Nakon što je kreditna agencija Moody’s snizila kreditni rejting Hrvatskoj za zaduživanje u domaćoj valuti, slijedi gotovo sigurno snižavanje rejtinga Zagrebu i Zagrebačkom holdingu.

Moody’s je u ponedjeljak službeno objavio kako je krenuo u razmatranje o snižavanju kreditnog rejtinga za glavni grad i njegovu tvrtku, a kako je uglavnom pravilo da jedinice lokalne uprave i njihove tvrtke ne mogu imati bolji rejting od države, to se i očekuje. Analitičari Moody’sa također očekuju snižavanje jer uprave Zagreba i Zg holdinga u predizborno vrijeme nisu spremne provoditi restrukturiranja ili rezati troškove. Ako se izgledno smanjenje i ostvari, Zagrebački holding će iz razine umjerenog kreditnog rizika prijeći u razinu “upitne kreditne stabilnosti”. Osim što će im postati skuplje zaduživanje, obveznice tvrtke u vrijednosti 300 mil. eura izdane prije godinu i pol bit će okarakterizirane kao “spekulativno ulaganje”, odnosno tzv. junk bonds.

Novo sniženje
Zagrebačkom holdingu je već u studenom snižen rejting s Baa2 na Baa3, dok će novo sniženje donijeti rejting Ba1. Zagreb, kojem je također u studenom snižen rejting, po novoj reviziji trebao bi pasti na Baa3, što znači umjeren rizik. Pri prvom snižavanju rejtinga Moody’s je u prvi plan istaknuo gomilanje dugova, koji su se u dvije godine učetvorostručili i dosegli 930 milijuna eura. U ponedjeljak su kao razloge za novo snižavanje rejtinga naveli loše ekonomsko okruženje i krizu koja pogađa hrvatsku ekonomiju jače od očekivanog. Također predviđaju manje porezne prihode. U Moody’su zaključuju kako će neprilagođavanje potrošnje, vezanje duga za “euro” bez zaštite prema tečajnim promjenama (tzv. hedging) te očekivanje kako će država teže moći ispuniti obveze prema lokalnim jedinicama dodatno ugroziti likvidnost. Iako očekuje smanjenje kreditnog rejtinga Zagrebu i Zagrebačkom holdingu, analitičar Raiffeisen banke Zdeslav Šantić ne očekuje pad cijene obveznica Zg holdinga. Cijena im nije zabilježila veće oscilacije posljednjih godinu dana, no njima se vrlo slabo trguje.

Vanjski utjecaji
“Rejting će vjerojatno pasti jer će Moody’s procijeniti da neće biti reorganizacije prije izbora. Rejting agencije su zabrinute i za domaću valutu i smanjen je rejting Zabi i HBOR-u. Vjerujem da ipak obveznice Zagrebačkog holdinga neće doživjeti veće padove cijene jer će investitori željeti zadržati zasad dobar planirani prinos”, kaže Šantić. U Zagrebačkom holdingu su uvjereni kako je pad rejtinga uvjetovan vanjskim utjecajima, a ne rezultatima poslovanja. “Prezentirat ćemo im naše rezultate i planove, tek treba vidjeti hoće li rejting zaista i biti snižen”, rekao je Ivo Čović, predsjednik Uprave Zg holdinga.

Izdvojeno

Bez zabrinutosti
Zagrebački pročelnik za financije Slavko Kojić kaže da zbog snižavanja rejtinga nije “ni zabrinut, ni bezbrižan”. “Nije bilo većih promjena u našem poslovanju, razlozi su više vanjski”, kaže Kojić.