Premda je na najvažnijim svjetskim burzama ovogodišnji prvi kvartal bio najbolji u niz godina, u proteklih tjedan dana trgovalo se oprezno, unatoč signalima o daljnjem labavljenju monetarne politike u SAD-u i uobičajenom ‘uljepšavanju portfelja’ pred kraj tromjesečja.

Na Wall Streetu je Dow Jones prošloga tjedna porastao 1 posto, na 13.212 bodova, a S&P 500 indeks 0,8 posto, na 1.408 bodova. Nasdaq indeks također je ojačao 0,8 posto, na 3.091 bod. Na samom početku prošloga tjedna cijene su dionica snažno porasle, zahvaljujući signalu o mogućem daljnjem kvantitativnom popuštanju monetarne politike u SAD-u, tzv. ‘QE3’ programu. „Daljnji znatniji pad stope nezaposlenosti zahtijevat će snažniji rast proizvodnje te potražnje potrošača i kompanija, a taj proces može podržati nastavak labavih politika“, kazao je predsjednik Feda Ben Bernanke na jednom poslovnom skupu. Od recesije 2008. godine američka središnja banka smanjila je ključne kamatne stope na rekordno niskih 0 do 0,25 posto, te u dva navrata provela program kvantitativnog popuštanja monetarne politike, odnosno kupnje državnih obveznica, kako bi snizila kamate na financijskim tržištima i tako potaknula rast potrošnje, a time i cjelokupnog gospodarstva. A svako kvantitativno popuštanje znači povećanje likvidnosti u financijskom sustavu, što podržava rast cijena rizičnijih investicija, kao što su dionice.

Rast cijena dionica poticalo je početkom tjedna i ‘uljepšavanje portfelja’ jer menadžeri fondova uobičajeno pred kraj kvartala kupuju dionice koje su u protekla tri mjeseca najviše dobile na vrijednosti. No, entuzijazam ulagača brzo je splasnuo jer niz makroekonomskih podataka pokazuje da se rast američkog gospodarstva usporava. U posljednjem lanjskom tromjesečju bruto domaći proizvod porastao je snažnih 3 posto. Međutim, s obzirom na posljednje makroekonomske pokazatelje, procjenjuje se da je u prvom ovogodišnjem tromjesečju rast gospodarstva usporen na otprilike 2 posto. Zbog toga su u drugoj polovici tjedna cijene dionica blago pale, izgubivši dio dobitaka od ponedjeljka.

„Ulagači su se odlučili na predah dok ne dobiju bolji uvid u gospodarsku situaciju. Čini se da su cijene dionica otišle ispred očekivanja, pa će na tržištu vladati nesigurnost do početka sezone objave poslovnih rezultata kompanija za prvo tromjesečje“, kaže Lawrence Creatura, portfelj menadžer u fondu Federated Investors. Ulagači su oprezni i zbog toga što su od početka godine cijene dionica gotovo neprestano rasle, pa su dosegnule najviše razine u četiri godine. S&P 500 indeks skočio je od početka godine 12 posto, pa je ovo njegov najbolji prvi kvartal još od 1998. godine. Ujedno, ovo je najveći kvartalni rast tog indeksa od trećeg tromjesečja 2009. godine. No, postavlja se pitanje može li se uspon cijena nastaviti, s obzirom da je S&P 500 indeks već u prvom kvartalu porastao više nego što su mnogi analitičari očekivali u cijeloj ovoj godini. U prosjeku su očekivali rast S&P-a od oko 8 posto.

Jasniji odgovor na to pitanje dat će sezona objave kvartalnih poslovnih rezultata kompanija, koja počinje u drugom tjednu travnja. Tada će se vidjeti koliko su usporavanje rasta kineskog i američkog gospodarstva te recesija u eurozoni utjecali na poslovanje kompanija. Na Tokijskoj je burzi Nikkei indeks prošloga tjedna ojačao 0,7 posto, na 10.083 boda. U protekla tri mjeseca taj je indeks skočio 19,3 posto, pa je ovo njegovo najbolje prvo tromjesečje u 24 godine. No, na europskim su burzama prošloga tjedna cijene dionica pale. Londonski FTSE indeks skliznuo je 1,47 posto, na 5.768 bodova, dok je frankfurtski DAX oslabio 0,71 posto, na 6.946 bodova, a pariški CAC 1,53 posto, na 3.423 boda. Unatoč tome, proteklo je tromjesečje za te indekse bilo najbolje prvo tromjesečje od 1998. godine, dok je FTSEurofirst indeks 300 vodećih europskih dionica u protekla tri mjeseca porastao 6,8 posto, po čemu je ovo njegov najbolji prvi kvartal od 2006. godine.

(Hina/pd)