Startupovi koji razvijaju umjetnu inteligenciju u prvoj polovini 2026. prikupili su 407 milijardi dolara u 3500 transakcija, premašivši već u šest mjeseci ukupnih 264,1 milijardu dolara iz cijele prošle godine.

No, rekordni priljev novca ne znači da je financiranje podjednako dostupno cijelom sektoru. Kapital se sve snažnije koncentrira u malom broju najvećih kompanija, koje se sada natječu za iste ulagače i pripremaju za izlazak na burzu.

Velike infrastrukturne obveze

Prema PitchBookovu izvješću za drugo tromjesečje, AI startupovi od travnja do lipnja prikupili su 144,4 milijarde dolara, drugi najveći tromjesečni iznos u promatranom razdoblju. Istodobno je broj transakcija pao 21,6 posto u odnosu na prethodno tromjesečje. Horizontalne platforme, koje razvijaju tehnologiju široke primjene, u prvom su polugodištu privukle 70,8 posto ukupno uloženog kapitala, iako su činile samo 9,9 posto transakcija. Među najvećim ulaganjima ističe se Anthropicova runda financiranja od 65 milijardi dolara, objavljena 28. svibnja.

Ojačalo je i financiranje autonomnih strojeva, koje je već u prvom polugodištu više nego dvostruko premašilo iznos iz cijele 2025., zahvaljujući među ostalim Andurilovoj rundi od pet milijardi i Prometheusovoj od 12 milijardi dolara. Valuacije kompanija u fazi rasta financiranih rizičnim kapitalom porasle su 204 posto na godišnjoj razini. Sve veći iznosi ulaganja i rast valuacija zaoštravaju natjecanje najvećih AI kompanija za kapital.

OpenAI nastoji ubrzati novu rundu financiranja i osigurati ulaganja prije očekivanog izlaska konkurentskog Anthropica na burzu sredinom studenoga, izvijestio je Reuters pozivajući se na osobe upoznate s pregovorima. Kompanija želi prikupiti oko 30 milijardi dolara, čime bi njezina procijenjena vrijednost premašila 1,4 bilijuna dolara. O sudjelovanju pregovaraju SoftBank, MGX iz Abu Dhabija i drugi postojeći ulagači.

OpenAI nastoji preduhitriti Anthropic jer se dva vodeća razvijatelja AI modela obraćaju sve sličnijem krugu ulagača. OpenAI je prošlog tjedna održavao sastanke s investicijskim i državnim fondovima, dok je Anthropic organizirao vlastiti dan za ulagače. Neki investitori OpenAI-jev potez vide kao pokušaj da unaprijed osigura sredstva koja bi inače mogla završiti u Anthropicovu IPO-u.

OpenAI kapital treba i za financiranje velikih infrastrukturnih obveza te jačanje bilance ako pogoršanje tržišnih uvjeta dodatno odgodi njegov izlazak na burzu, planiran za 2027. Kompanija je u ožujku, nakon rekordne runde financiranja od 122 milijarde dolara, vrednovana na 852 milijarde dolara.

Zagrebački startup

Razvili su platformu koju koriste Zaba, INA i Sofascore. Sada žele na strano tržište

Od balističke zaštite do robotike

Hrvatsko oružje i vojna oprema traže nova tržišta. Sljedeća postaja je Vijetnam

OpenAI nastoji privući ulagače ističući da mu se rast prihoda ubrzao nakon predstavljanja novih modela. Prema Reutersovu izvoru, kompanija navodi da je dosegnula godišnju razinu prihoda od 50 milijardi dolara te očekuje 70 milijardi do kraja godine. Anthropicova godišnja razina prihoda do srpnja je dosegnula približno 65 milijardi dolara. Riječ je o preračunavanju aktualnog tempa ostvarivanja prihoda na godišnju razinu, a ne o već ostvarenim cjelogodišnjim prihodima.

Anthropic je ulagačima objavio da su mu prihodi u trećem tromjesečju porasli na 16,8 milijardi dolara, s 11,6 milijardi u prethodnom. Ipak, usporavanje mjesečnog rasta potaknulo je preispitivanje valuacije kompanije. Dio postojećih i potencijalnih ulagača zagovara vrijednost pri izlasku na burzu bližu 1,5 bilijuna dolara, umjesto željena dva bilijuna.

Usporedbe dodatno otežavaju razlike u iskazivanju prihoda. OpenAI ih evidentira na neto osnovi, nakon odbijanja udjela koji pripada partnerima. OpenAI je optužio Anthropic da napuhuje prihode uključivanjem pune vrijednosti ugovora prodanih preko vanjskih pružatelja usluga računalstva u oblaku. Anthropic tvrdi da primjenjuje ustaljene računovodstvene prakse.

Koncentracija je vidljiva i kod izlazaka iz ulaganja, čija je vrijednost prema PitchBooku u prvom polugodištu dosegnula 391,1 milijardu dolara, najviše u deset godina i više nego dvostruko u odnosu na cijelu 2025. Glavni pokretač bilo je SpaceX-ovo preuzimanje xAI-ja u veljači, kojim je Muskova AI kompanija vrednovana na 250 milijardi dolara. Ta jedna transakcija čini približno 64 posto ukupne vrijednosti izlazaka.

Pali zbog zabrinutosti

Preuzimanjem su povezani SpaceX-ovo raketno i satelitsko poslovanje te tvorac chatbota Grok, uz ambicije širenja u podatkovne centre. SpaceX je u toj transakciji vrednovan na bilijun dolara, a za ulagače u xAI predviđena je zamjena njihovih dionica za dionice SpaceX-a.

Najnoviji rezultati pokazuju i rast poslovanja nakon povezivanja. SpaceX je, prema Bloombergu, u trećem tromjesečju ostvario 4,4 milijarde dolara neto dobiti te premašio očekivanja prihoda i dobiti, uz snažan rast poslovanja s umjetnom inteligencijom i satelitskim internetom. Dionice su nakon objave porasle do 4,7 posto.

Unatoč rastu poslovanja vodećih kompanija, uvjeti financiranja postaju zahtjevniji. Rast prinosa na obveznice i oscilacije tehnoloških dionica potiču pomnije preispitivanje troškova AI infrastrukture. U središtu pozornosti je CoreWeave, čije su dionice i dužnički vrijednosni papiri prošlog tjedna pali zbog zabrinutosti oko gotovo 50 milijardi dolara zaduženja za brzo širenje. Nekoliko kompanija odgodilo je ili povuklo planirane izlaske na burzu. Ulagači tako uz rast prihoda sve pomnije procjenjuju dug i troškove infrastrukture potrebne za daljnje širenje.