U nesigurna vremena preporučuju se ulaganja u investicijsko zlato, kao što to već duže vrijeme rade svjetske središnje banke. Cijena investicijskog zlata se gotovo udvostručila od 2020. do rujna 2025., što znači da ako ste tada uložili tisuću eura u zlato, danas vaša investicija vrijedi oko 2000 eura.

Iako se ulaganja u dionice smatraju rizičnijim od kupnje investicijskog zlata, na Zagrebačkoj burzi (ZSE) postoji dionica koja je svojim rastom debelo nadmašila rast cijene zlata. Analizirali smo kretanje dionica na ZSE, pronašli nekoliko koje odskaču rastom cijene i prinosa, no ističemo da ovaj tekst nije nagovor na kupnju, već opis trendova na tržištu kapitala.

Kao perjanica iskočila je dionica Končara Elektroindustrije kojoj je cijena u posljednjih pet godina skočila više od osam puta, s 81,6 eura na 672 eura. Tržišna kapitalizacija kompanije sada iznosi oko 1,7 milijardi eura. To znači da je prinos od Končareve dionice za pet godina bio oko četiri puta veći nego na zlatu.

Zanimljiva u krizi

Končareva dionica osobito je porasla početkom rujna nakon što je objavljeno sklapanje ugovora s norveškim Statkraftom, najvećim europskim proizvođačem obnovljive energije, za obnovu generatora u dvije švedske hidroelektrane – Skeen i Majenfors. Osim toga, Končar je objavio kako je u nastavio “putanju snažnog rasta”. U prvom kvartalu ugovorio je 416,3 milijuna eura novih poslova, pri čemu izvozna tržišta zauzimaju udio od visokih 78 posto.

“Ključan oslonac za nadolazeće razdoblje predstavlja knjiga otvorenih narudžbi, ‘backlog’, koja je porasla na iznos od 2,15 milijardi eura, što je za 110,2 milijuna eura više od stanja na kraju 2024.”, objavio je Končar koji se pohvalio prihodima od prodaje u prvom kvartalu od 306,1 milijuna eura, što je gotovo 46 posto više na godišnjoj razini. Neto dobit je skočila 129,1 posto.

“Nemamo konkretnu preporuku ulagačima, ali čini se kao atraktivna dugoročna prilika jer je očito da tvrtka pruža način za indirektno ulaganje u procvat umjetne inteligencije. S obzirom na to da potražnja za transformatorima nastavlja rasti (uz energetsku tranziciju, podatkovni centri će se pojaviti kao generatori potražnje) i ovo je nesumnjivo najbolji i najprofitabilniji segment koji predvodi ukupni rast prihoda i održava profitabilnost. Istovremeno, dionica je i dalje jeftinija od sličnih globalnih tvrtki, za kojima ni malo ne zaostaje”, kaže Vladan Pavlović iz Ipopema Securitiesa.

Veliki interes izazivaju i dionice Podravke i AD Plastika koji tijekom nekoliko godina također kontinuirano rastu, uz visoki promet. Ulaganje u dionice je za strpljive, što možda najbolje ilustrira Podravka koja je u posljednjih godinu dana oslabjela za 1,91 posto. Pitali smo domaće analitičare za preporuke, ali ograničeni strogom regulativom nisu skloni javno ih iznositi.

konferencija

Confidence in Change: Ako svi imaju istu tehnologiju, zašto neke tvrtke postižu više?

najvažnija uloga

Mali kaić s velikom misijom

Burzovni podaci otkrivaju da je Podravkina dionica u nešto dužem periodu rasla iznad prosjeka tržišta. U pet godina skočila je 174,7 posto, s 56,4 eura na 155 eura, a u posljednje tri godine rast je bio dosta skromniji, 102,06 posto. No, Podravka ostaje zanimljiva kao defenzivna dionica u slučaju ekonomske krize, smatra Pavlović. U obzir treba uzeti i to da je u oba vremenska horizonta Podravka ostvarila veći rast od rasta Crobexa, dioničkog indeksa domaće bruze koji je u tri godine porastao 94,3 posto, a u pet godina 138,5 posto.

Pavlović kaže da je prehrambeni segment iscrpio rast podržan inflacijom i da će najvjerojatnije biti pod pritiskom jeftinijih robnih marki, dok farmaceutski proizvodi, premda održavaju visoku profitabilnost, tradicionalno ne mogu rasti više od tri do pet posto godišnje.

“Problem za prehrambeni segment je gubitak stanovništva u regiji i pritisak da se rast traži na konkurentnim izvoznim tržištima. Ostaje za vidjeti kakve će rezultate isporučiti novi poljoprivredni segment, koji je prilično ovisan o subvencijama i koji tek treba poboljšati kroz velika ulaganja. U međuvremenu se tvrtka zadužila, bit će teško ostvariti velika ulaganja u agro segment bez daljnjeg zaduživanja, a neće biti prostora za opipljiv rast dividende, koja nije osobito atraktivno na trenutnim cijenama”, kaže Pavlović, uz preporuku da se dionice naše prehrambene perjanice “drže”.

AD Plastik nakon dugo vremena vratio se u fokus investitora. Riječ je o kompaniji koja proizvodi dijelove za vozila i kojoj je snažno pala vrijednost nakon invazije Rusije na Ukrajinu i pošto je situacija na tržištu automobila postala vrlo izazovna. Tvrtka je, čini se, našla odgovor na te izazove, što je burza valorizirala rastom dionice u posljednjih godinu dana, a osobito u proteklih šest mjeseci. Trenutačna cijena AD Plastika je 18,4 eura, 74,57 posto više nego prije tri godine, odnosno 7,04 posto više nego 2020. Daleko je to od prosječnog rasta tržišta, ali ulagači, izgleda, vjeruju u bolju budućnost kompanije. Snažan rast cijene dionice primijetili su i na ZSE pa su AD Plastiku uputili upit o postojanju povlaštenih informacija, no iz Solina odgovaraju da ih – nemaju.

Različito o HT-u

Na tržištu postoji još jedna dionica koja bi u budućnosti mogla potencijalno ostvariti zanimljiv prinos, no tržište zasad nije takvog mišljenja. Radi se o turističkoj kompaniji Valamar Riviera, čije kretanje dionica odražava primjetnu kontrakciju turističke industrije. “Smatramo da tržište još uvijek ne vrednuje na odgovarajući način transformacijski pothvat koji tvrtka poduzima kako bi se pozicionirala kao premium ponuda za turističku klijentelu s dubljim džepom”, kaže Pavlović. “U nadolazećim godinama očekujemo daljnji rast godišnjeg prihoda od prodaje jer će se ulaganja u velike projekte poput Picala i Arbe, kao i daljnje podizanje kvalitete smještaja u kampovima i hotelima, tek odraziti na financije”, kaže.

Pavlović preporučuje kupnju Valamarove dionice. Istovjetnu preporuku investitorima su, prema pisanju Bloomberg Adrije, početkom mjeseca dali Boris Pevalek iz Erste grupe, Igor Gvozdanović iz Zagrebačke banke i Tea Pevec, analitičarka InterCapitala. Valamarova dionica je u proteklih mjesec dana, u vrijeme dok je tržište raslo za oko tri posto, pala za 1,27 posto. U srijedu se s njom trgovalo pri cijeni od 6,2 eura, što je rast od 91,4 posto u odnosu na 2020.

Oko dionice HT-a, kojoj je vrijednost udvostručena u posljednje 2,5 godine, analitičari se razilaze. Prema mišljenju Erstea, sada je ipak trenutak za prodaju jer je cijena dionice “blizu svog povijesnog maksimuma”, prema Bloombeg Adriji. Pavlović iz Ipopema Securitiesa ipak preporučuje “držanje” unatoč tome što je trenutačno cijena dionice iznad većine europskih telekoma te nudi nižu prosječnu dividendu. Dionicom se u srijedu trgovalo pri cijeni od 41,1 eura, što je za 84,09 posto više nego prije pet godina. Pavlović sumnja da će budući rast dividendi biti impresivan kao posljednjih godina. “S obzirom na stabilnost poslovanja, odsutnost duga, očekivani pad kapitalnih ulaganja i moguću prodaju tornjeva, HT bi mogao biti izvrsna alternativa za državnu obveznicu bez rizika jer se po trenutačnoj cijeni nudi prinos od najmanje četiri posto uz relativno mali rizik”, kaže Pavlović.