OTC tržište (over-the-counter) postalo je izuzetno zanimljivo igračima na tržištu kapitala koji su više fokusirani na trgovanje obveznicama. Prema posljednjim podacima Zagrebačke burze (ZSE) volumeni na OTC-u u listopadu su gotovo udvostručeni u odnosu na rujan. Prošlog je mjeseca protrgovano ukupno 287,5 milijuna komada dužničkih vrijednosnica, što je 92,3 posto više nego u rujnu. U kolovozu, kad se prvi put na ovaj način počela bilježiti OTC trgovina, protrgovano je 10,6 milijuna komada vrijednosnica. Novi način bilježenja došao je s prihvaćanjem novih pravila Zagrebačke burze.

Dominacija obveznica
Promatrajući strukturu vrijednosnica kojima se trguje izvan burze, primjećuje se apsolutna dominacija obveznica. U listopadu je od ukupnog volumena čak 99,7 posto činila trgovina obveznicama, i to većinom državnim. Trgovalo se još i obveznicama HEP-a, Nexe grupe i Podravke. Ostatak trgovine na OTC-u su činili komercijalni zapisi Petrokemije. Spona OTC-a i obveznica nije slučajna. Kako nam je pojasnio broker upućen u trgovinu, rashodi na OTC-u znatno su manji. Nema brokerskih troškova jer se trgovina dogovara bez posrednika, dok su i troškovi depozitorija znatno manji. “Institucionalni investitori trguju na OTC-u ponajprije zbog nižih troškova, na kraju krajeva njima nije potrebna burza koja iziskuje plaćanje određenih naknada nakon što su dogovorili transakciju s drugim institucionalnim investitorom ili s bankom”, izjavio je voditelj Odjela vlastitog trgovanja Erste vrijednosnih papira Goran Hoblaj.

OTC isplativiji
Promatrajući cjenik Središnjega klirinškog depozitarnog društva (SKDD) postoji razlika u pojedinim troškovima redovne i OTC trgovine, no većina ih je ista. To su prihvat transakcije koji stoji 0,10 kuna, poravnanje od 0,50 kuna, raspoređivanje transakcija od 3 kune, namira vrijednosnih papira od 1,5 kuna.No razlika u troškovima je u namiri novčanih sredstava. Za redovnu trgovinu na Zagrebačkoj burzi naplaćuje se 0,009 posto po transakciji, a maksimalna naknada iznosi 1000 kuna. Istovremeno za OTC to iznosi maksimalnih 85 kuna. Za OTC se dodatno računa i “uparivanje instrukcija isporuke”, čija je cijena 11,5 kuna. Kako tvrdi naš izvor, trgovanje na OTC puno je isplativije nego redovna trgovina na burzi, pogotovo kada je riječ o obveznicama. “Troškovi transakcija na OTC-u za obveznice znatno su manje. To je izuzetno važno, pogotovo kada je riječ o velikim transakcijama institucionalnih investitora”, kaže naš sugovornik. To potvrđuje i Hoblaj i ističe kako kod višemilijunskih institucionalnih “paketa” svaki “basis point” (bps, stoti dio postotka) može biti značajan iznos. “Kako bi sve bilo transparentno, transakcija se prijavi na burzi kako bi i ostali investitori znali o čemu je riječ i tko je novi vlasnik vrijednosnice”, kaže naš sugovornik. To je poprilično važno kada su obveznice u pitanju zbog visine prinosa, ali i informacija od koga uopće kupiti obveznice. Inače, trgovina obveznicama na domaćem tržištu bitno je smanjena nego u prošlim godinama. U prvih deset mjeseci ove godine ostvaren je ukupan promet obveznicama od 2,8 milijardi kuna, dok je lani u istom razdoblju to bilo 12,5, a u 2007. godini čak 35,9 milijardi.

Rang-ljestvica

Interkapital dominira
Najveći promet obveznicama u listopadu imao je Interkapital sa 23,7 mil. kuna prometa, a to je predstavljalo čak 97,8 posto trgovine tim papirima. Slijede Erste vrijednosni papiri sa 389.000 i Hita sa 45.000 kuna.