Kako li se samo dominacija optimista s Wall Streeta, kojom su samo dan ranije američki burzovni indeksi namaknuli doista impresivan rast, preko noći se pretvorila u pravu noću moru za europske ulagače, već pomalo uljuljane u idiličnu izvedbu kontinentalnih tržišta kapitala? Još samo nekoliko sati prije otvaranja burzi na Starom kontinentu, optimisti diljem Azije držali su konce igre u svojim rukama, no onda je uslijedila šokantna objava u režiji BNP Paribas, drastično narušivši ionako krhko i teškom mukom uspostavljeno povjerenje investitora. Jer samo tjedan dana ranije, prilikom objave vrlo dobrih kvartalnih rezultata, jedan od čelnih ljudi francuske banke svojski se trudio uvjeriti ulagače u prudentan pristup svojih risk managera, zbog kojega bi kaos s hipotekama trebao potpuno zaobići BNP Paribas. Što je, sad je posve vidljivo, u najmanju ruku bila iznimno naivna procjena, ako ne i zavaravanje ulagača, ili barem zataškavanje stvarnog stanja. Jer u uvjetima credit cruncha, odnosno, zamjetnog rasta kamatnih stopa (cijene kapitala) s jedne, te dramatične erozije likvidnosti s druge strane, koja je pak brojne financijske instrumente praktički učinila neupotrebljivima (ili gotovo bezvrijednima), teza kako je banka posve izolirana od spillover efekata krize doima se tek običnom floskulom. Osobito kada u problematična tri investicijska fonda više od trećine ukupne imovine otpada na hipotekama sekuritiziranu aktivu, pa makar dotična nosila i izrazito visok (AA ili više) rejting. Međutim, postupnim smirivanjem situacije na globalnoj razini investitori su očito progutali udicu, stvarajući uvjete za intenzivan rast cijene dionica BNP Paribas (otprilike 8 posto u nešto više od tjedan dana), od čega je već polovica samo tijekom jučerašnje trgovine nestala. Isparila, baš kao i likvidnost, na koju su se jučer izvlačili dužnosnici francuske banke, obustavivši dnevne kalkulacije vrijednosti imovine (NAV), te blokiravši bilo kakvu mogućnost povlačenja kapitala od strane investitora u svoja tri fonda. Iniciravši time paničnu likvidaciju i pravi stampedo zastrašenih ulagača, koji su grozničavo tražili prikladan zaklon, izvlačeći ogromne količine kapitala sa tržišta, čime su se vodeći burzovni indeksi, nošeni očajnom izvedbom dionica financijskih institucija, našli duboko na negativnom teritoriju.

A ozbiljno narušeno povjerenje bit će vrlo teško ponovo izgraditi, što zorno pokazuje i jučerašnji razvoj događaja, te činjenica da niti različiti pristup korporativnog sektora nije davao željene rezultate. Primjerice, Axa je priznala određene teškoće (gubitke) izazvane dubokom krizom u subprime segmentu američkog tržišta hipotekarnih zajmova, no predsjednik Uprave Henri de Castries kategorički je odbacio tezu o sistemskom riziku. Bivajući “nagrađen” padom cijene dionica od 4,2 posto. Lošije od toga među vodećim je osiguravateljima prošao samo britanski Prudential (-4,5 posto), dok se Aviva provukla s minusom od 1,4 posto, zahvaljujući relativno solidnom polugodišnjem izvješću koje ipak nije, suprotno očekivanjima, bilo toliko opterećeno nedavnim poplavama na Otoku. Snažna je rasprodaja mimoišla tek Aegon (-0,7 posto), ali ne zbog umirujućih izjava poput onih u produkciji BNP Paribas, već ponajprije zato što je dioničarima obećana distribucija oko milijardu eura dobiti do kraja ove godine. Jer sličnu je igru, relativiziranjem krize, pokušala i Commerzbank, pa joj se očito obilo o glavu (kroz dnevni pad dionica od 4,6 posto). Makar je tome zasigurno pridonijela i problematična IKB banka, za koju je Bundesbank već organizirala “akciju spašavanja”, tešku čak 3,5 milijardi eura. A da je kriza poprimila alarmantne razmjere, svjedoče i najnoviji potezi Europske središnje banke, koja je putem repo operacija na tržište slila rekordnih 100 milijardi eura, kako bi osigurala dovoljno visoku razinu likvidnosti i spriječila daljnji rast kamatnih stopa na tržištu novca. Očito uvažavajući činjenicu da se najnovijim skandalima svaka banka tretira kao tempirana bomba, dovodeći u očaj institucije koje nasušno trebaju svježi kapital.

BAE Systems na krilima dobrih rezultata

Rijetke dobitnike očito je trebalo tražiti izvan problematičnog sektora. Lider europske vojne industrije, BAE Systems, poslovnim je rezultatima osigurao pozitivnu izvedbu svojih dionica (+1,7 posto), dok je OMX (+6 posto) obilato koristio interes Dubai Stock Exchange, koja traži mogućnost preuzimanja 25 posto vlasničkog udjela.