli su rekordne razine, podržavajući solidan komercijalni zamah. Grupa je potvrdila da je na putu da ostvari neto dobit za cijelu 2025. godinu znatno iznad devet milijardi eura, uzimajući u obzir menadžerske mjere u četvrtom tromjesečju za jačanje buduće profitabilnosti.
Ostvarene su rekordno visoke provizije (+5% u odnosu na prethodnu godinu) i prihodi od osiguranja (+5% u odnosu na prethodnu godinu). Također, mogu se pohvaliti i visokom stopom učinkovitosti: povijesno najnižim omjerom troškova i prihoda u devet mjeseci od 38,9 posto. Nije nevažno spomenuti niti kvalitetu imovine: neto omjer nenaplativih kredita na razini je od samo jedan posto.
Grupa je nastavila graditi i svoj društveni utjecaj. Čak 900 milijuna eura uloženo je u borbu protiv siromaštva i nejednakosti zarada po dionici porasla je za devet posto u odnosu na prethodnu godinu.
Ovi rezultati, kažu u Intesi Sanpaolo, potvrđuju otporan, učinkovit i diversificiran poslovni model, dodatno potvrđen najnovijim EBA stres testom – gdje je Intesa Sanpaolo rangirana među najboljim europskim tvrtkama – i nedavnim poboljšanjima kreditnog rejtinga od strane Fitcha i Morningstar DBRS-a. Ta talijanska bankarska grupacija nastavlja ulagati u tehnologiju, umjetnu inteligenciju i digitalne mogućnosti kao ključni pokretač dugoročnog rasta.
Isytech platforma pokreće njezinu digitalnu transformaciju, s uloženih pet milijardi eura, zaposlenih više od 2300 IT stručnjaka, razvijenih 117 slučajeva upotrebe umjetne inteligencije i 64 posto aplikacija koje sada rade na cloud-native arhitekturi. Upravljanje imovinom i zaštita pridonijeli su 43 posto bruto prihoda, potvrđujući vodeću poziciju Grupe u upravljanju imovinom, zaštiti i savjetovanju, s više od 1,4 bilijuna eura financijske imovine klijenata.
Dioničari će moći biti zadovoljni prinosima jer oni iznose 5,3 milijarde eura dividendi obračunato u devet mjeseci; 3,2 milijarde eura međudividende u studenom; dvije milijarde eura otkupa dionica. Ukupno, visokih sedam posto prinosa od dividende.
Znatno bolji od tržišta
Važno je istaknuti da dionice obiju velikih talijanskih banaka ove godine imaju znatno bolju izvedbu od prosjeka tržišta. U 2025. godini, talijansko tržište dionica zabilježilo je porast od sedam posto u odnosu na prethodnu godinu, a indeks FTSE MIB dosegao je vrijednost od 28.500 bodova. Taj rast podržan je oporavkom gospodarstva nakon pandemije i povećanim stranim ulaganjima.
No, dionice obiju banaka kojima se bavimo u ovom tekstu značajno su bolje od prosjeka tržišta. Istodobno, dionice UniCredita od početka su godine katapultirane 67,1 posto, na 64,16 eura (5. studenoga) dok su dionice Intese Sanpaolo od početka godine uzletjele 44,7 posto, na 5,57 eura (zaključno s 5. studenim).
Ekonomski kontekst
Glavne varijable koje su utjecale na tržište uključivale su stopu nezaposlenosti, postavljenu na osam posto, i političku stabilnost, s proinvesticijskom vladom. Nadalje, tehnološki sektor pokazao je značajan rast, a tvrtke poput STMicroelectronicsa zabilježile su porast prodaje od 15 posto.
Bruto domaći proizvod (BDP) Italije porastao je za 2,5 posto u 2025. godini, uz podršku rastuće domaće potražnje i ekspanzivne fiskalne politike. Inflacija je ostala ograničena na dva posto, što je pomoglo u stabilizaciji kupovne moći kućanstava. Blago poboljšanje javnih prihoda i rashoda za kamate u usporedbi s onim što se očekivalo u travnju moglo bi približiti talijanski proračunski deficit tri posto BDP-a ove godine. To bi otvorilo put Italiji da izađe iz postupka prekomjernog deficita EU-a (EDP) već sljedeće godine. Mogućnost izlaska iz EDP-a mogla bi donijeti prednosti Italiji.
Prvo, potrebno fiskalno stezanje svake godine moglo bi se ublažiti. Iako će Italija ostati predana ograničavanju svoje javne potrošnje u skladu s novim fiskalnim pravilima EU, to ne bi nužno zahtijevalo značajno pooštravanje od najmanje 0,5 posto BDP-a svake godine. To bi omogućilo oslobađanje resursa za poticanje gospodarskog rasta. Drugo, očekivani izlazak iz postupka u slučaju prekomjernog deficita pomogao bi jačanju trenutnog pozitivnog raspoloženja na tržištu prema Italiji, moguće ubrzavajući pad troškova servisiranja i dalje visokog javnog duga zemlje (134,9% BDP-a u 2024., prema najnovijoj dostupnoj procjeni).
Talijanski think tank Prometeia izjavio je da jedini pozitivan pokretač za Italiju ostaje priljev novca iz Fonda za oporavak Europske unije nakon pandemije Covida-19, “koji bi mogao objasniti gotovo sav ukupni rast BDP-a ove godine”, pisao je Reuters početkom studenoga.
Međutim, usred ekonomske stagnacije, “pozitivna je vijest da je tržište rada ostalo otporno u rujnu”, rekao je Paolo Pizzoli, viši ekonomist u ING-u, komentirajući odvojene podatke koji pokazuju da zaposlenost bilježi mjesečni rast, a stopa nezaposlenosti lebdi oko povijesno niskih razina. Podaci o talijanskom BDP-u pokazali su takozvani “stečeni rast” na kraju trećeg tromjesečja na 0,5 posto, rekao je ISTAT.
To znači da, ako bi u posljednja tri mjeseca na tromjesečju bio dosegnut nulti rast, tijekom cijele 2025. BDP bi se povećao za 0,5 posto u odnosu na prethodnu godinu, u skladu s najnovijim ciljem vlade.
Utjecaj monetarnih politika
Politike Europske središnje banke (ECB) imale su izravan utjecaj na tržište, održavajući kamatne stope na povijesno niskim razinama i olakšavajući pristup kreditima. To je potaknulo tvrtke na ulaganje, doprinoseći rastu burze. Gledajući unaprijed, analitičari očekuju da će talijanska burza nastaviti rasti, s projekcijom rasta od oko pet posto tijekom sljedeće godine. No, geopolitičke neizvjesnosti i globalne ekonomske fluktuacije mogle bi utjecati na ove izglede. Analitičari naglašavaju važnost pomnog praćenja makroekonomskih podataka i monetarnih politika kako bi se procijenili tržišni trendovi.
