Zamrznuti kreditni tokovi u Europi primoravaju sve više tvrtki na izdavanje novih obveznica s mnogo višim prinosom nego što je uobičajeno. Mogućnost ostvarivanja stabilnog prihoda u sljedećih 5 ili 10 godina tako koristi sve veći broj investitora. Tijekom prvih pet mjeseci ove godine europski investitori, i to uglavnom veći intitucionalni ulagači, kupili su korporativnih obveznica u vrijednosti 268 milijardi eura, što je najveća razina još od 1995. godine. U cijelom je svijetu u istom razdoblju, prema podacima Bloomberga, izdano 576 milijardi eura obveznica. Francuska energetska kompanija Électricité de France (EdF) i čuvena danska pivovara Carlsberg među posljednjim su kompanijama koje su putem obveznica došle do prijeko potrebnog novca.

Investitorska potražnja
Traženje izlaza u izdavanju obveznica europskih tvrtki ne treba čuditi jer europske tvrtke 70 posto svojih financijskih potreba dobivaju od banaka. U SAD-u je to slučaj sa svega 30 posto tvrtki. Ipak, iako je međubankarsko povjerenje još na niskim granama, to ne znači da kapitala nigdje nema. Potrebno je imati na umu kako emisije korporativnih obveznica određuje investitorska potražnja za njima. Unatoč svemu promatrače europskog tržišta kapitala kao da je iznenadila pomama investitora za obveznicama, čak i onim koje bi se mogle svrstati u prilično riskantan razred. Naime, dok se EdF-ove obveznice s rokom od 25 godina smatraju prvoklasnim, obveznice Carlsberga ili francuskog dobavljača građevinskog materijala Lafargea zapravo se mogu ocijeniti kao “junk” vrijednosnice.

Iznenadna brzina
“Ovo je istinski situacija bez presedana”, rekao je za Wall Street Journal Emmanuel Gueroult iz Morgan Stanleya. “Svi smo iznenađeni brzinom kojom se tržište oporavilo”, dodao je Gueroult. Mišljenje slično Gueruoltovu dijeli i Richard Portes, profesor na uglednoj londonskoj School of Economics i predsjednik Centra za istraživanje ekonomskih politika. “Sve to dokazuje koliko je europsko tržište kapitala zapravo jako. Ideja o europskom tržištu koje je iza američkog tržišta kapitala konačno je iza nas”, smatra Portes. Iznos novca koji je plasiran u obveznice stoga budi nadu da bi se kapitala moglo naći i za inicijalne javne ponude dionica, krucijalni izvor financiranja europskoga oporavka.

Statistika

Rast vrijednosti korporativnih obveznica
Porast vrijednosti emitiranih korporativnih obveznica u prvom šestomjesečju ove godine daleko je veći od razine investiranja u obveznice u prvoj polovici prošle godine. Naime, prema podacima Reutersa, u prvih 6 mjeseci 2008. godine europske tvrtke izdale su obveznica u vrijednosti 143,6 milijardi dolara.