Novi izvještaj o uzrocima naglog pada cijena dionica na američkim burzama 6. svibnja rezultirao je imenom jedne brokerske kuće kao začetnika spirale koja je dovela do masovne rasprodaje. Američka Komisija za vrijednosnice i burzu (SEC) i Komisija za trgovanje robnim terminskim ugovorima (CFTC) objavile su analizu bez imena brokera, no iz njihovih internih dokumenata saznaje se da je krivac brokerska kuća Waddell & Reed Financial sa sjedištem u američkoj saveznoj državi Kanzas.

Rano poslijepodne šestog svibnja svjedočilo je paničnoj rasprodaji dionica na američkim burzama tijekom koje je u samo nekoliko minuta poznati Dow Jones indeks njujorške burze skliznuo za čak desetak posto. Ranija istraga koju je proveo SEC nije pronašla jedinstvenog krivca za tzv. flash crash, naziv pod kojim je nagli pad od šestog svibnja postao poznat. No, čak i ova druga istraga nije zadovoljila igrače na američkom tržištu kapitala. Joe Saluzzi iz brokerske kuće Themis Trading, a čije riječi prenosi Wall Street Journal, kaže da je razočaran uskim fokusom analize. On dodaje da je očekivao niz preporuka kako ovakve događaje spriječiti u budućnosti. “Sve što se ovdje nalazi je da pet mjeseci nakon događaja imate analizu o petnaest minuta trgovanja”, kazao je Saluzzi. “Da se stvar ponovi, opet bi trebalo pet mjeseci da se analizira što je bilo”.

Prebrzo izvršavanje
Prema podacima iz izvještaja broker u kompaniji Waddell i Reed je stavio nalog da se određena vrsta terminskog ugovora proda na tržištu algoritamskim trgovanjem. Algoritamsko trgovanje koristi računalnu snagu i sofisticirani softver kako bi, često iznimno brzo, protrgovalo velike količine vrijednosnica. Korištenje algoritama nije neobično i veliki dio trgovine na američkim burzama danas je algoritamsko trgovanje. No, trgovanje se u algoritmima ograničava raznim varijablama poput količine protrgovanih vrijednosnica, promjene cijene pojedinog vrijednosnog papira ili vremena u kojem se trgovina mora obaviti. Greškom, algoritam koji je koristio Waddell & Reed je koristio samo jednu varijablu. Identičan nalog ta je brokerska kuća već zadala jednom prilikom ranije ove godine. No tada je za njegovo izvršavanje bilo potrebno pet sati. Zbog pogreške, 6. svibnja taj je nalog proveden u tek nekoliko minuta. Na taj nalog tada su reagirali i algoritmi nekih drugih brokerskih kuća i panika se u nekoliko minuta raširila po cijelom sustavu. Dodatni pritisak stvarala je i nesigurnost oko fiskalnih problema u Europi zbog čega su dioničari već i bili pod priličnim utjecajem pesimizma. Iako se tržište oporavilo gotovo jednako brzo kao što je i palo, flash crash donio je i određene promjene.

Zaustavljanje trgovanja
Regulatori su od tada uveli određena ograničenja koja im daju mogućnost da zaustave trgovanje određenom dionicom ako joj cijena u deset minuta padne za više od pet posto. SEC i CFTC također su najavili da bi mogli uvesti još neke dodatne mjere kako bi se spriječila mogućnost ponavljanja ovakvog scenarija u budućnosti. Glasnogovornik burze u New Yorku kazao je da ja analiza “važan korak” u razumijevanju događaja od 6. svibnja. Kao dokaz poboljšanja stanja on je naveo i nedavne prijedloge da burze međusobno usklade pravila o zaustavljanju trgovine vrijednosnicama u slučaju naglih promjena cijene.