Manje od deset godina nakon što je propast internetskog poslovanja poučio Wall Street i Silicijsku dolinu da ono što uspijeva ne uspijeva vječno, velik se broj poduzetnika i ulagača pita kreću li se ulaganja u nove tvrtke koje se bave tehnologijom prema novoj propasti.

Velik se broj novih tvrtki uspeo u elitni klub vrijedan milijarde dolara. Stalna ulaganja u Twitter navodno su mu povećala vrijednost za 33 posto, na četiri milijarde dolara, a Zynga, tvorac Farmvillea, popularne igre na Facebooku, danas vrijedi preko pet milijardi dolara. Google je bio spreman dati šest milijardi dolara za Groupon, internetsku tvrtku koja se bavi prodajom kupona, koja je prije samo osam mjeseci vrijedila 1,35 milijardi dolara. Groupon je 3. prosinca odbio Googleovu ponudu, navodno zato što bi se kasnije mogla prodati za veći iznos. Glavni dokaz da se sprema novi pad, kako tvrde stručnjaci i analitičari poslovanja, jest taj da se ulagači i uhodane tvrtke bore za ulaganje u mlade tvrtke, čak i one koje imaju slabašnu ideju. Naročito su tražene tvrtke koje se bave društvenim mrežama i aplikacijama za mobilne telefone. Yammer, sustav za slanje poruka unutar tvrtki, nedavno je prikupio 25 milijuna dolara, a ulagači su nedavno potpisali ček na gotovo 30 milijuna za blogersku mrežu Tumblr. GroupMe, nova aplikacija za mobilne telefone koja služi grupnom slanju poruka, ostvarila je devet milijuna dolara ulaganja. Path, aplikacija za iPhone koja se koristi za učitavanje slika na društvenu mrežu ograničenu na tek 50 ljudi, dobila je 2,5 milijuna dolara, a njezin konkurent Picplz pet milijuna dolara. A to se sve dogodilo u samo nekoliko tjedana.“Ne kažem da Quora, Foursquare i Square ne vrijede dosta novca, ali nije li novac koji se ulaže u te igre zapanjujuće velik – od 50 do 80 milijuna?”, kaže Dave McClure, osnivač tvrtke 500 Startups, poduzetničkog inkubatora za tvrtke koje se bave tehnologijom u Silicijskoj dolini. Istaknuti ulagač Fred Wilson kaže da se trend ubrzao: “Svjedok sam neprirodnom ponašanju ulagača, a ovakve faze nikad ne završe dobro”, napisao je nedavno u blogu. Nitko nije svjestan da se kriza sprema dok u jednom trenutku ne eskalira. Ipak, puno je zabrinjavajućih znakova. Naprimjer, tolika je pomama za dionicama Facebooka koji drži uzak krug ljudi da su ulagači počeli trgovati derivatima.

Iako ubrzani ulagački tempo nalikuje investicijskoj strci koja je dovela do propasti internetskih tvrtki, postoji nekoliko bitnih razlika. Kao prvo, ovo nije kriza tržišta dionica. Ovim se tvrtkama ne trguje javno, već poduzetnici tragaju za velikim tvrtkama koje se bave tehnologijom i leže na gomili novca. Microsoft, Apple i Google imaju 90 milijardi dolara raspoloživih sredstava. Konzultantska tvrtka McKinsey & Company izračunala je da najveće tvrtke koje se bave hardverom i softverom imaju dovoljno raspoloživih sredstava da kupe gotovo sve tvrtke srednje veličine koje se bave tehnologijom. Financijaši su mnogo konzervativniji što se tiče ulaganja. “Tijekom devedesetih godina 20. stoljeća tvrtke su mogle prikupiti pet puta veći iznos nego što je Tumblr dobio, a da nisu imali niti naznaku poslovnog modela”, kaže Roger Ehrenberg, osnivač i partner u investicijskoj tvrtci IA Ventures. “Svaka je tvrtka dobila od 50 do 200 milijuna dolara, što je na kraju uništilo čitav sektor.” Pomama je također rezultat jednostavne ponude i potražnje. Uslijed manjih troškova računalne opreme, novim je tvrtkama za početak rada potrebno manje novca. Osim toga, sve je više bogataša koji ulaganje u tehnologiju smatraju hobijem, a to je dodatno povećalo konkurenciju. “Dobročiniteljsko ulaganje nekoć je bio hobi bogatih, a danas je svačiji hobi”, kaže Ehrenberg. Većina ulagača iz Silicijske doline još uvijek ne primjećuje znakove krize. “Sve nove tvrtke danas imaju poslovne modele koji ih čine konkurentnima”, izjavio je Ron Conway, financijaš iz San Francisca. Jeff Clavier, partner tvrtke SoftTech VC i poznati ulagač, kaže da je pravi izazov novih tvrtki koje prikupljaju značajan ulagački kapital dokazati da su vrijedne ulaganja ili rizika od propasti. “Glazba će utihnuti”, kaže, uzimajući dječju igru glazbene stolice kao primjer, “i ljudi će shvatiti da nema dovoljno stolica za novi krug financiranja”.

Jenna Worthman i Evelyn M. Rusli