Međunarodni ulagači zahtijevaju osjetno više prinose za novo izdanje obveznica kojim će Meta financirati podatkovni centar vrijedan 12 milijardi dolara, što pokazuje da tržište sve opreznije procjenjuje rizike povezane s golemim ulaganjima u umjetnu inteligenciju. Za razliku od rekordnog financiranja koje je kompanija osigurala prije samo devet mjeseci, novi projekt u Teksasu, unatoč vrlo sličnoj strukturi transakcije, mogao kompaniju koštati znatno više.

Za projekt data centra u El Pasu, kapaciteta gotovo jednog gigavata, priprema se izdanje obveznica putem društva posebne namjene u vlasništvu BlackRocka. U prvim razgovorima s investitorima spominje se prinos veći od sedam posto, odnosno oko 0,4 postotna boda više nego kod prošlogodišnjeg financiranja Metina projekta Hyperion u Louisiani, objavio je Financial Times.

Veći zahtjevi

Iako su pregovori o cijeni još u ranoj fazi pa bi se uvjeti mogli promijeniti prije službenog izlaska na tržište, razlika u očekivanom prinosu privlači pozornost tržišta, primjećuju analitičari. Kod izdanja vrijednih više desetaka milijardi dolara i povećanje troška financiranja od svega 0,1 postotnog boda znači desetke milijuna dolara dodatnih godišnjih kamata.

Stručnjaci objašnjavaju da su veći zahtjevi investitora odraz zabrinutosti zbog rastuće izloženosti sektoru umjetne inteligencije, nakon što su najveće tehnološke kompanije posljednjih mjeseci pokrenule investicijski val financiran dugom. Istodobno, tržište kapitala prolazi kroz razdoblje korekcije dionica povezanih s umjetnom inteligencijom, dok investitori sve češće propituju koliko je sadašnji investicijski ciklus dugoročno održiv.

Dodatni indikator promjene sentimenta jest činjenica da se obveznice izdane za Metin projekt Hyperion danas na tržištu trguju po cijeni od oko 96 centi za dolar nominalne vrijednosti.

Novo izdanje provest će društvo posebne namjene Sopaipilla Investor, koje će imati 80-postotni vlasnički udio u projektu podatkovnog centra u Teksasu, dok će Meta zadržati preostalih 20 posto. Analitičari ocjenjuju da je struktura gotovo identična prošlogodišnjoj transakciji, što dodatno naglašava da je razlika u cijeni financiranja posljedica promijenjene percepcije rizika.

Financiranje SPV-ima

Financiranje putem posebnih projektnih društava (SPV) posljednjih mjeseci postaje sve popularniji model među tehnološkim kompanijama koje trebaju milijarde dolara ulaganja za razvoj infrastrukture povezane s umjetnom inteligencijom, a pritom zadržati što urednije vlastite bilance. Takve strukture omogućuju izdvajanje pojedinačnih projekata izravno iz korporativnog duga, uz osiguranje koje proizlazi iz dugoročnih ugovornih prihoda.

Pokreni nešto svoje

Ove dvije hrvatske inovacije mogle bi pomoći milijunima ljudi u budućnosti

AI platforma

‘Tko ne prati ritam promjena, propada. Mi smo odlučili prilagoditi se’

U slučaju Metinog projekta, obveznice koje dospijevaju 2048. godine osigurane su 20-godišnjim obvezama plaćanja najma, koje počinju 2028. godine. Kompanija ima mogućnost produljenja ugovora u četiri dodatna četverogodišnja razdoblja, dok bi prijevremeni izlazak iz ugovora podrazumijevao značajnu naknadu, čime se dodatno štite vjerovnici.

Meta je preuzela i dio građevinskog rizika, obvezavši se pokriti sva prekoračenja troškova iznad 105 posto početnog budžeta. S druge strane, ulagatelji nemaju izravno založno pravo na fizičku imovinu, a kompanija može raskinuti ugovor bez financijske kazne ako ozbiljan izvanredni događaj odgodi dovršetak projekta za više od 18 mjeseci.

Unatoč opreznijem odnosu tržišta, kreditne agencije i dalje visoko ocjenjuju transakciju. S&P dodijelio je obveznicama rejting A+, tek jednu razinu ispod Metina korporativnog rejtinga AA-, ocijenivši strukturu financiranja vrlo čvrstom. Fitch i KBRA otišli su i korak dalje te projektu dodijelili isti rejting koji ima i sama Meta, potvrđujući da investitori, unatoč višim zahtijevanim prinosima, i dalje ovaj tip financiranja smatraju kvalitetnim.